Análisis de la Economía Argentina 2023

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Eh... me había equivocado la marca, pero es gris, tiene 1200 revoluciones por minuto la mejor eficiencia energética, creo que era más y resiste 9 kilos, creo, 10 kilos, una cosa así Es gris Así que bueno Me pidieron que les avise cuando esté el lavarropas Y lo ponga de fondo en el podcast Así que bueno ¿Qué tenemos para hoy? Tenemos un montón de cosas Quédense ahí, hoy no vamos a pelear con todo Quédense ahí, chivo de Howler y arrancamos Esto no termina más 20 minutos ¿Sabías que Hausler sigue revolucionando el mundo de la seguridad privada en Argentina? Con la apertura de su décima sucursal en el moderno centro de Ola, Palermo, Hausler no sólo expande su presencia en Buenos Aires, sino que también trae su tecnología de última generación al corazón de la ciudad. Esta nueva sede combina bóvedas automatizadas y sistemas de identificación biométrica que ofrecen acceso seguro y autónomo, sumado a salas de negociación de alto valor que brindan un entorno cómodo y ultra seguro. 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Un sector me puteaba a mí, el progresismo porque interpretaba que como yo digo que la economía dejó de caer hace unos cuantos meses, de alguna manera estoy en... financiado por el toto caputo y su oro, el oro que se robó del Banco Central, o estoy insinuando que Argentina se convirtió en Suiza. La gente que es estúpida, evidentemente. Y los otros estúpidos del otro lado al loco lo mataban, ¿viste? También. Lo puteaban. Una cosa que es insólita, porque, digo, literal, nosotros no nos cagamos de risa, discutimos bien, y toda la gente alrededor de eso arma un quilombo bárbaro. Pero si no nos peleamos nosotros, ¿por qué se pelean ustedes? O sea, esa cosa... La gente está mal. Y esa es la gran conclusión que yo saqué. A lo que voy con esto es... No hay... No hay forma de subirse ahora. No hay forma de subirse. Esto ya se cerró. Tuve como mil solicitudes. Una locura. No acepté a nadie. De hecho, bloqueé gente de manera random. O sea, cada vez tengo menos seguidores. Por este tipo de cosas que pasaron al comienzo, es porque ya está. Ahora, la última parte de esta temporada que nos queda es divertirnos entre nosotros, seguir analizando, seguir con la nuestra, ir por nuestro camino de análisis, que nos está yendo muy bien, ¿eh? Porque buena parte de todas las cosas que... dijimos están sucediendo. Yo me he acordado hoy, la temporada pasada nosotros discutíamos si el piso había sido abril o mayo, ¿se acuerdan? Que el dato de mayo finalmente había venido mal, nosotros esperábamos ese dato ahí bueno y ahí nació esto de no se casen con ningún diagnóstico y pin, pin, pin. ¿Se acuerdan? La veíamos en tiempo real el piso. No es que lo inventamos ahora, lo veíamos en tiempo real. Cuatro o cinco meses después ya está bastante consolidado cuando se lo quiere decir a la gente, hay gente que no lo quiere ver. Y lo peor de todo esto es que de la mano Lo que hablamos o introducimos la semana pasada respecto de la conducta indexatoria en Argentina y si no puede estar habiendo un cambio en eso y qué implicancias tiene, eso va a ser probablemente que tengamos que rediscutir la recuperación económica que estábamos teniendo o el rebote. Ya saben que yo soy de los que piensan que crecimiento y rebote o recuperación no es lo mismo. mismo. Bien, ahí tenemos una discusión, de hecho, con el gobierno que abiertamente dice se puede crecer dentro del CEPO. Les voy a dar margen, pero para mí no, porque crecimiento es crecimiento tendencial de largo plazo y requiere una serie de cosas que tienen que pasar que no van a suceder mientras vos mantengas el CEPO. Bien. Y un ejemplo de los 70 no es un ejemplo que me sirva hoy para pensar, porque la economía hoy está sumamente más interconectada. Aunque estamos yendo a un escenario de desglobalización a nivel global, más con esto de la ruptura de las cadenas de valor producto del COVID, más la guerra comercial de Estados Unidos y China, hay un lío bárbaro ahí. Podemos discutirlo, pero eso ya es muy abstracto, muy de mediano plazo. A lo que voy es, vos pasás este podcast y le decís, este pibe es el mejor analista de Argentina, es un fenómeno. Es el que me haya pasado mal el... ¿El podcast? ¿Cómo? No, no, es el Leandro Sicarelli. No, pero arranca con un lavarropa de fondo. Arranca con un lavarropa de fondo. Por eso les dije, está cerrado. No traigan a más nadie, ya está. Si ustedes consideran que hay alguien que se puede subir a esto desde estos niveles, bueno. Pero queda consideración suya. Yo no sumaría más a nadie. Porque nosotros tenemos mucha audiencia. La audiencia está muy consolidada. Los sponsors están contentos. Y yo estoy muy contento. Entonces, ¿para qué sumaríamos a alguien más? Si se ataca. estamos bien. Pero bueno, está bien. Si ustedes quieren traer a alguien, sigan trayéndolo. No hay problema. Voy a presentar ahora el episodio, porque lo que hice recién fue un chiste de los que hacemos habitualmente en el podcast, entonces obviamente no sabemos de qué vamos a hablar, de inflación. Voy a explicar el arrastre estadístico, voy a explicar con números para que se entienda. Sobre la segunda parte voy a hablar de, voy a continuar con lo que veníamos charlando la semana pasada, de que si efectivamente hay, y acá vamos, acá vamos, esta es la gran conclusión que quiero dejar en este episodio, si efectivamente hay un cambio en la conducta indexatoria, Entonces vamos a ir a un escenario de techo para la recuperación que estamos viendo estos meses. Vos fijate lo que es estar fuera del zarismo. Es como igual el meme del que está en el colectivo, triste y feliz. El que nunca lo vio, se perdió toda la peli. Bien, obviamente, si vos todo el año estuviste diciendo esto se va a la mierda, o se cae en 90 días, venís diciendo hace un año, está bien, nada. Pero lo divertido es que en el medio, la economía en un momento dejó de caer, empezó a recuperarse, y ahora lo que estamos diciendo se va a recuperar. va a parar. Hay gente que ni siquiera vio toda esa película y dice, no, sigue mal. Y se quedó con ese discurso desde el día 1 hasta el día 11. Lo más divertido es que a mí me parece que estadísticamente van a tener un problema porque en el momento en el que se den vuelta las interanales se va a estancar lo desestacionalizado. Ah, iba a ser divertido. Bien. Vamos a arrancar con lo... bueno, pará, me estoy... Uy, estoy un kilómetro de episodio, pará, bueno, inflación, lo de la ropa me desconcertó totalmente. Inflación, arrastre, dato fiscal, alguna cosita de esas. Sobre la segunda parte, nos vamos a esto. ¿Qué implicancias puede tener que cambie la... La conducta indexatoria en la recuperación incipiente que estábamos viendo. Y sobre el final vamos a hablar de la enfermedad holandesa y el frente externo. Los amigos de 1816 hicieron un informe charlando sobre el tema de la enfermedad holandesa, que no es otra cosa que algo que yo vengo de... Vengo diciendo desde el día uno que no es otra cosa que decirte el equilibrio de este modelo es con un tipo de cambio más bajo del que estamos acostumbrados. Ojo, van 11 meses que tengo razón. 11 meses de haber acertado. Más allá de los vaivenes de 1400, 1200. Y los locos meten esa discusión en el medio, que es una buena discusión teórica. Hoy vamos a hablar mucho de... Hoy vamos a subir el nivel, vamos a explicar cosas. Vamos a explicar cómo funciona el rastre estadístico. Vamos a explicar cómo funciona la inercia cuando cambia la conducta indexatoria. Vamos a explicar qué es la... la enfermedad holandesa y qué impactos tiene. Así que va a ser un episodio más de ese tipo. Respecto de la inflación yo les voy a decir dos cosas. Primero, les advertí que era malo que venga 2,7 o muy por abajo de 3 el dato de octubre. ¿Por qué era malo? Porque si la última semana vos tuviste una mala semana, pero igual el promedio bajó mucho, te va a generar como una ansiedad. Malo en ese sentido, digo. Va a romper el 3. Tranquilo, si los bienes van abajo del 3. Va a romper el 3 en algún momento. No tiene que ser ya este primer mes. mes. Lo tenés que desinflar más de un punto y pico cada dos meses. No tiene que ser tan rápido. O no se casen con eso porque se van a desilusionar cuando vengan los próximos datos. Y literal Cavallo Jr. Ya no le puedo decir más el hijo de Cavallo porque alguien me dijo, ¿se le puede cambiar el nombre? Lo escribí en Twitter pero yo los leo con buena onda todos los comentarios a veces. Si estoy de mal humor leo todo con mala onda y bloqueo a todos. Y el loco me puso, ¿no se le puede empezar a decir Cavallo Jr. al hijo de Cavallo? Caballo, me parece una sugerencia. Se puede, le digo, sí. Así que a partir de hoy es Caballo Jr. Por ese usuario random que debe ser Sar, que me propuso, me parece bien. Caballo Jr. sacó su informe de inflación de alta frecuencia, conocido como PriceTag, que lo que vive es bienes. Ojo, porque eso no tiene servicios. Y una de las cosas que se vio en esta última parte de noviembre, en realidad creo que es el promedio lo que le termina dando a él, una suba en la velocidad a la que van los bienes. Los bienes se habían ido rápido de la zona de 3, los bienes estaban estancados en 3, por eso el nivel general estaba estancado en 4. De repente los bienes a partir de octubre se desplomaron y se fueron a la zona de 2. Bien, cuando los bienes fueron a la zona del 2, el nivel general se fue rápido a la zona abajo de 3, porque es el 70% de la canasta que me dice. Respecto de la canasta, antes de seguir avanzando porque me voy a olvidar. El efecto de cambiar la canasta con la que medimos, que es la de 2004 a la de 2017-2018, hoy ya es muy bajo. Cuando nosotros lo medimos nos da 4 puntos de diferencia en el acumulado del gobierno de Milley. Yo lo volví a medir para último dato, porque después pasaron varios datos de inflación más. Me da 4,9 o 4,8, no lo tengo acá, pero menos de 5% de diferencia entre puntas en el gobierno de Milley si cambias la canasta. Recuerden que, ya lo expliqué, pero lo vuelvo a explicar. Hoy parece un episodio medio pesado porque sé que se está sumando mucha gente nueva hoy probablemente. si pasaron lo de la ropa, entonces nada, vamos de vuelta con todas las cosas que ya explicamos que tenga la canasta de 2004 no significa que estemos usando los ponderadores de 2004 o sea, lo único que significa es que las cantidades son de 2004 Todo el recorrido de precios relativos que vos tuviste desde esa canasta hasta acá, está dentro de los ponderadores. Los ponderadores son un P por Q. Lo que está quieto es el Q. El P se movió. Por eso cuando vos cambies la canasta de Q con la de 2018, la variación va a haber una diferencia. De hecho, hay 5 puntos. Pero no es una cosa que va a cambiar, primero, radicalmente la foto. Porque, en última instancia, estoy diciendo, sí, la pérdida salida fue 5 puntos más. Bien, eso es. No son 20, son 5. Está bien, igual es. significativo, más desde los niveles de salario real que estamos, pero lo más importante de todo es no te cambia la película. Bien, ¿cuál es la película salarial? Ahora vamos a discutir. La película salarial es que los salarios hicieron piso, empezaron a recuperar y como decíamos en el episodio anterior, se empieza a ver, sobre todo en el que más dinamismo tiene que tener, que es el privado registrado, una especie de estancamiento. ¿Por qué puede ser? Lo vamos a discutir en la segunda parte. es lo que dijimos la semana anterior, que está cambiando el componente indexatorio, porque pareciera que empieza a aparecer un ancla respecto de la expectativa de inflación. Entonces, pero después lo vamos a ver, porque eso tiene implicancias. Lo aclaré eso por la vez pasada. ¿Saben cuánto daba el 2,7 del último mes con la canasta de 2018? 