Comprendre les Produits Dérivés

Petite intro avant l'intro, cet épisode est quand même bien costaud et pourtant j'ai coupé pas mal de choses. Il y a un petit peu de tout, en plus de vous donner une idée générale de ce que sont les produits dérivés, je vais aussi détailler le fonctionnement de certains d'entre eux et parler de leur rôle. Donc n'hésitez pas à vous reporter au sommaire qui se trouve dans la description, ça vous permettra de sélectionner un petit peu ce que vous voulez regarder. Bon épisode ! Et voilà, tu m'as complètement embrouillé. Quoi ? Comment ça ? Au début, je voulais acheter des actions. Bon, maintenant, en fait, je ne suis pas sûr. Après, je voulais acheter des obligations. Bon, je ne suis pas sûr non plus. Qu'est-ce qu'il me reste ? Il te reste les produits dérivés. Mais en même temps, si les actions et les obligations t'ont fait peur, je ne suis pas sûr que les produits dérivés, ça va être pour toi. Ah mais oui, les options binaires, c'est ça ? Les options tout court, ça aurait été un bon exemple. Les options binaires... Allez, vas-y, raconte. Je suis sûr que c'est fait pour moi. J'en doute un peu, mais c'est parti. Attends, j'ai une meilleure idée. T'as une pièce ? On va tirer au sort. C'est plus simple et puis il n'y aura pas de frustration. D'accord ? Face, je gagne, pile, tu perds. Entendu ? Oh, pile, tu as perdu. Allez, et ça rancune. Oh, on est vigilants. Un produit dérivé ou dérivatif en anglais, c'est un produit financier dont la valeur est dérivée de celle d'un autre produit financier. Si on imagine qu'on a un produit dérivé B, alors il faut qu'il y ait un produit financier A auquel B soit relié. Et ce sont les fluctuations de la valeur de A qui engendreront les fluctuations. de la valeur de B. Sans A, B ne peut pas exister. Par contre sans B, A peut tout à fait exister. Et du coup les produits dérivés sont des genres de parasites ? Non. Les produits dérivés fonctionnent comme des paris. Est-ce que ça te tente de parier 20 euros avec moi ? Euh ben ça dépend, on parie sur quoi ? Exactement, parier sur quoi ? C'est la première question qu'il faut se poser. Si B c'est mon pari, A représente ce sur quoi on décide de parier. Une course de chevaux, le résultat de la prochaine élection, le résultat d'un match de foot, peu importe. Pour pouvoir parier, il faut bien définir le sujet du pari. Pour un produit dérivé, c'est pareil, il faut qu'il y ait un sujet, un truc sur lequel on parie. Et c'est ce qu'on appelle le sous-jacent. Et ce sous-jacent, c'est un produit financier classique, comme une action, une obligation, un indice boursier, le prix du pétrole, le niveau du dollar par rapport au niveau de l'euro, peu importe. Euh ouais mais ça veut dire quoi parier sur ce sujet ? sur des actions ? Bah on parie sur la valeur des choses. Par exemple, je te parie que l'action Google vaudra plus de 850 dollars d'ici 6 mois. Ou encore, je te parie que le CAC 40 sera au-dessus de 5000 points d'ici 3 mois. Ok, donc les produits dérivés, c'est le casino de la finance. Oui et non. Si tu achètes des actions en espérant que celles-ci vont prendre de la valeur, tu fais en quelque sorte un pari. Tu paries que ça va monter, et pourtant, une action, c'est pas un produit dérivé. Ok, pfff, alors attends, quelle différence entre produit dérivé et produit financier classique du coup ? Au-delà de la dimension spéculative, une action, c'est un morceau d'entreprise dont l'émission a servi de source de de financement. Une obligation, c'est pareil. Son émission a permis le financement d'une entité, un état ou une entreprise. Un produit dérivé, c'est juste un pari entre deux investisseurs. La logique derrière les produits dérivés, c'est plutôt que d'acheter des produits financiers directement et de regarder leurs valeurs s'apprécier ou se déprécier, on peut parier sur le fait que leurs valeurs s'appréciera ou se dépréciera. Quel intérêt ? Alors, il y a deux raisons principales. Premièrement, il y a l'effet de levier. C'est un principe qui permet d'augmenter le rendement d'un placement. Et puis, deuxièmement, il y a ce qu'on appelle le edge. C'est un terme qu'on retrouve dans le mot Edge Fund et qui peut se traduire par couverture ou assurance. Ok va falloir que tu m'explique tout ça parce que pour le moment c'est plutôt approximat... c'est flou quoi. Commençons par l'effet de levier, je reviendrai sur cette histoire de Edge un peu plus tard. Comme je te l'ai dit l'effet de levier permet d'augmenter les rendements. L'idée c'est que parier sur la hausse d'une action coûte moins cher que d'acheter cette même action alors que pourtant le gain potentiel est le même. Du coup par exemple si avec 50 euros tu peux acheter une action Y, et bien avec ces mêmes 50 euros tu pourras peut-être parier sur la hausse de 10 actions. Donc du coup si l'action passe de 50 à 55 euros, en ayant acheté une seule action tu gagnes 5 euros. Par contre si tu as réussi à parier sur 10 actions tu pourrais gagner 50 euros. Mais alors pourquoi tout le monde ne ferait pas que parier ? Pourquoi il y a encore des gens qui achètent des actions ? Déjà parce que l'effet de levier fonctionne dans les deux sens. Si tu paries que ça va monter et qu'en fait ça baisse, tu es vachement plus mal que si tu avais simplement acheté le produit financier en question. Et puis aussi parce que acheter des produits financiers qui ne sont pas des produits dérivés donne parfois accès à des avantages. Par exemple en achetant une action tu deviens propriétaire de l'entreprise en question, tout le cas quand tu achètes des produits dérivés. Ok, donc un produit dérivé, c'est un pari qui porte sur la hausse ou la baisse d'un produit financier et les produits dérivés sont cool parce qu'ils permettent de gagner ou de perdre du coup plus de thunes qu'en achetant directement le produit financier en question. Tout bon ! Du coup, le truc que je comprends pas, c'est pourquoi on parle de produits dérivés avec un S ? Si c'est un pari, peu importe ce sur quoi on parie, ça devrait toujours être le même pari. Donc je vois pas pourquoi on aurait des produits dérivés. Qu'est-ce qui les différencie ? Alors partons sur un exemple concret. Mettons que l'action Danone vale 55€. Je te parie que d'ici 6 mois, elle vaudra moins que 55€. Est-ce que tu tiens le pari ou pas ? Euh... ben ça dépend, on parie combien ? Et voilà, c'est ça qui va différencier les produits dérivés entre eux. On peut envisager différentes façons de rémunérer le gagnant du pari. La méthode la plus simple est associée au futur et au forward. Ici l'idée c'est que le perdant paye au gagnant la performance du sous-jacent à l'échéance du contrat. Oula, c'était un peu du chinois. Et si on... visualisez ça avec un petit schéma. Le sous-jacent c'est donc le sujet du pari, ici l'action d'Anon. Sur l'axe horizontal on va représenter les différentes valeurs que peuvent prendre l'action. Celle-ci vaut donc 55 euros au début de notre pari et elle peut soit monter, soit baisser. Sur l'axe vertical on va représenter nos gains et nos pertes potentielles. Je te rappelle que toi, tu paries que ça finira au-dessus de 55 euros d'ici 6 mois, et moi je prends le pari opposé. Si l'action termine à 85 euros, c'est toi qui gagnes. Et moi je te donnerai la performance de l'action, donc 85 moins 55, 30 euros. Si par contre l'action termine à 25 euros... c'est moi qui gagne et c'est toi qui me dois 30 