100% stocks per sempre e niente è successo che c'è che da da qualche Da qualche settimana da un mesetto circa da quando sul rational reminder podcast che ora vedremo al volo un pochino e è uscito l'episodio 284 con Scott cederborg e dagli articoli dello stesso cederborg è nata una discussione un po' nel mondo nel mondo del web degli Financial influencer di fascia alta non i ragazzini su tiktok su ha senso o meno quello che è uscito fuori da quella da quello studio e quello studio in realtà dice che m dice che eh il falso mito che l'asset all location dovrebbe cambiare nel tempo con l'età o con altri parametri diciamo dal punto di dal punto di vista del dove sei nel percorso di vita è appunto un falso mito e in realtà è è molto un falso mito il fatto che andando avanti con l'età il portfolio la seta location dovrebbe essere più prudente e quindi avere più Bond rispetto a quanti ne ha in fase di accumulo e quindi in realtà mostra la fallacia di un po' tutti quelli che sono il traditional Financial planning retirement planning sulla Equity Glide Path oppure sui target a Fund che in America è tantissima roba Ora vedremo un po' partiremo facciamo un po' un percorso per arrivarci prima però volevo fare un minimo un minimo di introduzione su quello che io credo essere tutto quanto qui quello che leggiamo e quello che dirò sono mie opinioni di uno studente della vita non voglio che non è non è legge non è potrei sbagliarmi e so ben felice di esser fatto di che mi venga fatto notare se sto sbagliando da qualche parte quindi ben venga ben venga vostre critiche costruttive tutta tutti questi articoli partono da un da un da una keyword che è Life Cycle ass location e io in genere per come son fatto io quando trovo un concetto nuovo realtà non è nuovo un termine che ho già sentito altre volte cerco di incasellare il framework mentale ehm di di di una persona che cerca di capire i vari strumenti o le varie competenze Dove si mettono in una certa scala di diciamo di piramide di valori nono di vori pirami di strumenti e di competenze nel mondo finanziario e ho avuto un po' un po' minimo elencarle anche se non è una classificazione finale Una classificazione temporanea a livello più basso metterei quella che è la Financial literacy cioè proprio il avere le competenze Finanziarie di base che spesso coincidono un po' con aspetti matematici e probabilistici avere un po' capire cos'è una una percentuale capire cos'è una probabilità capire cos'è il denaro Cosa sono le entrate le uscite la differenza tra patrimonio e e e reddito questo è proprio Financial literacy se non conosci queste cose sei proprio la mercè di tutti quindi l'alfabetizzazione finanziaria quella che vorrei in qualche modo anche combattere per estirpare e ci sono tanti strumenti ehm c'è un bel framework europeo che ho mostrato Già una volta che potrei esplorare meglio in futuro secondo livello è la Financial intelligence questa viene dal your Money or your life cioè una sorta di consapevolezza della della tua propria situazione finanziaria quindi tracciamento di entrate e uscite tracciamento del patrimonio pianificazione forecasting capire un po' il senso del denaro e il valore del denaro per te stesso una sorta di presa di prendere in mano un po' il il pilota della tua Finanza personale ancora non parliamo di investimenti Financial integrity qui è quando ehm Una volta preso in mano il timone uno comincia a cambiare comportamento quindi questo ha molto a che fare con la parte comportamentale sulla finanza personale quindi ho ho visto dove spendo soldi ho visto come entrano soldi ho visto quello che ho so quello che ho e comincio a far passi verso il mettere in mettere in in in Good Shape come dire la mia condizione finanziaria quindi magari provo a tagliare alcune spese provo a fare dei passi per crescere per crescere le mie entrate aumentare il risparmio faccio tutti gli step per avere un ottimo comportamento da in ambito Personal Finance e qui mi sono un po' diciamo i miei primi 35 anni penso che AV aggiunto un'eccellenza in questo ambito però non investivo ancora qualche buono postale da qui si entra nel mondo degli investimenti e il primo step è la conoscenza nel mondo degli investimenti quindi sapere un po' cosa sono cosa esiste nel mondo degli strumenti finanziari che vanno da parlo solo dei finanziari in realtà sarebbe da