2,7. Eran decimales la diferencia. Entonces ya medio que se va acomodando. Pero bueno, es una observación metodológica que está bien, es lo que dijimos en su momento. Está bien, sí, sí, también la canasta va un poco menos. No va a cambiar la película igual. Entonces, al hijo de cabalo le digo que la inflación en el mes de noviembre para bienes, del 2,1 que había registrado, que se le parece bastante a lo que dio el INDEC, se le fue de vuelta a 2,8. Bien, ahí puede haber dos cosas. Primero, se diluye el impacto de baja de algunos precios por la baja del impuesto país, que pudo haber terminado pegando un mes después, ¿por qué? Por el arrastre estadístico. De hecho, los precios minoristas en octubre subieron uno y pico por el año pasado. que como anticipo de lo que pueden ser los bienes, te puede llegar a servir, pero no mucho más. No le den tanta bolilla al índice de precios mayoristas. Entonces, la discusión que queda acá es, bueno, ¿qué es lo que está pasando? ¿Los bienes volvieron a acelerarse? Bueno, si los bienes se van a la zona del 2,8 y los servicios quedan en la zona de 4, bueno, probablemente vuelvas inflaciones en torno al 3% mensual. En vez de 2,7 te vayas al 3%. ¿Es grave esto? Y la verdad es que necesitaríamos algunos datos más como para confirmar de que volviste a un componente inercial difícil de romper en torno al 3. Con un dato a mí. No me alcanza. Pero es algo para decir. Yo les había advertido que a varias consultoras, la última semana de octubre, les había dado un salto a la inflación. Y yo les digo, ojo porque este mes no lo vas a ver, pero te va a dejar arrastre para noviembre. Bien, ¿qué es el arrastre? Entonces vamos a explicarlo de manera técnica con un ejemplo. Yo como... En general grabas así y no edito, a veces me mando cagada, entonces me anoté acá. ¿Cómo mide la inflación el INDEC? No lo sé. Ponen ahí, metodología INDEC, tiene un PDF de 200 hojas y lo leen todo. Pero creo que es algo así, toda la semana van a buscar precios. Miren una canasta. que surge en la encuesta nacional de gastos la de 2004, hay una de 2017-2018 que me imagino que se va a hacer una actualización en breve entonces los tipos una vez por semana van a buscar un precio, van a observar los precios ¿qué puede ser uno? supongamos que observa una canasta para hacerlo fácil fácil, pero es un precio. Entonces, vos la primera semana, ¿cuánto está? Dos. Bueno, anotás dos. Vas a la otra semana, ¿cuánto está? Dos. Bueno, anotás dos. Vas a la otra semana, anotás cuatro. Ah, subió. Bueno, anotás cuatro. Última semana, cuatro. Bien, anotás cuatro. Entonces vos tenés cuatro observaciones de un precio en el mes. Bien. ¿Cómo piensa uno la inflación? Bueno, a ver, ¿en qué precio arrancó el mes y en qué precio terminó? Esa variación es la inflación. Porque estamos midiendo un bien, pero en realidad es una canasta, es lo mismo. Entonces, si arrancó en 2 y terminó en 4, la inflación es 100%. El precio se duplicó. Bueno, no, el INDEC no mide así la inflación. El INDEC lo que hace es, hace un promedio de las observaciones mensuales y las compara contra el promedio del mes anterior. Entonces fíjense lo que puede llegar a suceder en un ejemplo tan exagerado como el que acabo de dar. Yo dije recién, observaste cuatro veces un precio, las cuatro semanas hábiles del mes. Te dio 2, 2, 4, 4. ¿Cuál es el promedio mensual del precio ese? El promedio mensual de ese precio es 3. No es 4 que es el de la última semana. Porque vos lo que tenés que hacer es agarrás y haces 2 más 2 más 4 más 4 y divido 4 porque son cuatro semanas. Te da 3. Supónganse que el mes siguiente el precio no se mueve y se queda en 4. Entonces vos tenés 2, 2, 4, 4. Al mes siguiente 4, 4, 4, 4, 4. Siempre que lo fuiste a observar estaban 4. Vos vas a decir, che, cero inflación, listo, chau. Dejó de subir el precio. Sin embargo al INDEC, por cómo mide, le tendría que dar un 33% de inflación. ¿Por qué? Porque el promedio de ese mes en donde no se movió es 4. Sin embargo el promedio del mes anterior era 3. Y eso es así porque tuviste el aumento del precio en el primer mes en la última parte del mes. Entonces te dejó un nivel de precio más alto para la comparación del mes siguiente, con lo cual el promedio del mes siguiente ya arranca de un nivel más alto, con lo cual eso es lo que llamamos arrastre estadístico. ustedes piensen que si el aumento del precio de 2 a 4 hubiese sucedido en la segunda semana entonces el promedio del primer mes no es 3 es 3,5 porque vos tuviste 2 4 4 4 si al mes siguiente el precio se queda en 4 la variación de promedio contra promedio es 14 no es 33 ese es el efecto de la rastra estadístico yo le decía primero se desplomaron mucho lo viene no sé si van a poder seguir al 2 pero bueno esperemos Y segundo, si la última semana de octubre encima tuviste una mala semana, te deja un arrastre para noviembre alto. Con lo cual, lo único que les voy a decir acá es, existe la posibilidad de que el mes que viene la inflación vuelva a subir en torno al 3%, 3 y pisco por ciento. ¿Qué es bueno? ¿Qué es malo? No sé, ahora cuando vengan los datos de las consultoras podamos ir haciendo un escenario base más fino. Pero arriba de 3 va a ser medio malo la señal. Abajo de 3 un 2,8, otro 2,7. No me preocupa tanto. Y le permite al gobierno construir este relato de que si consigue tres meses en estos niveles puede bajar el croninal 1, le saca, llamémosle piso indexatorio a la inflación. Esto es cuando cambia. la dinámica indexatoria, lo que era un ancla pasa a ser un piso, etcétera, etcétera, etcétera. Que es lo que hablamos la semana pasada. 15 minutos de esto que se suponía que tenía que ser en 5. Con lo cual, de los datos fiscales, lo único que voy a decir es que sigue la dinámica. que veníamos describiendo, el gasto está relativamente estabilizado. Ah, no llegué a ver, creo que hubo un salto en el gasto de universidad. Eso hubiese estado bueno discutirlo, pero no llegué a ver, no importa. Medido bien, que es en términos reales desestacionalizado, sin el efecto de... Bueno, eso fue por el lado de los ingresos, perdón. El gasto estabilizado en términos desestacionalizados, bien. Lo grueso del ajuste ya pasó, se consolide un nivel de gasto muy bajo, por ahí. Eso sí. seguro, pero no está cayendo el gasto desestacionalizado mensal como tendencia. Después un mes y un mes no, pero el promedio está ahí. Los ingresos siguen su vía de recuperación. Ya lo habíamos visto cuando vimos la recaudación que sale antes, por afín. Siempre medido real desestacionalizado. Cayeron respecto del mes pasado, eso sí lo que quería aclarar, porque tuviste un efecto de moratorias y demás. Buena parte del paquete fiscal que acompañó la ley base recaudaste mucho el mes pasado, entonces te caíste contra eso, pero la tendencia sigue siendo para arriba. que te marca las pautas de que ya no estás en el piso de actividad del que hablábamos. Muchos dicen que esto es un desastre, pero después vas al ICA del INDEC y las importaciones están creciendo hace cuatro meses. ¿Por qué crecen las importaciones en una economía totalmente estancada? ¿Por qué crece el IVA, DGI, bien medido, bien intermensual? El IVA fue 10%, la inflación fue 3%. ¿Cuánto de componente estacional puede tener? Bueno, está bien, ustedes sigan midiendo como ustedes quieran, pero les vamos a seguir dando un baile bárbaro, esa es la única realidad. y a todos los que hablan indirectamente de las cosas que hablamos acá, porque yo ya sé cómo funciona esto, primero lo escuchan se vuelven fanáticos, empiezan a retetear después quieren ustedes tener como la suya y se van, dejan de meter retuit, pero siguen escuchando y siguen hablando siempre de los temas que se hablamos acá por eso yo los cargo y les digo, ponemos agenda ¿de qué quieren que discutan todos los analistas la semana que viene? los mimimi ¿de qué quieren? ¿una farmacia holandesa? creo que voy a poder, creo que lo podemos instalar ahí no, 70% del trabajo 18, 16, porque fueron los primeros que lo dijeron pero... Pero por eso, eso es lo que me molesta. Que se hagan los boludos, dejan de retuitear, ahora ya no se puede retuitear porque está cerrado, pero dejan de poner FAB, dejan de interactuar y empiezan a hablar todo el tiempo de lo que digo en el podcast. Para bien o para mal, algunos haciéndose los que critican, las críticas son una peor que la otra, y ahora después podemos hablar de alguna, o repitiendo todo lo que digo, son como los minizares, de hecho siempre me mandan capturas como está el minizar. Nada, no se hagan los boludos, o hagan lo que quieran. Somos una banda, caballos, pero bueno, eso lo advierto. Un día me voy a enojar y voy a empezar a dar nombre y apellido, no se hagan los boludos. Vamos a un chivo de Cocos y les voy a explicar cuáles son los límites que tiene esta recuperación que estamos observando en la economía argentina. Cocos simplifica la forma de manejar tus finanzas. Invertí en acciones, CDRs, cripto. Ahorrá con fondos comunes de inversión. Paga escaneando cualquier QR con pesos o dólares. 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Porque nos hacemos virales por decir que la economía está pegando la vuelta y el que se sube ahora a este podcast lo que le voy a decir es no, no, dejó de pegar la vuelta o probablemente en el corto plazo esa vuelta se pare. No entiendo. Y no entendés por qué no sosar. No entendés por qué no sosar. Esa es la realidad. Vas a sufrir en un asado. La semana pasada yo introduje algo acá que es muy importante. Ustedes le pueden dar más o menos importancia, pero para el análisis es muy importante. ¿Qué es? Estamos viendo que en los últimos meses, el salario de los privados registrados, que es probablemente el que tenga que tener más dinamismo, dejó de crecer al ritmo que venía creciendo bien lo cual entre agosto entre mayo y agosto tenía sentido que si la inflación se están con cuatro bien como cuál era porque se recuperaban los salarios que decíamos acá lo que decíamos es mira si vos tenés una infracción que baja y tenés inercia o sea vos tenés negociaciones contractuales como las paritarias que miran para atrás y la inflación va para abajo lo que lo que probablemente en algún momento va a empezar a suceder es que cuando vos consigas la paritaria mirando la inflación para atrás y la inflación baja En el margen empiezas a recuperar. Bien. Esto yo lo dije así. Me cargaban en Twitter. Porque dije. Si estuviste cuatro meses en cuatro. Me refería al índice de precios. Igual estuviste cuatro meses en cuatro. Que fue cuando te licuaron como un topo. Bien. En la primera parte del año. Esto se está yendo a la mierda. Quedan cuatro episodios. Menos mal. Porque si no se va ahí. Se quedan cuatro episodios. Igual en el ojo. Entonces. Suponete, el de 4 no es un buen ejemplo, no solo por eso, sino porque es donde falló. Pero digo, si la inflación venía al 25, 20, vos te sentaste a negociar la paritaria y dijiste, escuchame, me licuaron como un topo, 25, 20, me tenés que dar 20, 17 y 15. Y entonces el empresario, no, bueno, ponele que te lo dé. Y claro, cuando el tipo te da 20, la inflación ya había bajado a 8. Y ahí vos ganaste. Bien, lo que hay que entender de esto es que vos vas ganando en el margen y que eso, si la inflación deja de bajar, se agota. Pero eso pasó. Dijimos, va a pasar eso por el componente indexatorio que tiene la economía, por cómo funciona. Si de verdad baja la inflación, el salario va a empezar a recuperar. Y empezó a recuperar. El salario, tomando un base 100 en noviembre de 2023, había bajado a 87.7, el registrado, en términos reales, había perdido... 