euros. On peut tracer une droite entre nos deux points pour illustrer tous les cas possibles. Plus l'action baisse, plus je gagne des sous. Et inversement, plus ça monte, plus c'est toi qui gagne des sous. Ok, la performance, c'est la différence entre le prix de départ et le prix d'arrivée. Alors je ne veux pas t'expliquer ton boulot, mais enfin, ça aurait été plus simple de le dire comme ça, non ? Ouais, le but, c'est aussi de t'apprendre des vrais termes financiers. Bon, une autre méthode, c'est celle des options et des varants. On conserve le même pari, sauf qu'on va changer les règles. Si tu gagnes, je te paye la performance de l'action. comme pour le futur et le forward. Et par contre, quelle que soit l'issue du pari, que je gagne ou que je perde, tu me devras un montant qu'on va déterminer à l'avance. En gros, tu me payes un droit d'entrée. C'est un prix à payer pour avoir le droit de parier avec moi. Ce prix dépend de plein de paramètres. Le produit financier sur lequel on parie, par exemple, ici c'est l'action Danone, mais si on choisissait une autre action, ce ne serait pas le même prix. L'échéance du pari est aussi importante. Ici, c'est 6 mois, mais si on change cette maturité, on n'aurait pas le même prix non plus. Et le seuil à franchir, ce qu'on appelle aussi le strike. c'est 55 euros mais on pourrait parier avec un seuil à 52 56 72 ce qu'on veut là aussi ça changerait le prix pour notre exemple on va dire que le prix tu dois me payer ses 5 euros donc si l'action d'un homme termine à 85 euros d'ici six mois je te dois 85 moins 55 30 euros et toi tu me dois 5 euros qu'en fait tu gagnes que 25 si la naine termine à 25 euros je te dois rien et toi tu me dois 5 euros quoi pourquoi tu voudrais faire ça c'est pas du tout à ton avantage moi je peux gagner 30 euros et toi que 5 alors je suis pas sûr que tu aies bien compris toi tu peux gagner n'importe quelle somme entre 0 et plus l'infini Si l'action Danone termine à 500 000 euros l'action, je te devrais 499 945 euros. Par contre, quoi qu'il arrive, tu me devras toujours 5 euros. Bah du coup c'est encore pire, toi avec tes 5 euros t'es quand même hyper désavantagé. Ah c'est vrai que ça a l'air bizarre dit comme ça, mais en fait ça l'est pas du tout. Reprenons, moi je peux gagner entre plus 5 euros et moins l'infini, et toi tu peux gagner entre plus l'infini et moins 5 euros. L'idée derrière ce pari c'est que malgré le fait qu'il est possible que tu gagnes plein de sous, les probabilités que ça arrive sont quand même relativement faibles. Ah il y a quand même pas mal... mal de chance pour que l'action d'Anon termine autour de 55€. Or si ça arrive, du moment que ça ne dépasse pas 60, et ben c'est moi qui gagne. Comment ça 55€ tu veux dire ? Non 60. Je vais essayer de te faire sentir cette histoire de probabilité en comparant les différents résultats possibles avec ce qu'on a vu tout à l'heure. Surprends notre schéma des futurs, on voit bien que les résultats sont bien symétriques. Tout ce que tu gagnes d'un côté, potentiellement je peux le gagner de l'autre côté. Tout dépend de ce que fera l'action. Une belle symétrie axiale. Central. Bref c'est symétrique quoi. Maintenant voyons ce qui qui se passe avec notre option. Tant que l'action Danone est en dessous de 55 euros, je gagne 5 euros quoi qu'il arrive. Et toi, tu ne gagnes rien. A partir de 55 euros, tu commences à gagner de l'argent, mais tu continues à en perdre tant qu'on n'a pas atteint les 60 euros. Bah, pourquoi ? Parce que les règles du pari sont je te paye la performance de l'action Danone, mais tu me payes 5 euros quoi qu'il arrive. Donc quand Danone vaut 58, par exemple, je te dois 3 euros, mais toi tu m'en dois 5. Donc au final, tu commences à gagner de l'argent uniquement quand l'action passe au-dessus des 60 euros. Ah ouais ! Ok la vache, j'avais pas du tout pensé à ça. Comparons un peu nos deux courbes. Pour toute la partie gauche jusqu'à on voit bien que l'option ne réussit pas vraiment, puisque la courbe future est en dessous de la courbe option. Autrement dit, j'aurais gagné plus en pariant avec un futur. C'est un manque à gagner pour moi. Entre 50 et les choses changent. La courbe option passe en dessous, ça veut dire que l'option devient plus avantageuse pour moi. Par exemple, à 52€ l'action, dans le cas du futur, je gagne tandis qu'avec l'option, j'en gagne 5. On voit bien que c'est tout bénéf pour moi. On suit tout. de c'est toi qui rafle la mise, mais comme tu peux le voir, la courbe option reste continuellement en dessous de la courbe future. Ce qui veut dire que c'est un manque à gagner pour toi. Euh ouais, alors qu'est-ce qu'on retire de tout ça du coup ? Déjà on en retire qu'il n'y a pas de symétrie. Mais ce que je voudrais aussi te montrer, c'est que les probabilités sont en ma faveur. Alors j'ai pas vraiment le temps de t'expliquer vraiment pourquoi, mais en gros, pour retirer des probabilités de toute cette histoire, on peut faire apparaître la fameuse courbe de Gauss, en forme de cloche. On voit bien que la partie centrale, qui représente le scénario le plus probable, est complètement en ma faveur, par rapport à ce qui se passerait avec un film. futur alors attend une seconde que je capte l'air sous la courbe représente la probabilité du scénario ici ce qu'on montre c'est que l'action a déjà 33% de chances de rester entre 50 et 60 euros or comme on l'a vu dans cette zone les gains générés par une option sont meilleurs que dans le cas d'un futur donc c'est tout bénef pour moi tout ce qui se passe à gauche de 50 euros n'est pas aussi avantageux le futur m'aurait rapporté plus mais n'empêche que c'est quand même moi qui gagne tout ce qui se trouve à droite de 60 euros c'est pour ta poche mais comme tu peux le voir à aucun moment ton scénario ne peut rapporter plus qu'un futur L'option t'empêche de perdre trop, et elle te limite également dans tes gains. Enfin, si on regarde l'ensemble, on voit que la probabilité que je gagne est supérieure à la tienne. Ok, donc en fait, c'est le bordel. Ah, c'est pas pour rien que les banques d'investissement recrutent des ingénieurs pour être traders. Reprenons. De mon côté, mes chances de gains sont supérieures aux tiennes. Et le scénario le plus probable me rapporte encore plus qu'un futur. De ton côté, tes pertes potentielles sont connues à l'avance, et elles sont faibles, et tes gains potentiels sont élevés. théoriquement illimité, bien que de moins en moins probable au fur et à mesure qu'ils grandissent. Au final, se retrouver d'un côté ou de l'autre du pari a ses avantages et ses inconvénients qui se compensent. Je précise qu'on a ici vu un exemple de pari à la hausse, c'est-à-dire que tu voulais que l'action d'Anon termine au-dessus de 55. c'est ce qu'on appelle un call ou une option d'achat. Mais il est aussi possible de parier à la baisse, c'est-à-dire de miser sur le fait que l'action Danone termine en dessous de 55€. Dans ce cas-là, ça s'appelle un put, une option de vente. Comme tu peux le voir, ça fonctionne tout pareil mais dans le sens opposé. Symmétrie centrale. Axial. Ouais, bah en tout cas les options c'est quand même vachement chou. Donc reprenons. Les produits dérivés sont des genres de paris qui permettent aux investisseurs de miser sur la hausse ou la baisse de n'importe quel type de produit financier qu'on appelle un sous-jacent. C'est le sujet ou l'objet du pari. Ces