mettere un po' non solo financi and non Financial Instruments Quindi anche ciò che non è finanziario però se C restringiamo al mondo finanziario cosa sono azioni obbligazioni eventualmente opzioni Cos'è un indice Cos'è un etf cos'è Cosè un un future Quali sono gli strumenti finanziari Cos'è un conto deposito Cos'è un conto corrente Quello in teoria anche prima dovrebbero saperlo Dopodiché subentra la parte di tattica la tattica significa un po' come non so se se se se se giocate a Se fate un qualche sport la tattica significa ok Come si come si tira in porta come si come come possiamo fare un'azione di attacco e quindi cos'è investimento attivo passivo cos'è l'asset all location come si costruisce il portfolio Come si sceglie una Security Come si sceglie anche l'intermediario la diversificazione minimizzazione dei costi tutti i valori che io reputo tatticamente molto utili il problema però è che quti sono spesso domande decontestualizzate no Quindi costruiamo un portfolio efficiente per questo motivo Va bene però tu la tua vita è un casino La tua vita è un casino La tua vita durerà 100 anni attraverserai tantissime fasi diverse Una fase in cui sei barbone di Dio una fase in cui guadagni tanto ma non c'hai una lira una fase in cui hai accumulato soldi ma hai perso il lavoro una fase in cui ti sposi e fai figli Una fase in cui devi comprare una casa fra 2 anni un'altra in cui sto ereditando i soldi di bisnonna dalla da da da dal burmini una fase in cui cazzo non sto in decumulo la pensione me la danno e questo qui è la strategy a mio avviso cioè quello che è il effettivamente il Financial planning la parte che mi interessa di più al momento e in questo in quest'ambito di Financial planning Subentrano tantissime cose come come mettere il capitale al lavoro come avere un investor Policy statement quindi una sorta di filosofia di investimento certificata da te stesso e e ci sta anche il Life Cycle asset come variare la set location a seconda delle condizioni di vita in particolare l'età ma non solo direi anche il percorso professionale una persona che va in fire a 40 anni avrà un comportamento a 40 anni diverso da un comportamento a 40 anni di una persona che lavora fino ai 65 fino ai 70 una persona che eredita un triliardo a a 18 anni avrà un comportamento diverso da Cioè non è soltanto l'età è l'età l'ammontare che si sta gestendo i futuri cash flow dovuti da reddito da altro Quindi nel tuo ciclo vitale come evolve l'asset allocation a seconda delle condizioni esterne tattica a breve termine strategia a lungo termine sì più sì ok Diciamo che tattica è più situazionale Cioè voglio sapere se un domani mi serve un etf particolare so come si compra so come si piazza un ordine so come so su quale Broker quello è uno strumento tattico tattica è tirare non so nel baseball tattica è come Come tirare la palla verso il canestro Come fare una finta la strategia è ok Abbiamo di fronte cinque avversari ehm stiamo vincendo di cinque punti mancano 3 minuti come pianifichiamo i prossimi 3 minuti tu siamo più difensivi siamo più attaccanti ehm Quella è la strategia La tattica è un po' più uno schema di un'azione particolare poi vabbè son termini un po' militari però ce li facciamo andar bene ok Cos'è quindi il lifestyle location come l'asset all location cambia overtime basandosi su età condizioni di vita sto in accumulo sto in decumulo sto in retirement ho un cash flow positivo negativo eccetera il common sense fino a qualche anno fa era che ad esempio stocks devono essere 100% meno l'età se hai 70 anni 70% Bond 30% stocks ai 50 anni bene 48% stocks 52% Bond o cose del genere Cioè in generale i Bond che sono più tranquilli e da vecchi è meglio avere un portfolio più prudente quindi i Bond sono più tranquilli e se sei vecchio È meglio avere un portfolio più prudente questa cosa è stata messa in discussione sotto diversi punti di vista esistono etf che si chiamano anche target date Fund etf vediamo al volo così target date Fund etf o Mutual Fund come fa cos'è un target date Fund vediamo se troviamo un'immagine essenzialmente sono fondi che eh cambiano l'allocazione Yes got it Yes got it che cambiano l'asset allocation negli anni in cui sei giovane sei molto esposto ad esempio a stocks Guardate questo qui ad esempio Vanguard target date Fund Glide P vediamo dopo che significa ehm Sei giovane sei