12 puntos reales y hoy están 98 y pico depende de qué medición tomes igual ahí yo estoy usando índice salario para el último mes porque septiembre así para el día distinto pero es un dato provisorio esperemos el promedio de convenios colectivos creo que va para arriba también pero ponele que esté ahí bien está aún un punto, dos puntos abajo del máximo que tenías antes de la corrección de mi ley. Bien. Entonces, desde esos 12 puntos que habías perdido, recuperaste una buena parte. Y eso es lo que estábamos diciendo. Ahora, ¿por qué estás recuperando? Yo lo que le decía es, estás recuperando por esta dinámica. Que vos como tenés negociación contractual para atrás, mirando para atrás, si la inflación baja, cuando te lo den en el margen vas a empezar a recuperar. Y eso es lo que va a ayudar a que la economía haga piso. Y eso es lo que va a ayudar a que en algún momento empiece a despertarse el consumo. Y eso es lo que va a ayudar a que de alguna manera la economía empiece a pegar. pegar una vuelta o rebotar. Bien. Todo eso pasó. O sea, sucedió, aconteció. No es algo que estemos discutiendo. Ustedes pueden hacer lo que quieran, mirar los indicadores que quieran, yo no tengo problema. Pero ya está, pasó. Mañana sale el EMAE, o sea, el dato de actividad, el adelanto de Producto Bruto Interno, para el mes de septiembre. No voy a decir nada, porque ya veo que digo una cosa y viene distinta, pero construcción e industria crecieron el mes de septiembre, con lo cual la probabilidad de que no te dé crecimiento el EMAE es baja. Siempre desestacionalizado. El interanual yo creo que va a seguir dando negativo por lo menos hasta noviembre. Si se pone muy optimista todo en octubre se puede llegar a dar vuelta, si no en noviembre se va a dar vuelta. El tema es que a mí me preocupa el desestacionalizado para esos meses. Vamos a ver cómo sigue la película. Pero a lo que voy es, del golpazo que vos te diste en diciembre... en la primera parte del año, que arrancó en agosto de 2023, la crisis económica, la actividad, vos perdiste más o menos 7 puntos del PBI. Cuando vos mirás hoy el PBI está 5 abajo. Che, entonces recuperaste 2. ¿Estás recuperando 2? Una recuperación que está apalancada en este fenómeno que habíamos descrito recién. Con el dato de septiembre, si es positivo desestacionalizado, ponele que viene como el Liga de Ferreres que dio crecimiento de 1%, vas a quedar 3% abajo de él. Es eso. La gente tiene un problema que es que no entiende, se excita y proyecta. No entiende. se excita y proyecta. Primero no entiende, porque no entiende esta dinámica que estamos explicando. No es que yo digo que estamos creciendo. No, yo estoy diciendo por la dinámica contractual. Entonces no lo entiende, ya está hasta lejísimo de tener un buen análisis, no lo entiende. Después se excita. El otro día discutimos con este loco en Futuro. con la mejor, y después vas a ver a la gente y la gente está como excitada, lo mató, uno le ponía así, lo cogió, pero son tarados, boludo, son gente estúpida la que habita las redes sociales, se excitan, están como, son idiotas, entonces no entienden, se excitan, uy, ¿cuál era la tercera que había dicho? Lo perdí, mirá, qué boludo. Y proyectan, ahí está. Y proyectan, ¿por qué? Porque proyectan en mí o en el otro loco con el que discutíamos cosas que nosotros no dijimos. Por ejemplo, a mí lo que me pasaba es que me decían, vos estás diciendo que entonces la economía se está recuperando de manera sólida y consistente y la gente está viviendo mejor y entonces yo no dije nada de eso. Yo lo que te dije es, hicimos piso y está empezando a pegar la vuelta y de hecho hasta el día de hoy me siguen remarcando una definición que yo di hace tres capítulos, creo dos o tres capítulos, que es porque dijeron qué técnica la definición de Sartre me encantó, que es la recuperación es, esto está sacado de manuales de macro de los 80, hasta descripciones técnicas, así que van a ver un concepto técnico, es una una recuperación falopa, dije yo. O no dije eso. Pero bueno, en general la gente no entiende, se excita y proyecta. Yo lo entendí con el tiempo, que no podemos hacer nada. Si el otro quiere pensar que yo digo algo que yo no digo, es un tema del otro. Es un tema del otro. ¿Y sabés cuándo pasa a ser un tema del otro? y vos te tenés que dejar de preocupar, cuando vienen empresas privadas y te dan dinero, y te dicen yo te voy a esponsorear tu podcast, entonces listo, yo te voy a preocupar, si a mí me pagan, ustedes están contentos, yo estoy feliz, vos querés decir que yo dije que estamos bárbaros con mi ley y que qué suerte que esté mi ley, decidlo amigos, igual no existís, o sea, la realidad es esa. Eso, nada más, no proyecten, a lo que voy con esto es... El salario privado registrado desde el menos 12 pasó a menos 1. Che, pasó esto que vos decías, Arci. Sí, ojo porque, que decía yo, los otros no están haciendo todo ese recorrido. El público recién se empezó a perfilar a partir de abril, muy poquito, sigue como 15. junto abajo, el no registrado, proyectado por salario mínimo y vital y móvil, que ahí vi que muchos ya lo empezaron a hacer después que yo lo dije, muy bien le falta un like al podcast, porque si lo sacaran de acá, por lo menos ponete un like tampoco recuperó y lo que yo les decía, por eso y fíjense como es un un profesional que es mejor que todos los demás que es que venía hace un tiempo pensando, el salario se recupera pero estás despidiendo gente ¿cómo queda ese mix? y que dijimos, lo escuché a Broda el otro día, esto creo que fue en febrero mirá lo lejos que están de la división están empezando a ver cosas que yo dije en febrero lo escuché a Broda hablar de la masa salarial y era tan fácil como eso, había que mirar la masa salarial, entonces yo le digo no alcanza con mirar el salario en términos reales, hay que meterlo al efecto cantidad y hay que metérselo para todo también fue en jubilaciones, también no registrado, también público. ¿Cómo da toda esa masa? La misma película, el golpe ya te lo diste y empezaste a recuperar muy lento. ¿Puede que se esté estancando esa recuperación de los ingresos? Sí, y eso es lo que discutíamos la semana pasada. ¿Por qué? ¿Por qué puede ser? Primero porque la inflación quedó en 4, entonces ahí, si vos vas mirando para atrás, 4, 4, 4, 4, pedís 4, 4, 4, pero siguen 4, 4, 4, entonces 4, 4, 4, 4, 4, 0, 0, 0, 0 en términos reales. No te moves. El punto es la Puta madre, recién ahora estoy pudiendo dar un paso para adelante con lo que quiero explicar, porque en el otro lado del universo son todos estúpidos. Entonces vos tenés a los Ares y a los Edgarnos. Quiero hacer un punto con esto, pero tenemos que ir tan desde atrás, para que la gente no proyecte, pero la gente se excita, la gente no entiende, se excita y proyecta. Que eso va a ser, no va a ser el título del episodio, pero va a ser como la gran conclusión de hoy. Esos son los tres estados del Edgardo. Las tres transformaciones del alma de Nietzsche no son esas, son las tres transformaciones del alma de Edgardo. No entiende, se excita y proyecta. ¿Estamos? ¿Por qué en septiembre, que fue un mes donde la inflación bajó, porque de 4 se fue a 3 y pico, el salario real no recuperó? Al SIPA le da que bajó incluso. Al índice salario del INDEC privado le dio una pequeña recuperación, pero el SIPA es mejor indicador cuando esté el dato definitivo, no el preliminar. Pero en concreto, incluso con el salario real, la inflación bajó 0.5 puntos y el salario ganó solo 0.3. Se está estancando y cuando vos ves, en agosto ya había dado mal, en julio había dado la última suba, agosto se estabilizó, septiembre se estabilizó. ¿Cómo puede ser que si rompimos un piso inercial más hacia abajo los salarios no recuperen registrados? ¿Y qué les decía el SAR? Es que eso probablemente esté implicando de que está cambiando la conducta indexatoria. que ya no vamos más backward looking, vamos forward looking. ¿Qué significa eso? Eso significa que en una economía normal, si todos le creemos al gobierno de que va a bajar la inflación y nos convencemos de eso, la posibilidad de darte una cláusula contractual mirando la inflación para atrás es muy baja, porque si yo te doy la inflación de antes y la inflación sigue bajando, en términos reales pierdo, que es lo que venía motorizando la recuperación del salario real todos estos meses y es lo que venía motorizando esta leve recuperación falopa que estábamos viendo. Si la conducta indexatoria cambia y pasamos de un backward looking a un forward looking, si a la hora de negociar cláusulas contractuales de indexación miramos para adelante con la confianza de que la inflación va a bajar y no más para atrás, entonces en términos reales se terminó la mejora. Entonces lo que venía motorizando esa leve recuperación se para, se para. Entonces estamos llegando, Sar, a una especie de límite natural de esta recuperación económica? Sí. De vuelta, con más o con menos densidad, no lo sabemos. Septiembre probablemente hayas crecido, octubre creo que también, noviembre no sé, vamos a ver. ¿Podés seguir creciendo? Más vale que podés seguir creciendo, pero va a tener que ser por otras razones. ¿Se entiende eso? ¿Se entiende? La vuelta, siempre un paso adelante, siempre un paso adelante. Cuando alguno está diciendo, che, es verdad lo mensual, che, el interanual dio positivo, nosotros ya dimos toda la vuelta y dijimos, se está empezando a parar esta recuperación, que ustedes no vieron por ahí, pero estuvo, y se puede llegar a parar por esto. ¿Cómo haces para crecer desde acá? 80% de la demanda agregada es consumo, el sector público no se mete, los privados tienen que, los ingresos de la población tienen que seguir mejorando. Bien, el registrado privado es el que más... El no registrado ni recuperado, o sea, ahí estancado, pero tiene que empezar a moverse eso. ¿Cómo haces? Y lo preguntaba un usuario en Twitter, algunos lo cargaban, porque son malos, pero hizo una pregunta, de vuelta, ese día estaba de buen humor, porque la leí con buena onda. ¿Cómo haces para que crezcan los salarios y no haya inflación? Claro, el loco pensaba en los costos. Si yo te doy 4, el empresario sube 4 el precio, y entonces, no, hay una posibilidad de que los salarios crezcan en términos reales sin que crezcan los precios. Que es básicamente haciendo que aumente la productividad de la economía. ¿Cómo haces para que aumente la productividad de la economía si la economía está absolutamente cerrada y la inversión es muy baja? Porque el sistema financiero es chico. Por eso decimos, en algún momento vas a tener que sacar el cepo, o en algún momento, por lo menos, no te digo todo, a todo lo financiero. o para inversiones especulativas por ahora vamos a hablar de eso no no no por lo menos para inversiones directas el que quiera remunerar utilidades después de haber hecho una ganancia acá a veces lo vas a tener que dejar porque si no no va a entrar esa plata y la suba de la productividad que necesitamos para seguir motorizando el crecimiento económico y la mejora del salario real, no la vas a tener. Por eso yo le vengo diciendo, me suena difícil pensar que vas a crecer dentro del cepo. Y por eso le decía, recuperarse o rebotar y crecer no es lo mismo. A partir de ahora vas a tener que empezar a crecer. Se terminó o estamos llegando al límite del rebote. ¿Estamos? Por eso es importante lo del episodio anterior que yo le decía, ojo, porque de ancla pasa piso y entonces lo del crawl y entonces están mirando para adelante. Otros me decían, me sumaban un muy buen dato que es, y también las paritarias empiezan a ser más largas de vuelta. ¿Cómo? Claro, veníamos mes por mes, ahora estamos yendo a paritarias tres, cuatro meses. Está cambiando la conducta indexatoria. Lo que pasa es que todos repiten todo, pero nadie entiende un soto. Si el salario real crece igual que la productividad, la distribución funcional del ingreso se estabiliza. Eso del 50-50, que hoy estará... Hoy está medio 50-50, pero si le sumás los ingresos... ¿Cómo se llama? Esperá que lo tengo acá. Te da más 60-40. 60 para... para el capital, 40 para los trabajadores. ¿Cómo se llama? Ingreso mixto bruto, perdón. Ingreso mixto bruto, que hay un montón de cosas. Algunos se lo suman al capital, o sea, a los empresarios como ganancia, otros se lo restan, otros lo sacan de la ecuación, otros se lo suman. se lo suman miti-miti. En concreto, esa distribución funcional entre cuánto va el capital y cuánto va el trabajo, si el salario crece igual a la productividad, se estabiliza. Porque es matemático. Vayan a cuentas nacionales, despejen y les va a dar eso. Yo igual creo que desde esta foto de distribución funcional del ingreso, de vuelta, no es una distribución del ingreso tipo Gini, esa está horrible. La distribución funcional del ingreso, con aumento de productividad, crecimiento de la economía y el salario real, con esta foto yo yo voy para adelante. Mientras podamos recuperar el salario real con más productividad y crecimiento, no me importa que no pasemos a un 60-40 trabajadores capital. En el medio tenés que sacar a la gente de la pobreza, que labure. ¿Bien? después podemos ver la distribución del ingreso tipo Gini es así, que probablemente no mejore va a mejorar en el corto plazo, bueno, va a empezar a mejorar pero de mediano plazo nos va a dejar por ahí un país más desigual que es lo que yo dije el día 1 lo sigo sosteniendo así que vamos a ir a un chivo de Medife y voy a pensar este minuto y pico de chivo a quién más podemos insultar y hacer enojar a ver quién sea ahí auspicia este programa CAM Doctor de Medife la mejor telemedicina del país que te permite acceder a consultas médicas online en menos de 5 minutos desde cualquier lugar, las 24 horas y de forma ágil y segura. Con Cam Doctor de Medife, el médico está donde estás vos. Llenate de vida y de beneficios con Medife. Miren muchachos, yo les voy a decir algo. Grabo en mi casa, se escucha un perro, bocinas, sigo siendo el conurbano, pero si hay algo que sé es cuando algo va a funcionar o no en un podcast. Por algo fui número uno a nivel nacional. Lo