produits dérivés sont sont intéressants parce qu'ils sont à effet de levier, c'est-à-dire qu'ils ont un excellent rendement. Mais attention, ce rendement, il peut être positif ou négatif, donc c'est à double tranchant. Et enfin, en fonction des règles du pari, c'est-à-dire de la manière dont l'argent s'échange entre le gagnant et le perdant, on peut imaginer tout plein de produits dérivés différents. Nous, on a parlé des futures et forward, et des options évarances, ce sont les produits dérivés les plus connus. Cela dit, il existe tout un tas d'autres produits dérivés, plus ou moins répandus. Ah oui, et du coup, on parle des options binaires ou pas ? Ah ouais, les options binaires. Alors, ces trucs-là sortent un petit peu du lot, mais j'ai eu quand même quelques questions là-dessus. là-dessus, alors je vais t'en parler deux minutes. Reprenons notre schéma. L'action d'Anon vaut toujours 55 euros. On va évidemment parier ensemble et c'est toi qui va fixer tous les critères. Tu commences par définir la durée du pari. 10 secondes, 1 minute, 10 minutes, 1 heure, comme tu veux. Mais en général, ce sont des durées relativement courtes. Ensuite, tu choisis ton sens. Ça veut dire que tu dois te demander, une fois le temps écoulé, l'action d'Anon sera-t-elle au-dessus ou en dessous de 55 euros ? Au client, on parie combien ? On parie ce que tu veux. Par contre, mettons que tu décides de parier 30, si tu gagnes, tu gagnes 22, et si tu perds, tu perds 30. Attends. Pourquoi je gagne moins que toi là ? Eh ben c'est un peu l'arnaque. Tes gains potentiels sont toujours inférieurs à tes pertes potentielles. Ouais mais pour les options c'était pareil. Moi je pouvais gagner plein d'argent alors que toi tu étais limité à 5 euros. Oui mais on avait dit que c'était parce que la probabilité que je gagne était supérieure à la tienne. Si j'ai plus de chances de gagner que toi, c'est normal que mes gains soient inférieurs aux tiens. Ici c'est pas le cas. On a tous les deux une chance sur deux de gagner. Pourtant je gagne systématiquement plus que toi. Mais alors attends, ça veut dire que quoi qu'il arrive, j'ai une chance sur deux de gagner. Je pourrais parier sur n'importe quoi, que ce soit la l'action d'une boîte que je connais par cœur ou un truc parfaitement inconnu, j'aurais quand même une chance sur deux d'avoir raison. Ouais, c'est ça. Peu importe le produit, peu importe tes connaissances, tu as une chance sur deux de gagner. C'est complètement con, ça veut dire que ça sert à rien de se renseigner avant d'investir. En finance, les calculs statistiques se basent sur une règle fondamentale. Il est impossible de prévoir dans quel sens le cours d'une action ou de n'importe quel autre produit financier va se diriger. L'idée derrière cette affirmation, c'est que même si tu es très intelligent et très bien informé, les autres investisseurs le sont également. Et donc en ce moment même, le prix de n'importe quel... produit financier est le reflet de toutes les informations disponibles à son sujet. Seule une nouvelle information permettra de faire de nouveau fluctuer le prix du produit financier dont il est question. Or cette nouvelle information, personne ne peut la prédire, donc personne ne peut savoir si le prix du produit financier va monter ou baisser. Euh ouais... Comme tu l'as déjà remarqué, le raisonnement que je viens de te tenir, qui s'appelle l'hypothèse de l'efficience des marchés financiers, a de nombreux défauts et on aura l'occasion d'en reparler. Dans l'immédiat, ce qu'il faut que tu retiennes, c'est que les statistiques appliquées à la finance, ou plutôt le seul moyen qu'on a a trouvé pour faire des statistiques en finance repose sur le fait qu'il est impossible de prédire le mouvement futur d'un produit financier quel qu'il soit. Et dans le cas des options binaires, ces stats nous disent que nous avons tous les deux une chance sur deux de gagner, même si tu as d'excellentes connaissances concernant ce sur quoi on parie. Or comme je gagne systématiquement plus que toi, eh ben j'ai plus de chances de réussir à te plumer. Par comparaison regarde ce qui se passait avec les futures. On avait aussi une chance sur deux de gagner mais les gains et les pertes potentielles étaient bien symétriques. En plus, dis toi que les entreprises qui proposent ces options binaires ont plus de capital que toi. Mais c'est quoi le rôle du capital ici ? Bah quand on perd au casino on dit souvent qu'on peut se refaire. Or pour se refaire encore faut-il avoir de l'argent à miser. Ça veut dire que celui qui commence le jeu avec plus d'argent est avantagé. Imagine qu'on joue à pile ou face. A chaque tour si tu perds tu me donnes 10, si je perds je te donne 7. Maintenant mettons qu'en plus de ça je démarre le jeu avec un million d'euros et toi avec 100. Qui a le plus de chances de repartir avec tout l'argent de l'autre à ton avis ? Ouais ok je crois que j'ai bien compris. Pour conclure si tu crois à l'hypothèse de l'efficience des marchés financiers et de la sécurité, je te remercie. Mieux vaut éviter les options binaires. Ok donc, y a plein de produits dérivés différents qui sont à effet de levier, donc ça c'est cool, les futures c'est facile, les options... c'est plus chaud, les options binaires, c'est de l'arnaque. Mais alors du coup il reste cette histoire de edge dont t'as parlé tout à l'heure. C'est quoi ce truc là ? C'est une forme d'utilisation très répandue des produits dérivés. Un bon moyen pour présenter le principe du edge, c'est de parler des CDS ou Credit Default Swap. Ah mais attends on a déjà parlé de... ...et de celui-là. Voilà, dans l'épisode sur The Big Short. Ah mais oui, mais du coup si je me souviens bien, les CDS c'est pas vraiment des paris, c'est plutôt des genres d'assurance, non ? Alors, oui et non. Mettons que tu aies acheté une obligation émise par l'État argentin pour 100 000 euros. Le gouvernement argentin s'est engagé à rembourser ces 100 000 euros d'ici 5 ans et à te payer un coupon de 10 000 euros tous les ans pendant ces 5 années. Et si le gouvernement argentin ne tenait pas sa part ? et si l'état argentin faisait défaut ? C'est vraiment possible ? Bah c'est peut-être pas hyper probable, mais c'est pas du tout impossible. Pour toi, acheter un CDS, ça veut dire acheter un produit dérivé qui te garantit de récupérer tes 100 000 euros, quoi qu'il arrive. Si l'état argentin devait faire défaut, celui à qui... qui tu as acheté le CDS te devrais 100 000 euros. Ok donc voilà j'avais raison c'est une assurance. Non parce que rien ne t'oblige à effectivement détenir une obligation de l'état argentin pour acheter un CDS. Si tu n'as pas d'obligation mais que tu as un CDS et que l'état argentin fait effectivement défaut alors tu n'auras pas récupéré 100 000 euros prêtés auparavant tu auras simplement gagné 100 000 euros. En fait un CDS c'est un pari. Tu paries avec moi que l'état argentin fera défaut sur telle ou telle dette. Si tu gagnes le pari je te paye le montant de la dette en question. Si je gagne le pari tu me payes un montant que l'on fixe à l'avance une prime de risque en quelque sorte. Quand les investisseurs utilisent les CDS pour assurer une obligation qu'ils détiennent, on appelle ça un edge, une couverture. Ça ressemblerait pas aux options binaires ton schéma là, c'est pas hyper symétrique tout ça. C'est vrai sauf que dans ce cas là les statistiques ne s'appliquent