molto esposto azionario a mano a mano che ti avvicini alla target date diminuisce l'allocazione azionaria aumenta l'allocazione obbligazionaria e poi durante il retirement ha un altro ha un altro comportamento ehm Questi sono i targeted fan sono molto popolari in in America e non non penso che esistano molto in Europa però è bello È importante capire il concetto in America molto spesso la pensione devi fartela da solo e quindi come te la fai te la fai spesso seguendo una una un asset Ass Management automatizzato talvolta come questo possiamo chiamarlo come se fosse un roboadvisor che prende in considerazione la tua età e il tuo percorso di vita si può anche giocare essendo più aggressivi prendendo un target date Fund con con target date più alta del tuo su post retirement così che può essere un po' più aggressivo oppure al contrario più conservativo prendendola con una target date più più più anticipata cioè esistono proprio target date 2055 target date 2050 target date 20550 3 i tdf si chiama ok Quindi tu pensi che finirai di lavorare nel 2050 ti pigli un target date Fund 2050 o magari 20055 se vuoi essere più aggressivo e il l'asset allocation di questa specie di Life strategy cambierà nel tempo a seconda di Quanto manca alla target date poi non è che da quel punto in poi finisce il fondo il fondo avrà una location a regime più bassa molto più più bassa in azioni Questo è il funzo di Target date Fund e è il concetto di Common sense sul fatto che più in là ti servono meno meno stocks e più Bond perché sei più vecchio devi essere più prudente esistono in realtà articoli che parlano anche di Equity Glide Path al contrario di come a un certo punto invece ti conviene avere un piccolo Boost di azionario anche in retirement c'è un bellissimo articolo di Early retirement Now Questo è un blog che che Cito spesso Early retirement Now l'autore è un se non sbaglio olandese o tedesco emigrato negli Stati Uniti Early retire da ormai 5 o 6 anni credo continua a scrivere bellissimi articoli e ha scritto questo qui fa parte della serie Safe withdrawal rate Series e e mostra diciamo Appunto ecco i vangard target dee Fund ma anche delle alternative con aumento di esposizione azionaria con crollo e riaumont che al momento della del retirement è quello in cui la linea blu mostra il valore del tuo portfolio e quindi è Massimo e si vuole minimizzare il rischio di CR diciamo il rischio di sequence of Return e quindi Sotto retirement date ai minore esposizione però poi dopo tende a risalire e avere una un a regime più alto e non non è monotono non crescente Insomma perché tanto poi dopo avrai meno soldi e quindi vuoi avere un piccolo Boost dell'azionario ehm e mostra dati simulazioni bla bla bla è sempre molto quantitativo questo qui è il Coletti Questo è il Coletti tedesco questo qui è veramente fantastico il retirement Now e fa vedere simulazioni in genere su come viene impattata la Safe withdrawal rate cioè Quant'è il il il massimo che puoi prendere dal tuo portfolio ogni anno Se segui una certa strategia e mostra che ehm le conclusioni sono in generale che sì ci sono delle condizioni per cui Equity Glide Path può aver senso ma in generale è un'assicurazione più costosa in generale ma dovrebbe migliorare il worst case in qualche circostanza Vabbè ma non volevo entrare in questo Rabbit Hall Che straconsiglio eh che straconsiglio tranquillamente ma andare sull sull'argomento di oggi allora andiamo a vedere un po' ripeto Tutto nasce da da questo da questo interessantissimo che ancora non ho finito di vedere rational reminder episodio 284 professor Scott cherburg Challenge the status quo On life Cycle asset allocation nell'articolo trovate il link anche dove sta alla alla rational reminder Community Che consiglio a chiunque di Join Arla è gratis è il forum di discussione e c'è molta gente super in gamba e trovate anche ben Felix che risponde Quindi se volete chiedere a ben Felix vi risponde Ben direttamente Cameron ben Scott cherburg direttamente grandissimo grandissimo da miglior Community dell'universo e trovate anche ovviamente tutte le le note dell'episodio quindi vi lascio Vi lascio i link nel documento che poi Linker Remo anche in descrizione al video non voglio percorrere tutto quanto il rational reminder 284 faccio una piccola parentesi Io mi stavo anche vedendo il rational reminder 224 sempre