de no entiende, se excita y proyecta. proyecta, claramente nos va a acompañar hasta el resto de nuestros días. Son las tres transformaciones del Edgardo. ¿Cómo era la de Nietzsche? Camello, León y Niño, ¿no? Camello que te llevaba los problemas al desierto y los cargabas. León porque tenías que romper los valores y Niño porque creabas nuevos valores. Una cosa así. No hay nada más serio que un niño jugando. Una cosa así también decía Nietzsche. Yo soy muy fanático de Nietzsche. Tengo una frase de Nietzsche tatuada, de hecho. Cuando era joven leía cosas. Bueno, más allá de eso... Lean a Nietzsche. Los que quieran salir de la economía y quieran... Ah, quiero leer otra cosa. Lee Nietzsche, flaco. Lee Zaratustra. Vas a ser tan estúpido de irte de este mundo de mierda sin haber leído a Nietzsche. Voy a tener que golpearte si eso es así. El chavo se peleaba por Nietzsche. Bueno. Este es un podcast de economía. ¿De qué estamos hablando? Vamos por esto a descargar. Ahí está. Última etapa del podcast. No sé si llegamos a la hora. Me imagino que sí. Los bordadoracontentos. ¿De qué quiero hablar? El frente externo, negro. El frente externo. Me voy a repetir algo. Solo para hacer enojar a gente. Probablemente libertaria. El Banco Central no está comprando reservas por el enfoque monetario de balance de pagos. Arreazu ganó porque él dijo, va a comprar y tú dijiste, va a vender, y están comprando. Entonces como bilardista, la verdad ganaste, ¿qué querés que diga? Pero ahora, ganaste por razones que no son las que... para mí vos dijiste, o la que tu enfoque dice. Acá pasó que de repente llovió, el agro se inspiró, se terminó de convencer de que no va a haber devaluación, el precio de la soja empezó a caer, y dijo, bueno, vamos a empezar a apurar los negocios, ¿viste? Empecemos a liquidar, necesitamos... necesitamos peso para comprar, para que el otro, para la gruesa, y eso va a 100 palos por día, que es rarísimo para esta parte del año. Por eso compras. No tiene que ver con los pesos, la demanda de base, de esto, del crédito interno. Y después, de repente, aparece un día donde compras 300 palos. Y yo, ¿cómo está, Riasu? Ese día se liquidaron préstamos en dólares por ese mismo importe en el mercado oficial. ¿De qué enfoque monetario, de qué carajo me están hablando? Porque lo que digo es, cuando eso se corte, vas a tener una corrida cambiaria, un salto, que desvielva... balance de pago, del approach monetario, no lo vas a poder haber visto. Expo siempre lo vas a poder explicar, pero es una identidad contable. No digo que eso vaya a suceder, lo de la corrida, digo que ojo. De hecho, algo de eso quería hablar. Me parece que Argentina empezó ya a recorrer una transición hacia un esquema de dólar barato con reservas netas negativas. Las reservas netas negativas hoy, si me preguntás a mí, parece que son parte del modelo. Hay una sola forma de pasar a tener reservas positivas en el corto plazo y es que venga al fondo y ponga 10.000 palos. Puede pasar eso ahora que está Trump, puede pasar. Sucederá el año que viene, obviamente el Trump, como ya sabemos bien, no asume hasta fines de enero. ¿Hubo algún analista que haya dicho el día 1 que esto iba a ser tipo de cambio? El día 1 no, el día 1 no. Nobleza obliga. Touch en el bingo. Golpeo la mesa. El día uno no. El otro día en Futurock me decían ¿Qué son los mimimimi? Y me decían, mimimimi son los que arran pronósticos. No, no, no son eso. La parte si fuese errar pronósticos, negro, la economía argentina no queda nadie. No quedo yo, no queda nadie. y de hecho ahí te digo yo pensé que era un tipo de cambio alto al principio por la dolarización sin dólares entonces naturalmente pensé, se va a la mierda, no te diste hecho por eso el día 2 cuando vimos que finalmente no se hizo eso y se hizo otra cosa yo empecé a advertir Ojo porque me parece que esto termina en un modelo de cambio bajo. Que puede ser un equilibrio inestable, pero equilibrio al fin. Yo les voy a contar porque este es un podcast sobre mí. Estaba caminando el otro día después de ver un cliente. escuchando música, estaba escuchando Hendrix ¿Cómo toca a mí Michel igual? ¡Qué batero, boludo! Viste que toca el tacho, agarra las manos como yacista. ¿Qué haces, Sara? Y venía pensando y decía, yo le digo equilibrio estable de corto plazo, un tipo de cambio, ¡para mí! En realidad es un equilibrio, pero está mal que yo diga estable. Yo no tengo que decir estable, tengo que decir inestable, pero equilibrio al fin. Porque eso es lo que yo quiero plantear. En algún momento este modelo puede tener un cimbronazo y nos pasa lo que le pasó a Macri. Eso puede suceder. Entonces eso lo convierte en un equilibrio eventualmente inestable. Bien, el punto es que para mí, por eso lo dije el día uno, la inestabilidad va a llegar bastante después de lo que muchos se imaginan. Más cuando este tipo hizo todos los deberes, más con lo que está generando la Unión Internacional, más con lo que pasó en Estados Unidos con Trump. Y me parece que esa es la discusión. Por eso yo vengo diciendo hace un montón, creo que vamos a tener un tipo de cambio bajo con una economía relativamente abierta, que va a tener un problema serio para la industria. Por eso a todos los clientes industriales que tengo, desde el día uno les digo, ojo, revisen los negocios, fíjense qué hacen con el mix de producción e importado, porque no creo que tengamos la suerte de tener un tipo de cambio más alto que este. Y este tipo de cambio bajo puede ser un equilibrio, llamémosle inestable, ahora sí es más preciso. Bien, que no es otra cosa que hablar de algo que se conoce en la literatura como enfermedad holandesa, que es algo que los colegas de 18 y 6 lo pusieron en un informe esta semana, varios me preguntaron, varios no, uno en realidad, vas a hablar de eso, vengo hablando de eso desde el principio del camino, porque cuando yo... te digo eso, te hablo como que se va a generar una especie de enfermedad holandesa. Por alguna razón vos te terminás apreciando, por alguna razón no, empiezan a entrar dólares en tu economía. La enfermedad holandesa está muy asociada a lo que le pasó a Holanda en los 60, que es descubren gas natural en el mar del norte, si no me equivoco, y les empieza a entrar, tienen vaca muerta, boludo, y les empieza a entrar un montón de dólares. ¿Y qué le pasa? Se le empieza a apreciar el tipo de cambio. ¿Y cuando se aprecia el tipo de cambio, qué pasa? Bueno, obviamente eso, implícitamente lo que está diciendo es que están subiendo los no transables, pero no lo quiero complicar. En concreto, entran dólares, te apreciás. Te apreciás y con ese nivel de apreciación, buena parte del entramado productivo que vos tenías deja de ser viable. Y entonces empezás a entrar en una especie de transición estructural, porque sectores que antes vos tenías probablemente los dejes de tener y vayas a pasar. a tener sectores de servicios asociados a esos nuevos recursos que aparecieron, que son los que traen los dólares. Entonces hay toda una transformación estructural en la economía, que no son cosas que vos decís como en un jueguito, paso de acá a acá. No, negro, el paso de acá a acá es un tipo que por ahí se queda un año sin laburo. y que tiene que tener nuevos skills porque tiene que hacer otra actividad. Entonces no es tan fácil como los manuales. Por eso se llama enfermedad, síndrome, como algo negativo. Cuando en realidad vos decís, che, pero está entrando un montón de riqueza al país, ¿cómo puede ser negativo? Bueno, es que en la transición estructural es un sacrificio. De hecho, algunos te dicen, fíjate si es algo estructural, sostenible, o si es algo de corto plazo. Vaca muerta es algo de largo plazo. Cambió la ecuación. El ingreso de capitales en el endeudamiento privado, el carguito, todo eso es pasajero. Si vos me vas a destruir toda la industria. que entraron capitales un mes y medio, dos meses, estás haciendo las cosas mal. Bien. Lo de Macri se pareció más a eso. Esto tiene los dos componentes, porque hoy de verdad Baca Muerta está transformando la estructura. Ponele que mañana se termine el carro y dejan de entrar capitales. Igual van a entrar un montón de dólares por Baca Muerta. ¿Viste? Entonces, ¿vamos de cara a una enfermedad holandesa? Sí, probablemente vamos a una economía con tipo de cambio real más bajo del que necesita una buena parte del entramado productivo que ya tenemos. Y eso va a implicar un cambio estructural, eso va a implicar una suba del desempleo en el corto plazo, mucho desempleo friccional hasta que el tipo puede cambiar de un empleo al otro, tiene que tener nuevas habilidades. El desplazamiento de recursos. de un área al otro, entre transables y no transables también. Hay un articulito del fondo que se llama, les voy a decir el título y así se lo leen, El síndrome holandés, dos puntos, demasiada riqueza malgastada. Es un artículo de dos páginas que explican básicamente cómo funciona la enfermedad holandesa. y cuáles son los impactos dependiendo si tenés tipo en el tipo de cambio real baja el tema es que el modo en el que ajusta el tipo de cambio real depende si tenés tipo de cambio fijo o tipo de cambio flexible si tenés tipo de cambio fijo dijo, uno tiende a pensar que el ajuste se hace por el precio de los no transables. En eso, como es un precio relativo el tipo de cambio real. Entre transables y no transables, te da un tipo de cambio más bajo. Si tenés flex, vas a apreciar fenomenalmente. Pero bueno, esa es una discusión que estamos teniendo de mediano plazo. Por eso yo les dije, este modelo a mí, en el mediano plazo, no me gusta. Tampoco me gusta lo que teníamos antes igual, porque la verdad es que proteger absolutamente a toda la industria sin ningún tipo de contraprestación, duración temporal, no me sirve y no va más. A partir de acá lo que deberíamos hacer como gente madura es pensar... un programa de desarrollo y elegir, che, ¿vale la pena tener tal sector? La verdad es que no. Porque vale la pena no significa otra cosa que es que la gente esté pagando el doble de lo que vale ese producto a nivel internacional para que la cosa camine, se desarrolle mejor la productividad y tengamos ese sector a nivel competitivo. Entonces, la sociedad tiene que elegir en qué sectores quiere pagar ese costo. En realidad, los gobiernos tienen que elegir en qué sectores le vamos a hacer pagar a toda la sociedad ese costo. Porque la verdad es que a veces en el largo plazo reitúa. proteger una industria un tiempo. Yo diría primero, tiene que ser un tiempo, tiene que ser una industria estratégica, por algo, en la que de verdad podamos tener capacidades, y esto lo digo, tiene que ser para afuera. Vos tenés que tener pautas de competitividad internacional. Yo te protejo cuatro años, pero el cuarto año vos tenés que estar exportando. Si no, o al final del camino, un 4 por un 08. Pero bueno, si vamos de un lado al otro, cada dos años, ni siquiera cuatro, ¿qué plan de largo plazo vas a tener? Por eso yo les digo, a mí me adjudican odiar a gente más de lo que yo la odio en realidad, o diferir con gente más de lo que yo difiero. Por ejemplo, la otra vez, ah, no lo voy a mencionar, a lo mejor no lo voy a mencionar, pero me decían, bueno, vos lo estás criticando a tal, y yo no lo estaba criticando para mí. Fue un buen ministro ese que me habían nombrado. Porque trabaja estas temáticas. Un poco gorila igual por ahí, pero trabaja estas temáticas. Y son temáticas que hay que trabajar. Tener un plan productivo de desarrollo industrial no es algo que se pueda hacer de manera simple. Tiene que ser gente que sepa. Yo no sé. La otra vez me llevaron a una charla. Empezaron a preguntar cómo desarrollar industria, qué sectores. Yo no lo sé. Yo me dedico a las finanzas, a la macro. No soy un tipo que te pueda hacer un programa de desarrollo industrial. Yo lo que puedo hacer es darte una macro que te sirva para desarrollar eso en el mediano plazo. Eso sí. Bien, pues. Pero son especialidades distintas. Esto es como los periodistas que llegan a un economista y le preguntan de la guerra del Golfo. Pero llegó un historiador. Y después llega un historiador y le dicen ¿qué pasa con el dólar? Es como el meme ese de Larry de Clay habla de lo que sucede en la pandemia. ¡No! Ese es un síntoma de que me estoy yendo por las ramas. Así que voy a cortar el episodio acá. Nos vemos la semana que viene con más FMI Podcast. ¡Chau! Acabás de escuchar FMI Podcast. Seguinos en Spotify, dale like y compartilo con tus conocidos.