pas du tout de la même manière, il n'y a pas cette histoire de une chance sur deux parce qu'ici on parle de probabilité défaut, c'est pas du tout pareil. Le truc important c'est que plus la dette dont il est question dans le pari est incertaine, plus la prime que tu devras me payer sera importante. Et en fait c'est exactement ce qui se passe. dans The Big Short par exemple. Ah là là, spoiler alert, si vous n'avez pas vu The Big Short, prenez le temps de vous boucher les oreilles tant que ce petit symbole apparaît à l'écran. Alors je ne suis pas vraiment certain qu'on puisse spoiler The Big Short, mais bref, le personnage joué par Christian Bale achète des CDS qui portent sur des produits subprimes, que les banques pensent être d'excellente qualité. Donc d'un côté du pari, il y a Christian qui mise sur le fait que les subprimes vont faire défaut, et de l'autre côté, il y a les banques qui se foutent de sa gueule et qui pensent qu'il a tort. Comme les banques sont sûres d'elle, elles ne demandent à Christian qu'une toute petite prime, et du coup, il peut acheter un gros paquet de CDS. de CDS. Quand les produits subprime font effectivement défaut, les banques perdent le pari et doivent donc donner à Christian une énorme quantité d'argent. Alors que pourtant, il ne possédait aucun produit subprime. Pour lui, il ne s'agissait pas d'un hedge, il ne s'agissait pas d'une assurance, mais bien d'un pari. Fin de l'alerte. Ce que je voudrais que tu retiennes de toute cette histoire, c'est qu'un CDS, c'est un pari qui peut s'apparenter à une assurance. Et si les CDS sont effectivement des paris, il est vrai qu'ils sont en réalité souvent utilisés comme des hedges par les investisseurs. Ils achètent des obligations d'un côté et des CDS de l'autre côté pour être sûr de se faire rendre. rembourser. De la même manière, si les options et les futurs sont effectivement des paris, ils sont aussi très souvent utilisés comme des hedges. Quoi ? Comment ça ? Imaginons que tu possèdes un portefeuille d'actions. Le fait de posséder ces actions, et donc de gagner de l'argent quand les marchés montent, s'apparente à un pari. Tu paries sur le fait que les actions vont s'apprécier. Du coup, à la veille d'un événement incertain, comme le vote du Brexit ou l'élection américaine, tu pourras avoir envie d'assurer la valeur de ton portefeuille contre une éventuelle baisse des cours. Pour faire ça, il te suffit de parier dans l'autre sens. Parier sur une baisse des cours et les produits dérivés te permettent de le faire. D'un côté tes actions te feront perdre de l'argent en cas de baisse et de l'autre côté ton pari te fera gagner de l'argent. Au final la valeur de ton portefeuille n'aura pas bougé. Alors évidemment je simplifie à mort en fonction du produit dérivé que tu choisis, l'assurance fonctionnera différemment et n'aura pas le même prix mais voilà, je te donne l'idée générale. Mais attends, si j'ai peur que ça baisse, pourquoi est-ce que j'irais pas carrément vendre mes actions ? Parce que si tu es un énorme investisseur comme un fonds souverain, un fonds de pension, un assureur etc, tu aurais des millions et des millions de trucs à vendre. Ça pourrait prendre des des semaines pour y arriver, sans parler de l'impact que ça aurait sur les cours. Quand un gros investisseur vend, il augmente considérablement l'offre par rapport à la demande, et donc le prix du produit financier en question chute. Ah ouais donc c'est vachement malin en fait. Cette notion de hedge, de couverture, elle est très importante pour bien comprendre comment les traders, ceux qui travaillent dans les banques d'investissement, gagnent de l'argent, et pourquoi leur rôle n'est pas en théorie de prédire la direction que prendront les marchés financiers. Parce que de toute façon, ils sont constamment hedgés. C'est aussi un terme important qui devrait te permettre de commencer à comprendre ce qu'est un. Edge Fund. Ah mais oui, c'est un fonds d'investissement qui se edge avec des produits dérivés pour éviter de perdre de l'argent. Et pour éviter d'en gagner aussi. Le edge fonctionne souvent dans les deux sens. Il stabilise la valeur d'un investissement. Mais alors comment ils peuvent gagner de l'argent ? C'est un sujet pour un autre épisode. Récapitulons un petit peu tout ce qu'on vient de voir. Il existe tout plein de produits dérivés. On peut facilement se les représenter comme étant des paris qui portent sur des produits financiers classiques comme des actions, des obligations, des indices boursiers, des matières premières, des devises, etc. Certains produits dérivés sont simples comme les futurs et les les forward avec des gains et des pertes potentiels bien symétriques. Et certains sont plus complexes comme les options les varants et aussi les CDS. Pour ces derniers, comme les gains et les pertes ne sont pas symétriques, on est obligé de faire des calculs statistiques plutôt compliqués pour être sûr de ne pas se faire avoir. Les options binaires sortent un petit peu du loup. Elles sont très peu utilisées par les professionnels et on a vu que c'était à cause de leur tendance à avantager un seul côté du pari. Enfin, les produits dérivés peuvent servir d'assurance grâce C'est un principe simple. Si détenir un produit financier classique t'oriente dans un sens, par exemple, tu veux que le marché monte, un produit dérivé orienté dans l'autre sens, tu veux que le marché baisse, te permettra de rester neutre. Tout ce que tu peux gagner ou perdre d'un côté, tu le perdrais ou gagnerais de l'autre. Une grande partie des acteurs financiers utilisent les produits dérivés comme des assurances. Et d'ailleurs, les hedge funds en font partie, mais ils ne sont pas les seuls, loin de là. Les traders qui travaillent dans les banques d'investissement les utilisent également de cette manière. Mais comment ? Comment ils arrivent à gagner de l'argent dans ce cas-là ? Non, non, insiste pas, on en parlera une prochaine fois. Merci d'avoir suivi cet épisode jusqu'au bout, j'espère qu'il vous permet d'y voir un petit peu plus clair sur ce que sont les produits dérivés. Je précise que j'ai très largement simplifié plein de trucs et passé sous silence d'autres trucs. Alors il est tout à fait vrai par exemple que posséder une option, c'est avoir le droit d'acheter ou de vendre une certaine quantité de quelque chose dans un certain temps à un certain prix. C'est la définition qu'on trouve un peu partout. Mais voilà. Une option, la finalité de tout ça, de tout ce processus un peu compliqué, c'est je parie dans un sens ou dans l'autre. Et donc à mon avis c'est ça qu'il faut retenir, à moins que vous vouliez vraiment devenir des experts, et là effectivement il faut aller dans le détail. Et du coup pareil pour toutes ces histoires de probabilités, j'ai à peine effleuré la surface, et on aura l'occasion de reparler de tout ça une prochaine fois. Je vous encourage à liker, partager, commenter la vidéo. N'hésitez pas à vous abonner et à cliquer sur la petite cloche, si vous voulez recevoir une notification quand je posterai la prochaine vidéo, parce que visiblement on ne reçoit plus de notifications. si on ne clique pas sur la cloche. N'hésitez pas non plus à soutenir la chaîne financièrement, c'est désormais ma principale source de revenus, et comme d'habitude, merci beaucoup à tous les tipeurs qui me soutiennent déjà, et à bientôt pour un prochain épisode.