con Scott cherburg questo Qui sono ancora a a 25 minuti Ho anche preso delle note che era giga giga super interessante dov'è che sta dov'è che sta Aspetta un secondo TAC Ho anche preso delle note che non sono ancora pubbliche le Stavo analizzando questo il 224 di National reminder sempre con Scott cheder burg in realtà è uscito un anno fa un anno e mezzo fa e sembra dire un po' il contrario di quello che poi vediamo nel rational reminder 284 Cioè è un po' una critica al fatto che Ehi guarda che le stocks eh hanno avuto grandissimi drawdown molto molto a lungo Eh sto ancora al minuto 24 quindi ho preso delle note praticamente lui cosa ha fatto questo professore cherburg ha raccolto dati più storici possibili di 200 anni non so bene che valore hanno in 34 diverse Nazioni sviluppate paesi sviluppati vo dire ma sono di meno dei paesi sviluppati Sì ma nei 200 anni c'è stata una fase in cui alcuni erano sviluppati alcuni non esistono più la Prussia non esiste più ehm e e ha raccolto i dati dei mercati azionari locali per 200 anni c'è stato un lavoro di archeologia Praticamente ha dovuto andare a prendere documenti in lingue straniere tradurli cercare dati e ha fatto analisi su più dati possibili su più Nazioni possibili ehm e ha mostrato Max drawdown ha mostrato che l'impatto della Country bias ha ha detto diciamo sto ancora estraendo delle delle informazioni mi sembrano molto molto interessanti ad esempio ehm vi leggo un po' le mie note che ho preso fino adesso il professor Huge dataset of stocks Bond and Bills Quindi anche breve diciamo non solo stocks anche obbligazioni e anche dei Bills sono diciamo obbligazioni a brevissimo termine da 34 Country sviluppate su due due secoli un progetto archeologico dal 1840 Praticamente ehm ad esempio buy and old domestic stocks per 30 anni ha avuto il 13% di possibilità di perdere money in real terms questo già è una una roba del tipo 30 anni se tu prendi tutte le possibili finestre di 30 anni su tutte le possibili Nazioni non solo l'America c'è un 13% di possibilità una su 8 una su 7 una su 8 che dopo 30 anni hai meno soldi in real term sempre considerando l'inflazione la questa percentuale va giù a 1% in America in America ma il mondo è più grande dell'America Ok it seems That the Change in valuation l'incremento di Price to earning e Price to Book Val non ha un grande impatto sul lungo periodo e e questo qui wow wow wow wow sono un po' sono un po' contrario con i dati ma mi sembra mi sembra vorrei verificare un po' un po' meglio vorrei verificare verificare un un pochino sembra che un grande impatto sul longterm growth dei tuoi investimenti viene dal Real dividend growth overtime qui pur mi sembra lo studio è stato fatto eh Lo studio è stato fatto eh 200 anni Eh sì gli ultimi 20 anni ci dicono una storia completamente diversa ora che impatto hanno gli ultimi 20 anni sui precedenti 200 ma gli ultimi 20 anni a quanto pare il grosso del ritorno viene da Tech stock growth stock che hanno molto poco dividendo Ma nella la storia ci dice che il grosso da Real dividend growth e io ho espresso diciamo ho ho delle domande da fargli Magari magari lo inviterò Scott cherburg prima o poi perché è molto interessante su questi due rational reminder qui mostra come ragazzi le stocks fanno schifo al cazzo e in quello dopo dice Ragazzi solo le stocks possono salvarvi quindi ti dà un po' un paio Jeb e contro e contro il montante un po' un po' dist stordisce sapete a me piacciono a me piacciono questi studi un po' contrarian ho ho dei dubbi ma sto ancora purtroppo al 25o minuto non ho ancora riuscito a finirlo tutto quanto le probability di utilizzando International stocks la possibilità di andare in perdita su 30 anni è 4% contro 13% molto molto meglio Ah vabbè questo finirò magari ci farò un un ragionamento sopra più in là rational reminder 224 professor Scott cederborg tra il 224 e il 284 in mezzo è stato anche il rational reminder con Mister Rip vabbè Questo è così su questo su questa su Questo ragionamento sulla sul Long Horizon losses in stocks C'è stato anche ovviamente altre reazioni Parliamo di un anno fa una interessante è sempre di Early retirement Now che ha detto No buoni le stock sono ancora un grande investimento a lungo termine bla bla bla e fa vedere un portfolio 100% Equity su un 100% Bond bla bla bla molto ben argomentato molto ben argomentato