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¿Cómo andan, zares? Bienvenidos al episodio número 12 de la sexta temporada de FMI Podcast. Acá el zar de la...

Se escucha nada. Está el lavarropa prendido. Me llegó el lavarropa y está prendido.

Eh... me había equivocado la marca, pero es gris, tiene 1200 revoluciones por minuto la mejor eficiencia energética, creo que era más y resiste 9 kilos, creo, 10 kilos, una cosa así Es gris Así que bueno Me pidieron que les avise cuando esté el lavarropas Y lo ponga de fondo en el podcast Así que bueno ¿Qué tenemos para hoy? Tenemos un montón de cosas Quédense ahí, hoy no vamos a pelear con todo Quédense ahí, chivo de Howler y arrancamos Esto no termina más 20 minutos ¿Sabías que Hausler sigue revolucionando el mundo de la seguridad privada en Argentina?

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Confía en el líder en seguridad privada. Hausler.com.ar No me dan bola cuando hablo. No me dan bola cuando hablo, carajo. Yo les estoy diciendo, hace tres semanas cerré el Twitter, cierro el zarismo porque iban a empezar a pasar estas cosas.

Entonces, ya no es tiempo de subirse. Vieron que ahí los pubertarios pensaron que yo había cerrado el Instagram porque esta semana me viralicé discutiendo con un loco ahí de Futurro que la pasé muy bien ahí. Fue una charla muy amena donde obviamente hay visiones contrapuestas. Discutimos hasta con un poquito de chicana nos quedamos de risa.

Termina la discusión y la gente se mata de un lado al otro. Un sector me puteaba a mí, el progresismo porque interpretaba que como yo digo que la economía dejó de caer hace unos cuantos meses, de alguna manera estoy en... financiado por el toto caputo y su oro, el oro que se robó del Banco Central, o estoy insinuando que Argentina se convirtió en Suiza.

La gente que es estúpida, evidentemente. Y los otros estúpidos del otro lado al loco lo mataban, ¿viste? También. Lo puteaban. Una cosa que es insólita, porque, digo, literal, nosotros no nos cagamos de risa, discutimos bien, y toda la gente alrededor de eso arma un quilombo bárbaro.

Pero si no nos peleamos nosotros, ¿por qué se pelean ustedes? O sea, esa cosa... La gente está mal.

Y esa es la gran conclusión que yo saqué. A lo que voy con esto es... No hay...

No hay forma de subirse ahora. No hay forma de subirse. Esto ya se cerró.

Tuve como mil solicitudes. Una locura. No acepté a nadie. De hecho, bloqueé gente de manera random.

O sea, cada vez tengo menos seguidores. Por este tipo de cosas que pasaron al comienzo, es porque ya está. Ahora, la última parte de esta temporada que nos queda es divertirnos entre nosotros, seguir analizando, seguir con la nuestra, ir por nuestro camino de análisis, que nos está yendo muy bien, ¿eh?

Porque buena parte de todas las cosas que... dijimos están sucediendo. Yo me he acordado hoy, la temporada pasada nosotros discutíamos si el piso había sido abril o mayo, ¿se acuerdan?

Que el dato de mayo finalmente había venido mal, nosotros esperábamos ese dato ahí bueno y ahí nació esto de no se casen con ningún diagnóstico y pin, pin, pin. ¿Se acuerdan? La veíamos en tiempo real el piso.

No es que lo inventamos ahora, lo veíamos en tiempo real. Cuatro o cinco meses después ya está bastante consolidado cuando se lo quiere decir a la gente, hay gente que no lo quiere ver. Y lo peor de todo esto es que de la mano Lo que hablamos o introducimos la semana pasada respecto de la conducta indexatoria en Argentina y si no puede estar habiendo un cambio en eso y qué implicancias tiene, eso va a ser probablemente que tengamos que rediscutir la recuperación económica que estábamos teniendo o el rebote. Ya saben que yo soy de los que piensan que crecimiento y rebote o recuperación no es lo mismo. mismo.

Bien, ahí tenemos una discusión, de hecho, con el gobierno que abiertamente dice se puede crecer dentro del CEPO. Les voy a dar margen, pero para mí no, porque crecimiento es crecimiento tendencial de largo plazo y requiere una serie de cosas que tienen que pasar que no van a suceder mientras vos mantengas el CEPO. Bien.

Y un ejemplo de los 70 no es un ejemplo que me sirva hoy para pensar, porque la economía hoy está sumamente más interconectada. Aunque estamos yendo a un escenario de desglobalización a nivel global, más con esto de la ruptura de las cadenas de valor producto del COVID, más la guerra comercial de Estados Unidos y China, hay un lío bárbaro ahí. Podemos discutirlo, pero eso ya es muy abstracto, muy de mediano plazo. A lo que voy es, vos pasás este podcast y le decís, este pibe es el mejor analista de Argentina, es un fenómeno. Es el que me haya pasado mal el...

¿El podcast? ¿Cómo? No, no, es el Leandro Sicarelli.

No, pero arranca con un lavarropa de fondo. Arranca con un lavarropa de fondo. Por eso les dije, está cerrado.

No traigan a más nadie, ya está. Si ustedes consideran que hay alguien que se puede subir a esto desde estos niveles, bueno. Pero queda consideración suya.

Yo no sumaría más a nadie. Porque nosotros tenemos mucha audiencia. La audiencia está muy consolidada.

Los sponsors están contentos. Y yo estoy muy contento. Entonces, ¿para qué sumaríamos a alguien más?

Si se ataca. estamos bien. Pero bueno, está bien. Si ustedes quieren traer a alguien, sigan trayéndolo.

No hay problema. Voy a presentar ahora el episodio, porque lo que hice recién fue un chiste de los que hacemos habitualmente en el podcast, entonces obviamente no sabemos de qué vamos a hablar, de inflación. Voy a explicar el arrastre estadístico, voy a explicar con números para que se entienda.

Sobre la segunda parte voy a hablar de, voy a continuar con lo que veníamos charlando la semana pasada, de que si efectivamente hay, y acá vamos, acá vamos, esta es la gran conclusión que quiero dejar en este episodio, si efectivamente hay un cambio en la conducta indexatoria, Entonces vamos a ir a un escenario de techo para la recuperación que estamos viendo estos meses. Vos fijate lo que es estar fuera del zarismo. Es como igual el meme del que está en el colectivo, triste y feliz. El que nunca lo vio, se perdió toda la peli. Bien, obviamente, si vos todo el año estuviste diciendo esto se va a la mierda, o se cae en 90 días, venís diciendo hace un año, está bien, nada.

Pero lo divertido es que en el medio, la economía en un momento dejó de caer, empezó a recuperarse, y ahora lo que estamos diciendo se va a recuperar. va a parar. Hay gente que ni siquiera vio toda esa película y dice, no, sigue mal.

Y se quedó con ese discurso desde el día 1 hasta el día 11. Lo más divertido es que a mí me parece que estadísticamente van a tener un problema porque en el momento en el que se den vuelta las interanales se va a estancar lo desestacionalizado. Ah, iba a ser divertido. Bien. Vamos a arrancar con lo...

bueno, pará, me estoy... Uy, estoy un kilómetro de episodio, pará, bueno, inflación, lo de la ropa me desconcertó totalmente. Inflación, arrastre, dato fiscal, alguna cosita de esas. Sobre la segunda parte, nos vamos a esto. ¿Qué implicancias puede tener que cambie la...

La conducta indexatoria en la recuperación incipiente que estábamos viendo. Y sobre el final vamos a hablar de la enfermedad holandesa y el frente externo. Los amigos de 1816 hicieron un informe charlando sobre el tema de la enfermedad holandesa, que no es otra cosa que algo que yo vengo de...

Vengo diciendo desde el día uno que no es otra cosa que decirte el equilibrio de este modelo es con un tipo de cambio más bajo del que estamos acostumbrados. Ojo, van 11 meses que tengo razón. 11 meses de haber acertado. Más allá de los vaivenes de 1400, 1200. Y los locos meten esa discusión en el medio, que es una buena discusión teórica. Hoy vamos a hablar mucho de...

Hoy vamos a subir el nivel, vamos a explicar cosas. Vamos a explicar cómo funciona el rastre estadístico. Vamos a explicar cómo funciona la inercia cuando cambia la conducta indexatoria. Vamos a explicar qué es la... la enfermedad holandesa y qué impactos tiene.

Así que va a ser un episodio más de ese tipo. Respecto de la inflación yo les voy a decir dos cosas. Primero, les advertí que era malo que venga 2,7 o muy por abajo de 3 el dato de octubre.

¿Por qué era malo? Porque si la última semana vos tuviste una mala semana, pero igual el promedio bajó mucho, te va a generar como una ansiedad. Malo en ese sentido, digo. Va a romper el 3. Tranquilo, si los bienes van abajo del 3. Va a romper el 3 en algún momento.

No tiene que ser ya este primer mes. mes. Lo tenés que desinflar más de un punto y pico cada dos meses.

No tiene que ser tan rápido. O no se casen con eso porque se van a desilusionar cuando vengan los próximos datos. Y literal Cavallo Jr.

Ya no le puedo decir más el hijo de Cavallo porque alguien me dijo, ¿se le puede cambiar el nombre? Lo escribí en Twitter pero yo los leo con buena onda todos los comentarios a veces. Si estoy de mal humor leo todo con mala onda y bloqueo a todos.

Y el loco me puso, ¿no se le puede empezar a decir Cavallo Jr. al hijo de Cavallo? Caballo, me parece una sugerencia. Se puede, le digo, sí. Así que a partir de hoy es Caballo Jr.

Por ese usuario random que debe ser Sar, que me propuso, me parece bien. Caballo Jr. sacó su informe de inflación de alta frecuencia, conocido como PriceTag, que lo que vive es bienes. Ojo, porque eso no tiene servicios.

Y una de las cosas que se vio en esta última parte de noviembre, en realidad creo que es el promedio lo que le termina dando a él, una suba en la velocidad a la que van los bienes. Los bienes se habían ido rápido de la zona de 3, los bienes estaban estancados en 3, por eso el nivel general estaba estancado en 4. De repente los bienes a partir de octubre se desplomaron y se fueron a la zona de 2. Bien, cuando los bienes fueron a la zona del 2, el nivel general se fue rápido a la zona abajo de 3, porque es el 70% de la canasta que me dice. Respecto de la canasta, antes de seguir avanzando porque me voy a olvidar. El efecto de cambiar la canasta con la que medimos, que es la de 2004 a la de 2017-2018, hoy ya es muy bajo.

Cuando nosotros lo medimos nos da 4 puntos de diferencia en el acumulado del gobierno de Milley. Yo lo volví a medir para último dato, porque después pasaron varios datos de inflación más. Me da 4,9 o 4,8, no lo tengo acá, pero menos de 5% de diferencia entre puntas en el gobierno de Milley si cambias la canasta. Recuerden que, ya lo expliqué, pero lo vuelvo a explicar.

Hoy parece un episodio medio pesado porque sé que se está sumando mucha gente nueva hoy probablemente. si pasaron lo de la ropa, entonces nada, vamos de vuelta con todas las cosas que ya explicamos que tenga la canasta de 2004 no significa que estemos usando los ponderadores de 2004 o sea, lo único que significa es que las cantidades son de 2004 Todo el recorrido de precios relativos que vos tuviste desde esa canasta hasta acá, está dentro de los ponderadores. Los ponderadores son un P por Q.

Lo que está quieto es el Q. El P se movió. Por eso cuando vos cambies la canasta de Q con la de 2018, la variación va a haber una diferencia.

De hecho, hay 5 puntos. Pero no es una cosa que va a cambiar, primero, radicalmente la foto. Porque, en última instancia, estoy diciendo, sí, la pérdida salida fue 5 puntos más.

Bien, eso es. No son 20, son 5. Está bien, igual es. significativo, más desde los niveles de salario real que estamos, pero lo más importante de todo es no te cambia la película. Bien, ¿cuál es la película salarial?

Ahora vamos a discutir. La película salarial es que los salarios hicieron piso, empezaron a recuperar y como decíamos en el episodio anterior, se empieza a ver, sobre todo en el que más dinamismo tiene que tener, que es el privado registrado, una especie de estancamiento. ¿Por qué puede ser?

Lo vamos a discutir en la segunda parte. es lo que dijimos la semana anterior, que está cambiando el componente indexatorio, porque pareciera que empieza a aparecer un ancla respecto de la expectativa de inflación. Entonces, pero después lo vamos a ver, porque eso tiene implicancias. Lo aclaré eso por la vez pasada. ¿Saben cuánto daba el 2,7 del último mes con la canasta de 2018?

2,7. Eran decimales la diferencia. Entonces ya medio que se va acomodando.

Pero bueno, es una observación metodológica que está bien, es lo que dijimos en su momento. Está bien, sí, sí, también la canasta va un poco menos. No va a cambiar la película igual. Entonces, al hijo de cabalo le digo que la inflación en el mes de noviembre para bienes, del 2,1 que había registrado, que se le parece bastante a lo que dio el INDEC, se le fue de vuelta a 2,8. Bien, ahí puede haber dos cosas.

Primero, se diluye el impacto de baja de algunos precios por la baja del impuesto país, que pudo haber terminado pegando un mes después, ¿por qué? Por el arrastre estadístico. De hecho, los precios minoristas en octubre subieron uno y pico por el año pasado. que como anticipo de lo que pueden ser los bienes, te puede llegar a servir, pero no mucho más.

No le den tanta bolilla al índice de precios mayoristas. Entonces, la discusión que queda acá es, bueno, ¿qué es lo que está pasando? ¿Los bienes volvieron a acelerarse?