Bon épisode ! Et voilà, tu m'as complètement embrouillé. Quoi ? Comment ça ? Au début, je voulais acheter des actions.

Bon, maintenant, en fait, je ne suis pas sûr. Après, je voulais acheter des obligations. Bon, je ne suis pas sûr non plus.

Qu'est-ce qu'il me reste ? Il te reste les produits dérivés. Mais en même temps, si les actions et les obligations t'ont fait peur, je ne suis pas sûr que les produits dérivés, ça va être pour toi.

Ah mais oui, les options binaires, c'est ça ? Les options tout court, ça aurait été un bon exemple. Les options binaires...

Allez, vas-y, raconte. Je suis sûr que c'est fait pour moi. J'en doute un peu, mais c'est parti. Attends, j'ai une meilleure idée.

T'as une pièce ? On va tirer au sort. C'est plus simple et puis il n'y aura pas de frustration.

D'accord ? Face, je gagne, pile, tu perds. Entendu ?

Oh, pile, tu as perdu. Allez, et ça rancune. Oh, on est vigilants.

Un produit dérivé ou dérivatif en anglais, c'est un produit financier dont la valeur est dérivée de celle d'un autre produit financier. Si on imagine qu'on a un produit dérivé B, alors il faut qu'il y ait un produit financier A auquel B soit relié. Et ce sont les fluctuations de la valeur de A qui engendreront les fluctuations.

de la valeur de B. Sans A, B ne peut pas exister. Par contre sans B, A peut tout à fait exister.

Et du coup les produits dérivés sont des genres de parasites ? Non. Les produits dérivés fonctionnent comme des paris.

Est-ce que ça te tente de parier 20 euros avec moi ? Euh ben ça dépend, on parie sur quoi ? Exactement, parier sur quoi ? C'est la première question qu'il faut se poser.

Si B c'est mon pari, A représente ce sur quoi on décide de parier. Une course de chevaux, le résultat de la prochaine élection, le résultat d'un match de foot, peu importe. Pour pouvoir parier, il faut bien définir le sujet du pari.

Pour un produit dérivé, c'est pareil, il faut qu'il y ait un sujet, un truc sur lequel on parie. Et c'est ce qu'on appelle le sous-jacent. Et ce sous-jacent, c'est un produit financier classique, comme une action, une obligation, un indice boursier, le prix du pétrole, le niveau du dollar par rapport au niveau de l'euro, peu importe.

Euh ouais mais ça veut dire quoi parier sur ce sujet ? sur des actions ? Bah on parie sur la valeur des choses.

Par exemple, je te parie que l'action Google vaudra plus de 850 dollars d'ici 6 mois. Ou encore, je te parie que le CAC 40 sera au-dessus de 5000 points d'ici 3 mois. Ok, donc les produits dérivés, c'est le casino de la finance. Oui et non.

Si tu achètes des actions en espérant que celles-ci vont prendre de la valeur, tu fais en quelque sorte un pari. Tu paries que ça va monter, et pourtant, une action, c'est pas un produit dérivé. Ok, pfff, alors attends, quelle différence entre produit dérivé et produit financier classique du coup ? Au-delà de la dimension spéculative, une action, c'est un morceau d'entreprise dont l'émission a servi de source de de financement.

Une obligation, c'est pareil. Son émission a permis le financement d'une entité, un état ou une entreprise. Un produit dérivé, c'est juste un pari entre deux investisseurs.

La logique derrière les produits dérivés, c'est plutôt que d'acheter des produits financiers directement et de regarder leurs valeurs s'apprécier ou se déprécier, on peut parier sur le fait que leurs valeurs s'appréciera ou se dépréciera. Quel intérêt ? Alors, il y a deux raisons principales.

Premièrement, il y a l'effet de levier. C'est un principe qui permet d'augmenter le rendement d'un placement. Et puis, deuxièmement, il y a ce qu'on appelle le edge. C'est un terme qu'on retrouve dans le mot Edge Fund et qui peut se traduire par couverture ou assurance. Ok va falloir que tu m'explique tout ça parce que pour le moment c'est plutôt approximat...

c'est flou quoi. Commençons par l'effet de levier, je reviendrai sur cette histoire de Edge un peu plus tard. Comme je te l'ai dit l'effet de levier permet d'augmenter les rendements.

L'idée c'est que parier sur la hausse d'une action coûte moins cher que d'acheter cette même action alors que pourtant le gain potentiel est le même. Du coup par exemple si avec 50 euros tu peux acheter une action Y, et bien avec ces mêmes 50 euros tu pourras peut-être parier sur la hausse de 10 actions. Donc du coup si l'action passe de 50 à 55 euros, en ayant acheté une seule action tu gagnes 5 euros.

Par contre si tu as réussi à parier sur 10 actions tu pourrais gagner 50 euros. Mais alors pourquoi tout le monde ne ferait pas que parier ? Pourquoi il y a encore des gens qui achètent des actions ? Déjà parce que l'effet de levier fonctionne dans les deux sens. Si tu paries que ça va monter et qu'en fait ça baisse, tu es vachement plus mal que si tu avais simplement acheté le produit financier en question. Et puis aussi parce que acheter des produits financiers qui ne sont pas des produits dérivés donne parfois accès à des avantages.

Par exemple en achetant une action tu deviens propriétaire de l'entreprise en question, tout le cas quand tu achètes des produits dérivés. Ok, donc un produit dérivé, c'est un pari qui porte sur la hausse ou la baisse d'un produit financier et les produits dérivés sont cool parce qu'ils permettent de gagner ou de perdre du coup plus de thunes qu'en achetant directement le produit financier en question. Tout bon ! Du coup, le truc que je comprends pas, c'est pourquoi on parle de produits dérivés avec un S ? Si c'est un pari, peu importe ce sur quoi on parie, ça devrait toujours être le même pari.

Donc je vois pas pourquoi on aurait des produits dérivés. Qu'est-ce qui les différencie ? Alors partons sur un exemple concret.

Mettons que l'action Danone vale 55€. Je te parie que d'ici 6 mois, elle vaudra moins que 55€. Est-ce que tu tiens le pari ou pas ?

Euh... ben ça dépend, on parie combien ? Et voilà, c'est ça qui va différencier les produits dérivés entre eux. On peut envisager différentes façons de rémunérer le gagnant du pari.

La méthode la plus simple est associée au futur et au forward. Ici l'idée c'est que le perdant paye au gagnant la performance du sous-jacent à l'échéance du contrat. Oula, c'était un peu du chinois.

Et si on... visualisez ça avec un petit schéma. Le sous-jacent c'est donc le sujet du pari, ici l'action d'Anon. Sur l'axe horizontal on va représenter les différentes valeurs que peuvent prendre l'action.

Celle-ci vaut donc 55 euros au début de notre pari et elle peut soit monter, soit baisser. Sur l'axe vertical on va représenter nos gains et nos pertes potentielles. Je te rappelle que toi, tu paries que ça finira au-dessus de 55 euros d'ici 6 mois, et moi je prends le pari opposé.

Si l'action termine à 85 euros, c'est toi qui gagnes. Et moi je te donnerai la performance de l'action, donc 85 moins 55, 30 euros. Si par contre l'action termine à 25 euros...

c'est moi qui gagne et c'est toi qui me dois 30 euros. On peut tracer une droite entre nos deux points pour illustrer tous les cas possibles. Plus l'action baisse, plus je gagne des sous. Et inversement, plus ça monte, plus c'est toi qui gagne des sous. Ok, la performance, c'est la différence entre le prix de départ et le prix d'arrivée.