e e via Ma questo qui non lo mostriamo oggi c'è anche un altro articolo della di del cfa Institute su stocks for the long Run sometime yes sometime no che anche questo qui mostra qualche problemino studi di seagle e così via ma non non entriamo in questo qui è una è un Side Side trck ora andiamo nel del main track are bonds he in your retirement questo è in reazione Diciamo in reazione è in riassunto del rational reminder 284 Ok ascoltiamo Pop person Final Suggest That portfolios Should contain at least some bonds and That asset allocations Should shift increasingly into bonds as investors Move toward retirement investors often use rules of thumb like 100 their age in stocks use target fin qui tutto quanto chiaro no ok the perception that portfolio Risk should decrease as retirement nears and progresses but it may Rest on flawed assumptions it may Rest FL assumptions asset allocation is the mix of stocks bonds and other assets that make up an investment portfolio assets t to have Return characteristics and interact with Each other in Ways anche questo qui a quanto pare il meta cambia nel tempo e ultimamente vanno abbastanza assieme di pari passo però storicamente per un bel periodo stati sono stati inversamente correlati in questo momento sono un po' più correlati è un po' un casino Però ha detto che ogni asset Class quindi stocks Bond commodities Whatever ha diversi cartic fino adesso ancora nulla di di nuovo eh Bello bello mi piace mi piace quando si esce fuori dalla dalla puro aspetto matematico di ottimizzazione di ritorni attesi ma c'è da prendere lo Human Capital into account Quindi c'è una fase in cui stai guadagnando tanti soldi una fase in cui non produci più reddito una fase in cui potresti aver ricevuto o vuoi comprarti una casa e devi disinvestire in una certa parte è sempre una Una un approccio molto più alla fine personalizzato possiamo parlare di cose generiche Ma alla fine il vestito su misura te lo devi un po' costruire da solo o farti aiutare però comunque è sempre un vestito su misura e non ha menzionato gli aspetti emotivi tu potresti essere una fase difficile della vita avere una come dire forte sensibilità avere una fase in cui sei più pauroso una fase in cui un troppa situazione ti può danneggiare di più puoi non so ho deciso di mollar tutto e mettermi a lanciare la mia attività i prossimi 3 anni avrò un cash flow negativo e in quel momento potrebbe far molto più male un crollo dei mercati Quindi c'o anche degli aspetti non soltanto ehm legati alla al tuo posizionamento nella vita ma anche alla tua emotività tua tua tua sempre tua o anche circostanziale che ne so appena ricevuto avuto un divorzio enorme ho appena morto tutta la famiglia Può darsi che in quella fase lì Potrei voler fare de Risk perché sono più sensibile ad eventuali eventi e potrei reagire male okc mods su portfolios containing a mix of stocks and bonds with the allocation to bonds increasing as People Age This advice is consistent across textbooks Industry courses and Popular Personal Finance books and codified in target funds manage trillions e sarei curioso di vedere un po' un po' di studi nel senso da dove nasce questa Common sense che sembra essere ovunque da dove nasce perché adesso professor cederborg ha con dati ha messo in discussione queste basi da dove nascono queste basi Cioè da dove nasce il fatto che m se sei un vecchio Meglio aver meno Bond da dove nasce questa cosa qua anch'io è una cosa che ho sempre solo sentito dire non ho mai visto studi non ho mai visto niente però intuitivamente tendo a essere difensivo e dire no aspetta dai non non può essere vero quello che adesso andiamo a a sentire e comunque poi ci sono tantissimi tantissimi altri link che andiamo a vedere dopo che cercano un po' di contrastare alcuni di questi aspetti rk bellissimo Bell questa qui è la parte che più mi piace nella financia nella financia nella Finanza accademica la volatilità è usata spesso come fattore di rischio cioè il rischio è la volatilità questa cosa non è necessariamente vera molti usano però sta cosa non è necessariamente vera per dirti la loro stronzata olistica cioè sento gente fa No ma la volatilità è soltanto fluttuazione il vero rischio è tenere i soldi in banca cioè molti usano la negazione del fatto che volatility non è rischio per dire una stronzata ancora più grande come