Bueno, si los bienes se van a la zona del 2,8 y los servicios quedan en la zona de 4, bueno, probablemente vuelvas inflaciones en torno al 3% mensual. En vez de 2,7 te vayas al 3%. ¿Es grave esto? Y la verdad es que necesitaríamos algunos datos más como para confirmar de que volviste a un componente inercial difícil de romper en torno al 3. Con un dato a mí.

No me alcanza. Pero es algo para decir. Yo les había advertido que a varias consultoras, la última semana de octubre, les había dado un salto a la inflación.

Y yo les digo, ojo porque este mes no lo vas a ver, pero te va a dejar arrastre para noviembre. Bien, ¿qué es el arrastre? Entonces vamos a explicarlo de manera técnica con un ejemplo. Yo como... En general grabas así y no edito, a veces me mando cagada, entonces me anoté acá.

¿Cómo mide la inflación el INDEC? No lo sé. Ponen ahí, metodología INDEC, tiene un PDF de 200 hojas y lo leen todo. Pero creo que es algo así, toda la semana van a buscar precios. Miren una canasta.

que surge en la encuesta nacional de gastos la de 2004, hay una de 2017-2018 que me imagino que se va a hacer una actualización en breve entonces los tipos una vez por semana van a buscar un precio, van a observar los precios ¿qué puede ser uno? supongamos que observa una canasta para hacerlo fácil fácil, pero es un precio. Entonces, vos la primera semana, ¿cuánto está? Dos.

Bueno, anotás dos. Vas a la otra semana, ¿cuánto está? Dos.

Bueno, anotás dos. Vas a la otra semana, anotás cuatro. Ah, subió. Bueno, anotás cuatro.

Última semana, cuatro. Bien, anotás cuatro. Entonces vos tenés cuatro observaciones de un precio en el mes.

Bien. ¿Cómo piensa uno la inflación? Bueno, a ver, ¿en qué precio arrancó el mes y en qué precio terminó? Esa variación es la inflación.

Porque estamos midiendo un bien, pero en realidad es una canasta, es lo mismo. Entonces, si arrancó en 2 y terminó en 4, la inflación es 100%. El precio se duplicó. Bueno, no, el INDEC no mide así la inflación. El INDEC lo que hace es, hace un promedio de las observaciones mensuales y las compara contra el promedio del mes anterior.

Entonces fíjense lo que puede llegar a suceder en un ejemplo tan exagerado como el que acabo de dar. Yo dije recién, observaste cuatro veces un precio, las cuatro semanas hábiles del mes. Te dio 2, 2, 4, 4. ¿Cuál es el promedio mensual del precio ese?

El promedio mensual de ese precio es 3. No es 4 que es el de la última semana. Porque vos lo que tenés que hacer es agarrás y haces 2 más 2 más 4 más 4 y divido 4 porque son cuatro semanas. Te da 3. Supónganse que el mes siguiente el precio no se mueve y se queda en 4. Entonces vos tenés 2, 2, 4, 4. Al mes siguiente 4, 4, 4, 4, 4. Siempre que lo fuiste a observar estaban 4. Vos vas a decir, che, cero inflación, listo, chau.

Dejó de subir el precio. Sin embargo al INDEC, por cómo mide, le tendría que dar un 33% de inflación. ¿Por qué? Porque el promedio de ese mes en donde no se movió es 4. Sin embargo el promedio del mes anterior era 3. Y eso es así porque tuviste el aumento del precio en el primer mes en la última parte del mes. Entonces te dejó un nivel de precio más alto para la comparación del mes siguiente, con lo cual el promedio del mes siguiente ya arranca de un nivel más alto, con lo cual eso es lo que llamamos arrastre estadístico.

ustedes piensen que si el aumento del precio de 2 a 4 hubiese sucedido en la segunda semana entonces el promedio del primer mes no es 3 es 3,5 porque vos tuviste 2 4 4 4 si al mes siguiente el precio se queda en 4 la variación de promedio contra promedio es 14 no es 33 ese es el efecto de la rastra estadístico yo le decía primero se desplomaron mucho lo viene no sé si van a poder seguir al 2 pero bueno esperemos Y segundo, si la última semana de octubre encima tuviste una mala semana, te deja un arrastre para noviembre alto. Con lo cual, lo único que les voy a decir acá es, existe la posibilidad de que el mes que viene la inflación vuelva a subir en torno al 3%, 3 y pisco por ciento. ¿Qué es bueno?

¿Qué es malo? No sé, ahora cuando vengan los datos de las consultoras podamos ir haciendo un escenario base más fino. Pero arriba de 3 va a ser medio malo la señal. Abajo de 3 un 2,8, otro 2,7.

No me preocupa tanto. Y le permite al gobierno construir este relato de que si consigue tres meses en estos niveles puede bajar el croninal 1, le saca, llamémosle piso indexatorio a la inflación. Esto es cuando cambia.

la dinámica indexatoria, lo que era un ancla pasa a ser un piso, etcétera, etcétera, etcétera. Que es lo que hablamos la semana pasada. 15 minutos de esto que se suponía que tenía que ser en 5. Con lo cual, de los datos fiscales, lo único que voy a decir es que sigue la dinámica. que veníamos describiendo, el gasto está relativamente estabilizado.

Ah, no llegué a ver, creo que hubo un salto en el gasto de universidad. Eso hubiese estado bueno discutirlo, pero no llegué a ver, no importa. Medido bien, que es en términos reales desestacionalizado, sin el efecto de... Bueno, eso fue por el lado de los ingresos, perdón. El gasto estabilizado en términos desestacionalizados, bien.

Lo grueso del ajuste ya pasó, se consolide un nivel de gasto muy bajo, por ahí. Eso sí. seguro, pero no está cayendo el gasto desestacionalizado mensal como tendencia. Después un mes y un mes no, pero el promedio está ahí. Los ingresos siguen su vía de recuperación.

Ya lo habíamos visto cuando vimos la recaudación que sale antes, por afín. Siempre medido real desestacionalizado. Cayeron respecto del mes pasado, eso sí lo que quería aclarar, porque tuviste un efecto de moratorias y demás.

Buena parte del paquete fiscal que acompañó la ley base recaudaste mucho el mes pasado, entonces te caíste contra eso, pero la tendencia sigue siendo para arriba. que te marca las pautas de que ya no estás en el piso de actividad del que hablábamos. Muchos dicen que esto es un desastre, pero después vas al ICA del INDEC y las importaciones están creciendo hace cuatro meses. ¿Por qué crecen las importaciones en una economía totalmente estancada? ¿Por qué crece el IVA, DGI, bien medido, bien intermensual?

El IVA fue 10%, la inflación fue 3%. ¿Cuánto de componente estacional puede tener? Bueno, está bien, ustedes sigan midiendo como ustedes quieran, pero les vamos a seguir dando un baile bárbaro, esa es la única realidad. y a todos los que hablan indirectamente de las cosas que hablamos acá, porque yo ya sé cómo funciona esto, primero lo escuchan se vuelven fanáticos, empiezan a retetear después quieren ustedes tener como la suya y se van, dejan de meter retuit, pero siguen escuchando y siguen hablando siempre de los temas que se hablamos acá por eso yo los cargo y les digo, ponemos agenda ¿de qué quieren que discutan todos los analistas la semana que viene? los mimimi ¿de qué quieren?

¿una farmacia holandesa? creo que voy a poder, creo que lo podemos instalar ahí no, 70% del trabajo 18, 16, porque fueron los primeros que lo dijeron pero... Pero por eso, eso es lo que me molesta. Que se hagan los boludos, dejan de retuitear, ahora ya no se puede retuitear porque está cerrado, pero dejan de poner FAB, dejan de interactuar y empiezan a hablar todo el tiempo de lo que digo en el podcast.

Para bien o para mal, algunos haciéndose los que critican, las críticas son una peor que la otra, y ahora después podemos hablar de alguna, o repitiendo todo lo que digo, son como los minizares, de hecho siempre me mandan capturas como está el minizar. Nada, no se hagan los boludos, o hagan lo que quieran. Somos una banda, caballos, pero bueno, eso lo advierto. Un día me voy a enojar y voy a empezar a dar nombre y apellido, no se hagan los boludos. Vamos a un chivo de Cocos y les voy a explicar cuáles son los límites que tiene esta recuperación que estamos observando en la economía argentina.

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Si la inflación baja es porque hay recesión. Si la inflación sube es porque hay inercia. Nunca ningún dato de la economía argentina puede ser alentador o positivo. Es una cosa que...

Bueno, nada. Los pone en un lugar muy ridículo para mí. A muchos analistas.

colegas, digo más, tipo consultores y eso. Bueno, ahora qué, se nota que no vas todos los meses a ver a clientes, porque no le podés ir todos los meses a ver a clientes. Estamos tanto abajo del año pasado. Chile, pero el tiempo real que está pasando, y acá adelante, qué proyecto. Bueno, ahí es donde tenés que empezar a mirar otras cosas, que es alguna de las que estamos mirando acá.

Hoy quería hablar de los límites de la recuperación. Porque fíjense, los que son nuevos acá, fíjense lo divertido que es. Porque nos hacemos virales por decir que la economía está pegando la vuelta y el que se sube ahora a este podcast lo que le voy a decir es no, no, dejó de pegar la vuelta o probablemente en el corto plazo esa vuelta se pare. No entiendo. Y no entendés por qué no sosar.

No entendés por qué no sosar. Esa es la realidad. Vas a sufrir en un asado. La semana pasada yo introduje algo acá que es muy importante. Ustedes le pueden dar más o menos importancia, pero para el análisis es muy importante.

¿Qué es? Estamos viendo que en los últimos meses, el salario de los privados registrados, que es probablemente el que tenga que tener más dinamismo, dejó de crecer al ritmo que venía creciendo bien lo cual entre agosto entre mayo y agosto tenía sentido que si la inflación se están con cuatro bien como cuál era porque se recuperaban los salarios que decíamos acá lo que decíamos es mira si vos tenés una infracción que baja y tenés inercia o sea vos tenés negociaciones contractuales como las paritarias que miran para atrás y la inflación va para abajo lo que lo que probablemente en algún momento va a empezar a suceder es que cuando vos consigas la paritaria mirando la inflación para atrás y la inflación baja En el margen empiezas a recuperar. Bien. Esto yo lo dije así. Me cargaban en Twitter.

Porque dije. Si estuviste cuatro meses en cuatro. Me refería al índice de precios. Igual estuviste cuatro meses en cuatro.

Que fue cuando te licuaron como un topo. Bien. En la primera parte del año. Esto se está yendo a la mierda.

Quedan cuatro episodios. Menos mal. Porque si no se va ahí.

Se quedan cuatro episodios. Igual en el ojo. Entonces.

Suponete, el de 4 no es un buen ejemplo, no solo por eso, sino porque es donde falló. Pero digo, si la inflación venía al 25, 20, vos te sentaste a negociar la paritaria y dijiste, escuchame, me licuaron como un topo, 25, 20, me tenés que dar 20, 17 y 15. Y entonces el empresario, no, bueno, ponele que te lo dé. Y claro, cuando el tipo te da 20, la inflación ya había bajado a 8. Y ahí vos ganaste. Bien, lo que hay que entender de esto es que vos vas ganando en el margen y que eso, si la inflación deja de bajar, se agota.

Pero eso pasó. Dijimos, va a pasar eso por el componente indexatorio que tiene la economía, por cómo funciona. Si de verdad baja la inflación, el salario va a empezar a recuperar. Y empezó a recuperar.

El salario, tomando un base 100 en noviembre de 2023, había bajado a 87.7, el registrado, en términos reales, había perdido... 12 puntos reales y hoy están 98 y pico depende de qué medición tomes igual ahí yo estoy usando índice salario para el último mes porque septiembre así para el día distinto pero es un dato provisorio esperemos el promedio de convenios colectivos creo que va para arriba también pero ponele que esté ahí bien está aún un punto, dos puntos abajo del máximo que tenías antes de la corrección de mi ley. Bien.

Entonces, desde esos 12 puntos que habías perdido, recuperaste una buena parte. Y eso es lo que estábamos diciendo. Ahora, ¿por qué estás recuperando? Yo lo que le decía es, estás recuperando por esta dinámica. Que vos como tenés negociación contractual para atrás, mirando para atrás, si la inflación baja, cuando te lo den en el margen vas a empezar a recuperar.

Y eso es lo que va a ayudar a que la economía haga piso. Y eso es lo que va a ayudar a que en algún momento empiece a despertarse el consumo. Y eso es lo que va a ayudar a que de alguna manera la economía empiece a pegar. pegar una vuelta o rebotar.

Bien. Todo eso pasó. O sea, sucedió, aconteció.

No es algo que estemos discutiendo. Ustedes pueden hacer lo que quieran, mirar los indicadores que quieran, yo no tengo problema. Pero ya está, pasó.