Alors je ne veux pas t'expliquer ton boulot, mais enfin, ça aurait été plus simple de le dire comme ça, non ? Ouais, le but, c'est aussi de t'apprendre des vrais termes financiers. Bon, une autre méthode, c'est celle des options et des varants. On conserve le même pari, sauf qu'on va changer les règles.

Si tu gagnes, je te paye la performance de l'action. comme pour le futur et le forward. Et par contre, quelle que soit l'issue du pari, que je gagne ou que je perde, tu me devras un montant qu'on va déterminer à l'avance. En gros, tu me payes un droit d'entrée.

C'est un prix à payer pour avoir le droit de parier avec moi. Ce prix dépend de plein de paramètres. Le produit financier sur lequel on parie, par exemple, ici c'est l'action Danone, mais si on choisissait une autre action, ce ne serait pas le même prix. L'échéance du pari est aussi importante. Ici, c'est 6 mois, mais si on change cette maturité, on n'aurait pas le même prix non plus.

Et le seuil à franchir, ce qu'on appelle aussi le strike. c'est 55 euros mais on pourrait parier avec un seuil à 52 56 72 ce qu'on veut là aussi ça changerait le prix pour notre exemple on va dire que le prix tu dois me payer ses 5 euros donc si l'action d'un homme termine à 85 euros d'ici six mois je te dois 85 moins 55 30 euros et toi tu me dois 5 euros qu'en fait tu gagnes que 25 si la naine termine à 25 euros je te dois rien et toi tu me dois 5 euros quoi pourquoi tu voudrais faire ça c'est pas du tout à ton avantage moi je peux gagner 30 euros et toi que 5 alors je suis pas sûr que tu aies bien compris toi tu peux gagner n'importe quelle somme entre 0 et plus l'infini Si l'action Danone termine à 500 000 euros l'action, je te devrais 499 945 euros. Par contre, quoi qu'il arrive, tu me devras toujours 5 euros.

Bah du coup c'est encore pire, toi avec tes 5 euros t'es quand même hyper désavantagé. Ah c'est vrai que ça a l'air bizarre dit comme ça, mais en fait ça l'est pas du tout. Reprenons, moi je peux gagner entre plus 5 euros et moins l'infini, et toi tu peux gagner entre plus l'infini et moins 5 euros.

L'idée derrière ce pari c'est que malgré le fait qu'il est possible que tu gagnes plein de sous, les probabilités que ça arrive sont quand même relativement faibles. Ah il y a quand même pas mal... mal de chance pour que l'action d'Anon termine autour de 55€.

Or si ça arrive, du moment que ça ne dépasse pas 60, et ben c'est moi qui gagne. Comment ça 55€ tu veux dire ? Non 60. Je vais essayer de te faire sentir cette histoire de probabilité en comparant les différents résultats possibles avec ce qu'on a vu tout à l'heure. Surprends notre schéma des futurs, on voit bien que les résultats sont bien symétriques. Tout ce que tu gagnes d'un côté, potentiellement je peux le gagner de l'autre côté.

Tout dépend de ce que fera l'action. Une belle symétrie axiale. Central.

Bref c'est symétrique quoi. Maintenant voyons ce qui qui se passe avec notre option. Tant que l'action Danone est en dessous de 55 euros, je gagne 5 euros quoi qu'il arrive.

Et toi, tu ne gagnes rien. A partir de 55 euros, tu commences à gagner de l'argent, mais tu continues à en perdre tant qu'on n'a pas atteint les 60 euros. Bah, pourquoi ?

Parce que les règles du pari sont je te paye la performance de l'action Danone, mais tu me payes 5 euros quoi qu'il arrive. Donc quand Danone vaut 58, par exemple, je te dois 3 euros, mais toi tu m'en dois 5. Donc au final, tu commences à gagner de l'argent uniquement quand l'action passe au-dessus des 60 euros. Ah ouais ! Ok la vache, j'avais pas du tout pensé à ça.

Comparons un peu nos deux courbes. Pour toute la partie gauche jusqu'à on voit bien que l'option ne réussit pas vraiment, puisque la courbe future est en dessous de la courbe option. Autrement dit, j'aurais gagné plus en pariant avec un futur. C'est un manque à gagner pour moi.

Entre 50 et les choses changent. La courbe option passe en dessous, ça veut dire que l'option devient plus avantageuse pour moi. Par exemple, à 52€ l'action, dans le cas du futur, je gagne tandis qu'avec l'option, j'en gagne 5. On voit bien que c'est tout bénéf pour moi.

On suit tout. de c'est toi qui rafle la mise, mais comme tu peux le voir, la courbe option reste continuellement en dessous de la courbe future. Ce qui veut dire que c'est un manque à gagner pour toi. Euh ouais, alors qu'est-ce qu'on retire de tout ça du coup ?

Déjà on en retire qu'il n'y a pas de symétrie. Mais ce que je voudrais aussi te montrer, c'est que les probabilités sont en ma faveur. Alors j'ai pas vraiment le temps de t'expliquer vraiment pourquoi, mais en gros, pour retirer des probabilités de toute cette histoire, on peut faire apparaître la fameuse courbe de Gauss, en forme de cloche.

On voit bien que la partie centrale, qui représente le scénario le plus probable, est complètement en ma faveur, par rapport à ce qui se passerait avec un film. futur alors attend une seconde que je capte l'air sous la courbe représente la probabilité du scénario ici ce qu'on montre c'est que l'action a déjà 33% de chances de rester entre 50 et 60 euros or comme on l'a vu dans cette zone les gains générés par une option sont meilleurs que dans le cas d'un futur donc c'est tout bénef pour moi tout ce qui se passe à gauche de 50 euros n'est pas aussi avantageux le futur m'aurait rapporté plus mais n'empêche que c'est quand même moi qui gagne tout ce qui se trouve à droite de 60 euros c'est pour ta poche mais comme tu peux le voir à aucun moment ton scénario ne peut rapporter plus qu'un futur L'option t'empêche de perdre trop, et elle te limite également dans tes gains. Enfin, si on regarde l'ensemble, on voit que la probabilité que je gagne est supérieure à la tienne.

Ok, donc en fait, c'est le bordel. Ah, c'est pas pour rien que les banques d'investissement recrutent des ingénieurs pour être traders. Reprenons. De mon côté, mes chances de gains sont supérieures aux tiennes.

Et le scénario le plus probable me rapporte encore plus qu'un futur. De ton côté, tes pertes potentielles sont connues à l'avance, et elles sont faibles, et tes gains potentiels sont élevés. théoriquement illimité, bien que de moins en moins probable au fur et à mesure qu'ils grandissent. Au final, se retrouver d'un côté ou de l'autre du pari a ses avantages et ses inconvénients qui se compensent. Je précise qu'on a ici vu un exemple de pari à la hausse, c'est-à-dire que tu voulais que l'action d'Anon termine au-dessus de 55. c'est ce qu'on appelle un call ou une option d'achat.

Mais il est aussi possible de parier à la baisse, c'est-à-dire de miser sur le fait que l'action Danone termine en dessous de 55€. Dans ce cas-là, ça s'appelle un put, une option de vente. Comme tu peux le voir, ça fonctionne tout pareil mais dans le sens opposé.

Symmétrie centrale. Axial. Ouais, bah en tout cas les options c'est quand même vachement chou. Donc reprenons.