molti usano la negazione del mercato non è 100% efficiente per dirti che il loro Copy Trading funziona quindi la volatilità non è rischio 100% vero è una buona approssimazione un modello migliore di rischio deve essere migliore di questa approssimazione e non sparar cazzate per motivare qualsiasi cosa Questo è spesa una base l'attuale definizione di rischio che ha dato ben mi piace tantissimo È molto da da Financial planner non è da textbook cioè Risk Should Be measured measured at le rischio dovrebbe essere misurato come la probabilità di non soddisfare i tuoi obiettivi per assurdo se io avessi 10 milioni e volessi spendere 100 k l'anno farei meglio a tenere i soldi sotto il materasso invece di investirli perché sicuramente spenderò i 100 k l'anno se il mio obiettivo è spendere 100 k l'anno finché campo mi conviene così piuto osto che metterli magari investirli e magari trovo il cigno nero il mercato perde il 999% perché c'è guerra atomica bombe atomiche - 999% e io sono entrato in quell' 1% di possibilità in cui cazzo non riesco a raggiungere i miei obiettivi È ovvio che in tutto il ventaglio di opzioni che vengono fuori dall' investire in un mercati diversificati fra 40 anni mi troverò con molti più soldi se ho fatto così piuttosto che se li ho messi sotto il materasso mentre invece Probabilmente se il mio unico obiettivo è riuscire a spendere 100 k l'anno e morir tranquillo mi conveniva mettere tutto al materasso quindi in quel caso lì per assurdo la scelta più stupida finanziariamente è quella che massimizza la possibilità che io riesco a a soddisfare i miei obiettivi finanziari Questo è un frame mentale molto interessante Cioè tu dovresti non investire per massimizzare i ritorni Ma investire per massimizzare la probabilità che i tuoi obiettivi vengano raggiunti bellissimo anche questo qui riascolti amolo perché stavo stavo un po' distratto increas the portf dropil to Long goals relativ interessante questo presuppone non un un puro Random Walk del mercato ma dice che Qual è l'impatto della volatilità se il portfolio perde il 20% ma momento in cui perde il 20% qualche motivo le expectations per il futuro sono più rose in quanto avrà compresso dei multipli o ci si aspetta un reversion to the min Diciamo che è è comprensibile aspettare che che nel lungo termine non ho nell'immediato Ma se c'è una una variazione di prezzo non legata a dei fundamentals può essere parte di una correzione e di una Futura ricorre zione questo sì ma come base rates non come timing the Market Ok studi anche di Schiller hanno confermato come l'inverso del Cape correla con i futuri 10 anni di ritorni attesi comunque Let's move on ofed Posi mean R behavior reduces ris STS long chiaro one of the keys to answering this Question is dealing with the Limited amount of available data on asset Class Returns while maintaining any mean reverting tendencies un po' complicato da tradurre Real Time ragazzi Spero che C riusciate a star dietro un pochino la parte che al momento però è che se chiudo gli occhi per 30 anni mi aspetto anch'io che le stocks per formino meglio dei Bond Il problema è che se io in questi anni devo mangiarci da quel portfolio Cioè se io in quegli anni lì devo ogni anno estrarre il 4% iniziale se il mercato fa Men 50% quel mio 4% iniziale è un 8% del portfolio e quindi mi manca in questo momento qui un'analisi del dell'impatto dei withdraw from My portfolio this work has been done in a recent Paper titled Beyond the status quo a Critical Assessment of life Cycle investment advice to Model asset Class Returns The authors Use a comprehensive data of historical Returns on domestic stocks International stocks bonds and Bills that spans 38 developed countries Ah è aumentato erano 34 nel nel nel 60 rational reminder prima 38 sono diventati 2500 anni monthly Return data Ecco il problema è che non sono Daily sono monthly quindi abbiamo gennaio febbraio marzo dal 1840 in poi Years Of Country month Return data from 1890 to 2019 They use these data to simulate 1 Million possible Return scenarios importantly their sampling Method maintains the longterm time Series return characteristics of stocks and bonds the author's Model the life molto curioso di capire come vengono fatte Ste simulazioni molto molto curioso e poi vabbè avrei delle critiche ma sono critiche penso penso che chiunque ha già fatto in mille