Mañana sale el EMAE, o sea, el dato de actividad, el adelanto de Producto Bruto Interno, para el mes de septiembre. No voy a decir nada, porque ya veo que digo una cosa y viene distinta, pero construcción e industria crecieron el mes de septiembre, con lo cual la probabilidad de que no te dé crecimiento el EMAE es baja. Siempre desestacionalizado. El interanual yo creo que va a seguir dando negativo por lo menos hasta noviembre.

Si se pone muy optimista todo en octubre se puede llegar a dar vuelta, si no en noviembre se va a dar vuelta. El tema es que a mí me preocupa el desestacionalizado para esos meses. Vamos a ver cómo sigue la película.

Pero a lo que voy es, del golpazo que vos te diste en diciembre... en la primera parte del año, que arrancó en agosto de 2023, la crisis económica, la actividad, vos perdiste más o menos 7 puntos del PBI. Cuando vos mirás hoy el PBI está 5 abajo.

Che, entonces recuperaste 2. ¿Estás recuperando 2? Una recuperación que está apalancada en este fenómeno que habíamos descrito recién. Con el dato de septiembre, si es positivo desestacionalizado, ponele que viene como el Liga de Ferreres que dio crecimiento de 1%, vas a quedar 3% abajo de él.

Es eso. La gente tiene un problema que es que no entiende, se excita y proyecta. No entiende.

se excita y proyecta. Primero no entiende, porque no entiende esta dinámica que estamos explicando. No es que yo digo que estamos creciendo. No, yo estoy diciendo por la dinámica contractual. Entonces no lo entiende, ya está hasta lejísimo de tener un buen análisis, no lo entiende.

Después se excita. El otro día discutimos con este loco en Futuro. con la mejor, y después vas a ver a la gente y la gente está como excitada, lo mató, uno le ponía así, lo cogió, pero son tarados, boludo, son gente estúpida la que habita las redes sociales, se excitan, están como, son idiotas, entonces no entienden, se excitan, uy, ¿cuál era la tercera que había dicho? Lo perdí, mirá, qué boludo. Y proyectan, ahí está.

Y proyectan, ¿por qué? Porque proyectan en mí o en el otro loco con el que discutíamos cosas que nosotros no dijimos. Por ejemplo, a mí lo que me pasaba es que me decían, vos estás diciendo que entonces la economía se está recuperando de manera sólida y consistente y la gente está viviendo mejor y entonces yo no dije nada de eso.

Yo lo que te dije es, hicimos piso y está empezando a pegar la vuelta y de hecho hasta el día de hoy me siguen remarcando una definición que yo di hace tres capítulos, creo dos o tres capítulos, que es porque dijeron qué técnica la definición de Sartre me encantó, que es la recuperación es, esto está sacado de manuales de macro de los 80, hasta descripciones técnicas, así que van a ver un concepto técnico, es una una recuperación falopa, dije yo. O no dije eso. Pero bueno, en general la gente no entiende, se excita y proyecta.

Yo lo entendí con el tiempo, que no podemos hacer nada. Si el otro quiere pensar que yo digo algo que yo no digo, es un tema del otro. Es un tema del otro.

¿Y sabés cuándo pasa a ser un tema del otro? y vos te tenés que dejar de preocupar, cuando vienen empresas privadas y te dan dinero, y te dicen yo te voy a esponsorear tu podcast, entonces listo, yo te voy a preocupar, si a mí me pagan, ustedes están contentos, yo estoy feliz, vos querés decir que yo dije que estamos bárbaros con mi ley y que qué suerte que esté mi ley, decidlo amigos, igual no existís, o sea, la realidad es esa. Eso, nada más, no proyecten, a lo que voy con esto es... El salario privado registrado desde el menos 12 pasó a menos 1. Che, pasó esto que vos decías, Arci.

Sí, ojo porque, que decía yo, los otros no están haciendo todo ese recorrido. El público recién se empezó a perfilar a partir de abril, muy poquito, sigue como 15. junto abajo, el no registrado, proyectado por salario mínimo y vital y móvil, que ahí vi que muchos ya lo empezaron a hacer después que yo lo dije, muy bien le falta un like al podcast, porque si lo sacaran de acá, por lo menos ponete un like tampoco recuperó y lo que yo les decía, por eso y fíjense como es un un profesional que es mejor que todos los demás que es que venía hace un tiempo pensando, el salario se recupera pero estás despidiendo gente ¿cómo queda ese mix? y que dijimos, lo escuché a Broda el otro día, esto creo que fue en febrero mirá lo lejos que están de la división están empezando a ver cosas que yo dije en febrero lo escuché a Broda hablar de la masa salarial y era tan fácil como eso, había que mirar la masa salarial, entonces yo le digo no alcanza con mirar el salario en términos reales, hay que meterlo al efecto cantidad y hay que metérselo para todo también fue en jubilaciones, también no registrado, también público. ¿Cómo da toda esa masa?

La misma película, el golpe ya te lo diste y empezaste a recuperar muy lento. ¿Puede que se esté estancando esa recuperación de los ingresos? Sí, y eso es lo que discutíamos la semana pasada.

¿Por qué? ¿Por qué puede ser? Primero porque la inflación quedó en 4, entonces ahí, si vos vas mirando para atrás, 4, 4, 4, 4, pedís 4, 4, 4, pero siguen 4, 4, 4, entonces 4, 4, 4, 4, 4, 0, 0, 0, 0 en términos reales. No te moves. El punto es la Puta madre, recién ahora estoy pudiendo dar un paso para adelante con lo que quiero explicar, porque en el otro lado del universo son todos estúpidos.

Entonces vos tenés a los Ares y a los Edgarnos. Quiero hacer un punto con esto, pero tenemos que ir tan desde atrás, para que la gente no proyecte, pero la gente se excita, la gente no entiende, se excita y proyecta. Que eso va a ser, no va a ser el título del episodio, pero va a ser como la gran conclusión de hoy.

Esos son los tres estados del Edgardo. Las tres transformaciones del alma de Nietzsche no son esas, son las tres transformaciones del alma de Edgardo. No entiende, se excita y proyecta. ¿Estamos? ¿Por qué en septiembre, que fue un mes donde la inflación bajó, porque de 4 se fue a 3 y pico, el salario real no recuperó?

Al SIPA le da que bajó incluso. Al índice salario del INDEC privado le dio una pequeña recuperación, pero el SIPA es mejor indicador cuando esté el dato definitivo, no el preliminar. Pero en concreto, incluso con el salario real, la inflación bajó 0.5 puntos y el salario ganó solo 0.3.

Se está estancando y cuando vos ves, en agosto ya había dado mal, en julio había dado la última suba, agosto se estabilizó, septiembre se estabilizó. ¿Cómo puede ser que si rompimos un piso inercial más hacia abajo los salarios no recuperen registrados? ¿Y qué les decía el SAR?

Es que eso probablemente esté implicando de que está cambiando la conducta indexatoria. que ya no vamos más backward looking, vamos forward looking. ¿Qué significa eso?

Eso significa que en una economía normal, si todos le creemos al gobierno de que va a bajar la inflación y nos convencemos de eso, la posibilidad de darte una cláusula contractual mirando la inflación para atrás es muy baja, porque si yo te doy la inflación de antes y la inflación sigue bajando, en términos reales pierdo, que es lo que venía motorizando la recuperación del salario real todos estos meses y es lo que venía motorizando esta leve recuperación falopa que estábamos viendo. Si la conducta indexatoria cambia y pasamos de un backward looking a un forward looking, si a la hora de negociar cláusulas contractuales de indexación miramos para adelante con la confianza de que la inflación va a bajar y no más para atrás, entonces en términos reales se terminó la mejora. Entonces lo que venía motorizando esa leve recuperación se para, se para. Entonces estamos llegando, Sar, a una especie de límite natural de esta recuperación económica? Sí.

De vuelta, con más o con menos densidad, no lo sabemos. Septiembre probablemente hayas crecido, octubre creo que también, noviembre no sé, vamos a ver. ¿Podés seguir creciendo? Más vale que podés seguir creciendo, pero va a tener que ser por otras razones. ¿Se entiende eso?

¿Se entiende? La vuelta, siempre un paso adelante, siempre un paso adelante. Cuando alguno está diciendo, che, es verdad lo mensual, che, el interanual dio positivo, nosotros ya dimos toda la vuelta y dijimos, se está empezando a parar esta recuperación, que ustedes no vieron por ahí, pero estuvo, y se puede llegar a parar por esto.

¿Cómo haces para crecer desde acá? 80% de la demanda agregada es consumo, el sector público no se mete, los privados tienen que, los ingresos de la población tienen que seguir mejorando. Bien, el registrado privado es el que más... El no registrado ni recuperado, o sea, ahí estancado, pero tiene que empezar a moverse eso.

¿Cómo haces? Y lo preguntaba un usuario en Twitter, algunos lo cargaban, porque son malos, pero hizo una pregunta, de vuelta, ese día estaba de buen humor, porque la leí con buena onda. ¿Cómo haces para que crezcan los salarios y no haya inflación?

Claro, el loco pensaba en los costos. Si yo te doy 4, el empresario sube 4 el precio, y entonces, no, hay una posibilidad de que los salarios crezcan en términos reales sin que crezcan los precios. Que es básicamente haciendo que aumente la productividad de la economía.

¿Cómo haces para que aumente la productividad de la economía si la economía está absolutamente cerrada y la inversión es muy baja? Porque el sistema financiero es chico. Por eso decimos, en algún momento vas a tener que sacar el cepo, o en algún momento, por lo menos, no te digo todo, a todo lo financiero.

o para inversiones especulativas por ahora vamos a hablar de eso no no no por lo menos para inversiones directas el que quiera remunerar utilidades después de haber hecho una ganancia acá a veces lo vas a tener que dejar porque si no no va a entrar esa plata y la suba de la productividad que necesitamos para seguir motorizando el crecimiento económico y la mejora del salario real, no la vas a tener. Por eso yo le vengo diciendo, me suena difícil pensar que vas a crecer dentro del cepo. Y por eso le decía, recuperarse o rebotar y crecer no es lo mismo.

A partir de ahora vas a tener que empezar a crecer. Se terminó o estamos llegando al límite del rebote. ¿Estamos? Por eso es importante lo del episodio anterior que yo le decía, ojo, porque de ancla pasa piso y entonces lo del crawl y entonces están mirando para adelante.

Otros me decían, me sumaban un muy buen dato que es, y también las paritarias empiezan a ser más largas de vuelta. ¿Cómo? Claro, veníamos mes por mes, ahora estamos yendo a paritarias tres, cuatro meses. Está cambiando la conducta indexatoria. Lo que pasa es que todos repiten todo, pero nadie entiende un soto.

Si el salario real crece igual que la productividad, la distribución funcional del ingreso se estabiliza. Eso del 50-50, que hoy estará... Hoy está medio 50-50, pero si le sumás los ingresos... ¿Cómo se llama?

Esperá que lo tengo acá. Te da más 60-40. 60 para...

para el capital, 40 para los trabajadores. ¿Cómo se llama? Ingreso mixto bruto, perdón. Ingreso mixto bruto, que hay un montón de cosas. Algunos se lo suman al capital, o sea, a los empresarios como ganancia, otros se lo restan, otros lo sacan de la ecuación, otros se lo suman.

se lo suman miti-miti. En concreto, esa distribución funcional entre cuánto va el capital y cuánto va el trabajo, si el salario crece igual a la productividad, se estabiliza. Porque es matemático.

Vayan a cuentas nacionales, despejen y les va a dar eso. Yo igual creo que desde esta foto de distribución funcional del ingreso, de vuelta, no es una distribución del ingreso tipo Gini, esa está horrible. La distribución funcional del ingreso, con aumento de productividad, crecimiento de la economía y el salario real, con esta foto yo yo voy para adelante. Mientras podamos recuperar el salario real con más productividad y crecimiento, no me importa que no pasemos a un 60-40 trabajadores capital. En el medio tenés que sacar a la gente de la pobreza, que labure.

¿Bien? después podemos ver la distribución del ingreso tipo Gini es así, que probablemente no mejore va a mejorar en el corto plazo, bueno, va a empezar a mejorar pero de mediano plazo nos va a dejar por ahí un país más desigual que es lo que yo dije el día 1 lo sigo sosteniendo así que vamos a ir a un chivo de Medife y voy a pensar este minuto y pico de chivo a quién más podemos insultar y hacer enojar a ver quién sea ahí auspicia este programa CAM Doctor de Medife la mejor telemedicina del país que te permite acceder a consultas médicas online en menos de 5 minutos desde cualquier lugar, las 24 horas y de forma ágil y segura. Con Cam Doctor de Medife, el médico está donde estás vos.

Llenate de vida y de beneficios con Medife. Miren muchachos, yo les voy a decir algo. Grabo en mi casa, se escucha un perro, bocinas, sigo siendo el conurbano, pero si hay algo que sé es cuando algo va a funcionar o no en un podcast.