Les produits dérivés sont des genres de paris qui permettent aux investisseurs de miser sur la hausse ou la baisse de n'importe quel type de produit financier qu'on appelle un sous-jacent. C'est le sujet ou l'objet du pari. Ces produits dérivés sont sont intéressants parce qu'ils sont à effet de levier, c'est-à-dire qu'ils ont un excellent rendement. Mais attention, ce rendement, il peut être positif ou négatif, donc c'est à double tranchant.

Et enfin, en fonction des règles du pari, c'est-à-dire de la manière dont l'argent s'échange entre le gagnant et le perdant, on peut imaginer tout plein de produits dérivés différents. Nous, on a parlé des futures et forward, et des options évarances, ce sont les produits dérivés les plus connus. Cela dit, il existe tout un tas d'autres produits dérivés, plus ou moins répandus.

Ah oui, et du coup, on parle des options binaires ou pas ? Ah ouais, les options binaires. Alors, ces trucs-là sortent un petit peu du lot, mais j'ai eu quand même quelques questions là-dessus.

là-dessus, alors je vais t'en parler deux minutes. Reprenons notre schéma. L'action d'Anon vaut toujours 55 euros.

On va évidemment parier ensemble et c'est toi qui va fixer tous les critères. Tu commences par définir la durée du pari. 10 secondes, 1 minute, 10 minutes, 1 heure, comme tu veux. Mais en général, ce sont des durées relativement courtes. Ensuite, tu choisis ton sens. Ça veut dire que tu dois te demander, une fois le temps écoulé, l'action d'Anon sera-t-elle au-dessus ou en dessous de 55 euros ?

Au client, on parie combien ? On parie ce que tu veux. Par contre, mettons que tu décides de parier 30, si tu gagnes, tu gagnes 22, et si tu perds, tu perds 30. Attends.

Pourquoi je gagne moins que toi là ? Eh ben c'est un peu l'arnaque. Tes gains potentiels sont toujours inférieurs à tes pertes potentielles.

Ouais mais pour les options c'était pareil. Moi je pouvais gagner plein d'argent alors que toi tu étais limité à 5 euros. Oui mais on avait dit que c'était parce que la probabilité que je gagne était supérieure à la tienne.

Si j'ai plus de chances de gagner que toi, c'est normal que mes gains soient inférieurs aux tiens. Ici c'est pas le cas. On a tous les deux une chance sur deux de gagner. Pourtant je gagne systématiquement plus que toi.

Mais alors attends, ça veut dire que quoi qu'il arrive, j'ai une chance sur deux de gagner. Je pourrais parier sur n'importe quoi, que ce soit la l'action d'une boîte que je connais par cœur ou un truc parfaitement inconnu, j'aurais quand même une chance sur deux d'avoir raison. Ouais, c'est ça.

Peu importe le produit, peu importe tes connaissances, tu as une chance sur deux de gagner. C'est complètement con, ça veut dire que ça sert à rien de se renseigner avant d'investir. En finance, les calculs statistiques se basent sur une règle fondamentale.

Il est impossible de prévoir dans quel sens le cours d'une action ou de n'importe quel autre produit financier va se diriger. L'idée derrière cette affirmation, c'est que même si tu es très intelligent et très bien informé, les autres investisseurs le sont également. Et donc en ce moment même, le prix de n'importe quel...

produit financier est le reflet de toutes les informations disponibles à son sujet. Seule une nouvelle information permettra de faire de nouveau fluctuer le prix du produit financier dont il est question. Or cette nouvelle information, personne ne peut la prédire, donc personne ne peut savoir si le prix du produit financier va monter ou baisser.

Euh ouais... Comme tu l'as déjà remarqué, le raisonnement que je viens de te tenir, qui s'appelle l'hypothèse de l'efficience des marchés financiers, a de nombreux défauts et on aura l'occasion d'en reparler. Dans l'immédiat, ce qu'il faut que tu retiennes, c'est que les statistiques appliquées à la finance, ou plutôt le seul moyen qu'on a a trouvé pour faire des statistiques en finance repose sur le fait qu'il est impossible de prédire le mouvement futur d'un produit financier quel qu'il soit. Et dans le cas des options binaires, ces stats nous disent que nous avons tous les deux une chance sur deux de gagner, même si tu as d'excellentes connaissances concernant ce sur quoi on parie. Or comme je gagne systématiquement plus que toi, eh ben j'ai plus de chances de réussir à te plumer.

Par comparaison regarde ce qui se passait avec les futures. On avait aussi une chance sur deux de gagner mais les gains et les pertes potentielles étaient bien symétriques. En plus, dis toi que les entreprises qui proposent ces options binaires ont plus de capital que toi. Mais c'est quoi le rôle du capital ici ? Bah quand on perd au casino on dit souvent qu'on peut se refaire.

Or pour se refaire encore faut-il avoir de l'argent à miser. Ça veut dire que celui qui commence le jeu avec plus d'argent est avantagé. Imagine qu'on joue à pile ou face.

A chaque tour si tu perds tu me donnes 10, si je perds je te donne 7. Maintenant mettons qu'en plus de ça je démarre le jeu avec un million d'euros et toi avec 100. Qui a le plus de chances de repartir avec tout l'argent de l'autre à ton avis ? Ouais ok je crois que j'ai bien compris. Pour conclure si tu crois à l'hypothèse de l'efficience des marchés financiers et de la sécurité, je te remercie. Mieux vaut éviter les options binaires.

Ok donc, y a plein de produits dérivés différents qui sont à effet de levier, donc ça c'est cool, les futures c'est facile, les options... c'est plus chaud, les options binaires, c'est de l'arnaque. Mais alors du coup il reste cette histoire de edge dont t'as parlé tout à l'heure.

C'est quoi ce truc là ? C'est une forme d'utilisation très répandue des produits dérivés. Un bon moyen pour présenter le principe du edge, c'est de parler des CDS ou Credit Default Swap.

Ah mais attends on a déjà parlé de... ...et de celui-là. Voilà, dans l'épisode sur The Big Short. Ah mais oui, mais du coup si je me souviens bien, les CDS c'est pas vraiment des paris, c'est plutôt des genres d'assurance, non ? Alors, oui et non.

Mettons que tu aies acheté une obligation émise par l'État argentin pour 100 000 euros. Le gouvernement argentin s'est engagé à rembourser ces 100 000 euros d'ici 5 ans et à te payer un coupon de 10 000 euros tous les ans pendant ces 5 années. Et si le gouvernement argentin ne tenait pas sa part ? et si l'état argentin faisait défaut ?

C'est vraiment possible ? Bah c'est peut-être pas hyper probable, mais c'est pas du tout impossible. Pour toi, acheter un CDS, ça veut dire acheter un produit dérivé qui te garantit de récupérer tes 100 000 euros, quoi qu'il arrive.

Si l'état argentin devait faire défaut, celui à qui... qui tu as acheté le CDS te devrais 100 000 euros. Ok donc voilà j'avais raison c'est une assurance.

Non parce que rien ne t'oblige à effectivement détenir une obligation de l'état argentin pour acheter un CDS. Si tu n'as pas d'obligation mais que tu as un CDS et que l'état argentin fait effectivement défaut alors tu n'auras pas récupéré 100 000 euros prêtés auparavant tu auras simplement gagné 100 000 euros. En fait un CDS c'est un pari. Tu paries avec moi que l'état argentin fera défaut sur telle ou telle dette. Si tu gagnes le pari je te paye le montant de la dette en question.

Si je gagne le pari tu me payes un montant que l'on fixe à l'avance une prime de risque en quelque sorte. Quand les investisseurs utilisent les CDS pour assurer une obligation qu'ils détiennent, on appelle ça un edge, une couverture. Ça ressemblerait pas aux options binaires ton schéma là, c'est pas hyper symétrique tout ça.

C'est vrai sauf que dans ce cas là les statistiques ne s'appliquent pas du tout de la même manière, il n'y a pas cette histoire de une chance sur deux parce qu'ici on parle de probabilité défaut, c'est pas du tout pareil. Le truc important c'est que plus la dette dont il est question dans le pari est incertaine, plus la prime que tu devras me payer sera importante. Et en fait c'est exactement ce qui se passe.

dans The Big Short par exemple. Ah là là, spoiler alert, si vous n'avez pas vu The Big Short, prenez le temps de vous boucher les oreilles tant que ce petit symbole apparaît à l'écran. Alors je ne suis pas vraiment certain qu'on puisse spoiler The Big Short, mais bref, le personnage joué par Christian Bale achète des CDS qui portent sur des produits subprimes, que les banques pensent être d'excellente qualité. Donc d'un côté du pari, il y a Christian qui mise sur le fait que les subprimes vont faire défaut, et de l'autre côté, il y a les banques qui se foutent de sa gueule et qui pensent qu'il a tort. Comme les banques sont sûres d'elle, elles ne demandent à Christian qu'une toute petite prime, et du coup, il peut acheter un gros paquet de CDS.

de CDS. Quand les produits subprime font effectivement défaut, les banques perdent le pari et doivent donc donner à Christian une énorme quantité d'argent. Alors que pourtant, il ne possédait aucun produit subprime. Pour lui, il ne s'agissait pas d'un hedge, il ne s'agissait pas d'une assurance, mais bien d'un pari. Fin de l'alerte.

Ce que je voudrais que tu retiennes de toute cette histoire, c'est qu'un CDS, c'est un pari qui peut s'apparenter à une assurance. Et si les CDS sont effectivement des paris, il est vrai qu'ils sont en réalité souvent utilisés comme des hedges par les investisseurs. Ils achètent des obligations d'un côté et des CDS de l'autre côté pour être sûr de se faire rendre. rembourser. De la même manière, si les options et les futurs sont effectivement des paris, ils sont aussi très souvent utilisés comme des hedges.

Quoi ? Comment ça ? Imaginons que tu possèdes un portefeuille d'actions.

Le fait de posséder ces actions, et donc de gagner de l'argent quand les marchés montent, s'apparente à un pari. Tu paries sur le fait que les actions vont s'apprécier. Du coup, à la veille d'un événement incertain, comme le vote du Brexit ou l'élection américaine, tu pourras avoir envie d'assurer la valeur de ton portefeuille contre une éventuelle baisse des cours. Pour faire ça, il te suffit de parier dans l'autre sens. Parier sur une baisse des cours et les produits dérivés te permettent de le faire. D'un côté tes actions te feront perdre de l'argent en cas de baisse et de l'autre côté ton pari te fera gagner de l'argent.

Au final la valeur de ton portefeuille n'aura pas bougé. Alors évidemment je simplifie à mort en fonction du produit dérivé que tu choisis, l'assurance fonctionnera différemment et n'aura pas le même prix mais voilà, je te donne l'idée générale. Mais attends, si j'ai peur que ça baisse, pourquoi est-ce que j'irais pas carrément vendre mes actions ? Parce que si tu es un énorme investisseur comme un fonds souverain, un fonds de pension, un assureur etc, tu aurais des millions et des millions de trucs à vendre.

Ça pourrait prendre des des semaines pour y arriver, sans parler de l'impact que ça aurait sur les cours. Quand un gros investisseur vend, il augmente considérablement l'offre par rapport à la demande, et donc le prix du produit financier en question chute. Ah ouais donc c'est vachement malin en fait.

Cette notion de hedge, de couverture, elle est très importante pour bien comprendre comment les traders, ceux qui travaillent dans les banques d'investissement, gagnent de l'argent, et pourquoi leur rôle n'est pas en théorie de prédire la direction que prendront les marchés financiers. Parce que de toute façon, ils sont constamment hedgés. C'est aussi un terme important qui devrait te permettre de commencer à comprendre ce qu'est un.

Edge Fund. Ah mais oui, c'est un fonds d'investissement qui se edge avec des produits dérivés pour éviter de perdre de l'argent. Et pour éviter d'en gagner aussi. Le edge fonctionne souvent dans les deux sens. Il stabilise la valeur d'un investissement.

Mais alors comment ils peuvent gagner de l'argent ? C'est un sujet pour un autre épisode. Récapitulons un petit peu tout ce qu'on vient de voir. Il existe tout plein de produits dérivés. On peut facilement se les représenter comme étant des paris qui portent sur des produits financiers classiques comme des actions, des obligations, des indices boursiers, des matières premières, des devises, etc.

Certains produits dérivés sont simples comme les futurs et les les forward avec des gains et des pertes potentiels bien symétriques. Et certains sont plus complexes comme les options les varants et aussi les CDS. Pour ces derniers, comme les gains et les pertes ne sont pas symétriques, on est obligé de faire des calculs statistiques plutôt compliqués pour être sûr de ne pas se faire avoir. Les options binaires sortent un petit peu du loup. Elles sont très peu utilisées par les professionnels et on a vu que c'était à cause de leur tendance à avantager un seul côté du pari.

Enfin, les produits dérivés peuvent servir d'assurance grâce C'est un principe simple. Si détenir un produit financier classique t'oriente dans un sens, par exemple, tu veux que le marché monte, un produit dérivé orienté dans l'autre sens, tu veux que le marché baisse, te permettra de rester neutre. Tout ce que tu peux gagner ou perdre d'un côté, tu le perdrais ou gagnerais de l'autre.

Une grande partie des acteurs financiers utilisent les produits dérivés comme des assurances. Et d'ailleurs, les hedge funds en font partie, mais ils ne sont pas les seuls, loin de là. Les traders qui travaillent dans les banques d'investissement les utilisent également de cette manière. Mais comment ?

Comment ils arrivent à gagner de l'argent dans ce cas-là ? Non, non, insiste pas, on en parlera une prochaine fois. Merci d'avoir suivi cet épisode jusqu'au bout, j'espère qu'il vous permet d'y voir un petit peu plus clair sur ce que sont les produits dérivés. Je précise que j'ai très largement simplifié plein de trucs et passé sous silence d'autres trucs. Alors il est tout à fait vrai par exemple que posséder une option, c'est avoir le droit d'acheter ou de vendre une certaine quantité de quelque chose dans un certain temps à un certain prix.

C'est la définition qu'on trouve un peu partout. Mais voilà. Une option, la finalité de tout ça, de tout ce processus un peu compliqué, c'est je parie dans un sens ou dans l'autre. Et donc à mon avis c'est ça qu'il faut retenir, à moins que vous vouliez vraiment devenir des experts, et là effectivement il faut aller dans le détail.

Et du coup pareil pour toutes ces histoires de probabilités, j'ai à peine effleuré la surface, et on aura l'occasion de reparler de tout ça une prochaine fois. Je vous encourage à liker, partager, commenter la vidéo. N'hésitez pas à vous abonner et à cliquer sur la petite cloche, si vous voulez recevoir une notification quand je posterai la prochaine vidéo, parce que visiblement on ne reçoit plus de notifications.

si on ne clique pas sur la cloche. N'hésitez pas non plus à soutenir la chaîne financièrement, c'est désormais ma principale source de revenus, et comme d'habitude, merci beaucoup à tous les tipeurs qui me soutiennent déjà, et à bientôt pour un prochain épisode.

Transcript for:Comprendre les Produits Dérivés

Transcript for:
Comprendre les Produits Dérivés