Por algo fui número uno a nivel nacional. Lo de no entiende, se excita y proyecta. proyecta, claramente nos va a acompañar hasta el resto de nuestros días. Son las tres transformaciones del Edgardo.

¿Cómo era la de Nietzsche? Camello, León y Niño, ¿no? Camello que te llevaba los problemas al desierto y los cargabas.

León porque tenías que romper los valores y Niño porque creabas nuevos valores. Una cosa así. No hay nada más serio que un niño jugando.

Una cosa así también decía Nietzsche. Yo soy muy fanático de Nietzsche. Tengo una frase de Nietzsche tatuada, de hecho. Cuando era joven leía cosas.

Bueno, más allá de eso... Lean a Nietzsche. Los que quieran salir de la economía y quieran...

Ah, quiero leer otra cosa. Lee Nietzsche, flaco. Lee Zaratustra. Vas a ser tan estúpido de irte de este mundo de mierda sin haber leído a Nietzsche. Voy a tener que golpearte si eso es así.

El chavo se peleaba por Nietzsche. Bueno. Este es un podcast de economía. ¿De qué estamos hablando? Vamos por esto a descargar.

Ahí está. Última etapa del podcast. No sé si llegamos a la hora.

Me imagino que sí. Los bordadoracontentos. ¿De qué quiero hablar?

El frente externo, negro. El frente externo. Me voy a repetir algo.

Solo para hacer enojar a gente. Probablemente libertaria. El Banco Central no está comprando reservas por el enfoque monetario de balance de pagos. Arreazu ganó porque él dijo, va a comprar y tú dijiste, va a vender, y están comprando. Entonces como bilardista, la verdad ganaste, ¿qué querés que diga?

Pero ahora, ganaste por razones que no son las que... para mí vos dijiste, o la que tu enfoque dice. Acá pasó que de repente llovió, el agro se inspiró, se terminó de convencer de que no va a haber devaluación, el precio de la soja empezó a caer, y dijo, bueno, vamos a empezar a apurar los negocios, ¿viste?

Empecemos a liquidar, necesitamos... necesitamos peso para comprar, para que el otro, para la gruesa, y eso va a 100 palos por día, que es rarísimo para esta parte del año. Por eso compras. No tiene que ver con los pesos, la demanda de base, de esto, del crédito interno. Y después, de repente, aparece un día donde compras 300 palos.

Y yo, ¿cómo está, Riasu? Ese día se liquidaron préstamos en dólares por ese mismo importe en el mercado oficial. ¿De qué enfoque monetario, de qué carajo me están hablando?

Porque lo que digo es, cuando eso se corte, vas a tener una corrida cambiaria, un salto, que desvielva... balance de pago, del approach monetario, no lo vas a poder haber visto. Expo siempre lo vas a poder explicar, pero es una identidad contable.

No digo que eso vaya a suceder, lo de la corrida, digo que ojo. De hecho, algo de eso quería hablar. Me parece que Argentina empezó ya a recorrer una transición hacia un esquema de dólar barato con reservas netas negativas.

Las reservas netas negativas hoy, si me preguntás a mí, parece que son parte del modelo. Hay una sola forma de pasar a tener reservas positivas en el corto plazo y es que venga al fondo y ponga 10.000 palos. Puede pasar eso ahora que está Trump, puede pasar.

Sucederá el año que viene, obviamente el Trump, como ya sabemos bien, no asume hasta fines de enero. ¿Hubo algún analista que haya dicho el día 1 que esto iba a ser tipo de cambio? El día 1 no, el día 1 no.

Nobleza obliga. Touch en el bingo. Golpeo la mesa. El día uno no. El otro día en Futurock me decían ¿Qué son los mimimimi?

Y me decían, mimimimi son los que arran pronósticos. No, no, no son eso. La parte si fuese errar pronósticos, negro, la economía argentina no queda nadie.

No quedo yo, no queda nadie. y de hecho ahí te digo yo pensé que era un tipo de cambio alto al principio por la dolarización sin dólares entonces naturalmente pensé, se va a la mierda, no te diste hecho por eso el día 2 cuando vimos que finalmente no se hizo eso y se hizo otra cosa yo empecé a advertir Ojo porque me parece que esto termina en un modelo de cambio bajo. Que puede ser un equilibrio inestable, pero equilibrio al fin.

Yo les voy a contar porque este es un podcast sobre mí. Estaba caminando el otro día después de ver un cliente. escuchando música, estaba escuchando Hendrix ¿Cómo toca a mí Michel igual? ¡Qué batero, boludo!

Viste que toca el tacho, agarra las manos como yacista. ¿Qué haces, Sara? Y venía pensando y decía, yo le digo equilibrio estable de corto plazo, un tipo de cambio, ¡para mí! En realidad es un equilibrio, pero está mal que yo diga estable. Yo no tengo que decir estable, tengo que decir inestable, pero equilibrio al fin.

Porque eso es lo que yo quiero plantear. En algún momento este modelo puede tener un cimbronazo y nos pasa lo que le pasó a Macri. Eso puede suceder. Entonces eso lo convierte en un equilibrio eventualmente inestable. Bien, el punto es que para mí, por eso lo dije el día uno, la inestabilidad va a llegar bastante después de lo que muchos se imaginan.

Más cuando este tipo hizo todos los deberes, más con lo que está generando la Unión Internacional, más con lo que pasó en Estados Unidos con Trump. Y me parece que esa es la discusión. Por eso yo vengo diciendo hace un montón, creo que vamos a tener un tipo de cambio bajo con una economía relativamente abierta, que va a tener un problema serio para la industria.

Por eso a todos los clientes industriales que tengo, desde el día uno les digo, ojo, revisen los negocios, fíjense qué hacen con el mix de producción e importado, porque no creo que tengamos la suerte de tener un tipo de cambio más alto que este. Y este tipo de cambio bajo puede ser un equilibrio, llamémosle inestable, ahora sí es más preciso. Bien, que no es otra cosa que hablar de algo que se conoce en la literatura como enfermedad holandesa, que es algo que los colegas de 18 y 6 lo pusieron en un informe esta semana, varios me preguntaron, varios no, uno en realidad, vas a hablar de eso, vengo hablando de eso desde el principio del camino, porque cuando yo...

te digo eso, te hablo como que se va a generar una especie de enfermedad holandesa. Por alguna razón vos te terminás apreciando, por alguna razón no, empiezan a entrar dólares en tu economía. La enfermedad holandesa está muy asociada a lo que le pasó a Holanda en los 60, que es descubren gas natural en el mar del norte, si no me equivoco, y les empieza a entrar, tienen vaca muerta, boludo, y les empieza a entrar un montón de dólares. ¿Y qué le pasa?

Se le empieza a apreciar el tipo de cambio. ¿Y cuando se aprecia el tipo de cambio, qué pasa? Bueno, obviamente eso, implícitamente lo que está diciendo es que están subiendo los no transables, pero no lo quiero complicar. En concreto, entran dólares, te apreciás. Te apreciás y con ese nivel de apreciación, buena parte del entramado productivo que vos tenías deja de ser viable.

Y entonces empezás a entrar en una especie de transición estructural, porque sectores que antes vos tenías probablemente los dejes de tener y vayas a pasar. a tener sectores de servicios asociados a esos nuevos recursos que aparecieron, que son los que traen los dólares. Entonces hay toda una transformación estructural en la economía, que no son cosas que vos decís como en un jueguito, paso de acá a acá. No, negro, el paso de acá a acá es un tipo que por ahí se queda un año sin laburo.

y que tiene que tener nuevos skills porque tiene que hacer otra actividad. Entonces no es tan fácil como los manuales. Por eso se llama enfermedad, síndrome, como algo negativo.

Cuando en realidad vos decís, che, pero está entrando un montón de riqueza al país, ¿cómo puede ser negativo? Bueno, es que en la transición estructural es un sacrificio. De hecho, algunos te dicen, fíjate si es algo estructural, sostenible, o si es algo de corto plazo.

Vaca muerta es algo de largo plazo. Cambió la ecuación. El ingreso de capitales en el endeudamiento privado, el carguito, todo eso es pasajero. Si vos me vas a destruir toda la industria. que entraron capitales un mes y medio, dos meses, estás haciendo las cosas mal.

Bien. Lo de Macri se pareció más a eso. Esto tiene los dos componentes, porque hoy de verdad Baca Muerta está transformando la estructura.

Ponele que mañana se termine el carro y dejan de entrar capitales. Igual van a entrar un montón de dólares por Baca Muerta. ¿Viste?

Entonces, ¿vamos de cara a una enfermedad holandesa? Sí, probablemente vamos a una economía con tipo de cambio real más bajo del que necesita una buena parte del entramado productivo que ya tenemos. Y eso va a implicar un cambio estructural, eso va a implicar una suba del desempleo en el corto plazo, mucho desempleo friccional hasta que el tipo puede cambiar de un empleo al otro, tiene que tener nuevas habilidades. El desplazamiento de recursos.

de un área al otro, entre transables y no transables también. Hay un articulito del fondo que se llama, les voy a decir el título y así se lo leen, El síndrome holandés, dos puntos, demasiada riqueza malgastada. Es un artículo de dos páginas que explican básicamente cómo funciona la enfermedad holandesa.

y cuáles son los impactos dependiendo si tenés tipo en el tipo de cambio real baja el tema es que el modo en el que ajusta el tipo de cambio real depende si tenés tipo de cambio fijo o tipo de cambio flexible si tenés tipo de cambio fijo dijo, uno tiende a pensar que el ajuste se hace por el precio de los no transables. En eso, como es un precio relativo el tipo de cambio real. Entre transables y no transables, te da un tipo de cambio más bajo.

Si tenés flex, vas a apreciar fenomenalmente. Pero bueno, esa es una discusión que estamos teniendo de mediano plazo. Por eso yo les dije, este modelo a mí, en el mediano plazo, no me gusta.

Tampoco me gusta lo que teníamos antes igual, porque la verdad es que proteger absolutamente a toda la industria sin ningún tipo de contraprestación, duración temporal, no me sirve y no va más. A partir de acá lo que deberíamos hacer como gente madura es pensar... un programa de desarrollo y elegir, che, ¿vale la pena tener tal sector? La verdad es que no. Porque vale la pena no significa otra cosa que es que la gente esté pagando el doble de lo que vale ese producto a nivel internacional para que la cosa camine, se desarrolle mejor la productividad y tengamos ese sector a nivel competitivo.

Entonces, la sociedad tiene que elegir en qué sectores quiere pagar ese costo. En realidad, los gobiernos tienen que elegir en qué sectores le vamos a hacer pagar a toda la sociedad ese costo. Porque la verdad es que a veces en el largo plazo reitúa. proteger una industria un tiempo. Yo diría primero, tiene que ser un tiempo, tiene que ser una industria estratégica, por algo, en la que de verdad podamos tener capacidades, y esto lo digo, tiene que ser para afuera.

Vos tenés que tener pautas de competitividad internacional. Yo te protejo cuatro años, pero el cuarto año vos tenés que estar exportando. Si no, o al final del camino, un 4 por un 08. Pero bueno, si vamos de un lado al otro, cada dos años, ni siquiera cuatro, ¿qué plan de largo plazo vas a tener? Por eso yo les digo, a mí me adjudican odiar a gente más de lo que yo la odio en realidad, o diferir con gente más de lo que yo difiero. Por ejemplo, la otra vez, ah, no lo voy a mencionar, a lo mejor no lo voy a mencionar, pero me decían, bueno, vos lo estás criticando a tal, y yo no lo estaba criticando para mí.

Fue un buen ministro ese que me habían nombrado. Porque trabaja estas temáticas. Un poco gorila igual por ahí, pero trabaja estas temáticas. Y son temáticas que hay que trabajar. Tener un plan productivo de desarrollo industrial no es algo que se pueda hacer de manera simple.

Tiene que ser gente que sepa. Yo no sé. La otra vez me llevaron a una charla. Empezaron a preguntar cómo desarrollar industria, qué sectores.

Yo no lo sé. Yo me dedico a las finanzas, a la macro. No soy un tipo que te pueda hacer un programa de desarrollo industrial.

Yo lo que puedo hacer es darte una macro que te sirva para desarrollar eso en el mediano plazo. Eso sí. Bien, pues.

Pero son especialidades distintas. Esto es como los periodistas que llegan a un economista y le preguntan de la guerra del Golfo. Pero llegó un historiador. Y después llega un historiador y le dicen ¿qué pasa con el dólar?

Es como el meme ese de Larry de Clay habla de lo que sucede en la pandemia. ¡No! Ese es un síntoma de que me estoy yendo por las ramas.

Así que voy a cortar el episodio acá. Nos vemos la semana que viene con más FMI Podcast. ¡Chau! Acabás de escuchar FMI Podcast.

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