altri ambiti più seri del mio quanto rilevanti sono i ritorni azionari e obbligazionari del 1890 quanto quanto rilevante quanto rilevante è la storia molto passata però questo discorso può essere fatto a qualunque scala quanto rilevante è la storia degli anni 60 cioè contano solo gli ultimi 20 anni contano solo gli ultimi 30 anni se fosse così sarebbe sempre solo Alchimia non ci sarebbe proprio nessun tipo di scienza dietro alla alla Finanza Se vogliamo usare 200 anni fa lo diranno anche Fra 200 anni non ne ho idea ne ho idea Urge un bel forgetting Factor Eh boh non lo so non so bene su questo qui Onestamente non lo so non lo so non lo so se non so quanta la rilevanza Ok lo scenario è simulato ipotizzando un lavoratore che tra 2565 lavora risparmia il 10% e poi dopo va in pensione utilizzando la regola del 4% diciamo questo è uno scenario che hanno simulato con un milione di dati simulati asset allocation strategies on retirement wealth accumulation retirement spending the sustainability of retirement spending and Net Worth at Death The Big finding from the Research is that rather than the traditional Equity Glide Path represented by a target AID Fund or a stocks Minus AID strategy or even a Constant allocation to 60% stocks and 40% bonds a portfolio of 35% domestic stocks and 65% International stocks for the full Life Cycle that means from Early savings Right through retirement is optimal across all measures domestic STS ottimale è un portfolio 35% domestic stocks 65% International stocks meglio di un 6040 meglio di un Equity Glide Path con con stocks che scendono con l'età target date Fund Whatever in this data setup refer to a representative domestic country where domestic is largely referring to stocks denominated domestic non intende della nazione ma della currency quindi unor Europe Adesso fa l'esempio un European investor dovrebbe investire in 35% in European stocks e non italiane o belga belge le stocks belghe stocks del burmini questo anche è strano cioè il suggerimento è Home Country bias Home Country bias Ok ok che è tutto contro quello che fino adesso avevamo boh quello che avevamo sempre detto sempre detto ok video not surprising all portfolio results in Better accumulation the finding that all stock portfolios to produce Better outcomes through retirement is surprising not Only the average outcome retire Driving globi all quello che che ora si lega al fatto che il Financial planning dovrebbe ottimizzare i tuoi obiettivi personali la metrica rilevante in questo caso è l'ottimizzazione dello worst case scenario Cioè se tu dici Guarda a me interessa soltanto poter spendere X al mese aggiustato con l'inflazione e avere minor probabilità che questo che questa roba qui mi fallisce questa strategia minimizza il worst case scenario magari può darsi che poi dopo se se facciamo in parallelo 100 persone che fanno questa strategia e 100 persone che una strategia più prudente ma più conservativa Può darsi che nel secondo caso qualcuno muore di fame a 90 anni di qua tutti arrivano tranquilli fino alla fine ma magari quelli del primo caso mediamente hanno più soldi alla morte che potrebbe potrebbe anche essere un valore Quindi anche lì non è che allora adesso Ok perfetto Quindi tutti quanti 100% stocks Dipende sempre anche da da Che che metriche stai ottimizzando Questo qui massimizza il minimizza le possibilità di fallimento per il retirement consumption quindi riuscire massimizza la possibilità di riuscire a spendere quello che vuoi spendere retirement fino alla morte in realtà per 30 anni è proprio complicato far simulazioni sull'aspettativa di vita è proprio complicato anche a 5% di di withdrawal rate Sens perspec diversification in worse outcomes in the simulations one of the Reasons is that while stocks and bonds have Low correlations at short Horizons suggesting a diversification Benefit at Long Horizons domestic stocks and bonds have relatively High correlations Questa è interessante è interessante qui ok Vorrei vedere più dati Leggi il paper ritrovi a quanto pare su breve termine stocks e Bond hanno bassa correlazione se non negativa ma a lungo termine hanno alta correlazione interessante have much worse longterm downside Risk in terms of purchasing Power and Don't recover after crashes the that stocks Do I think the main insight from Research is not that stocks are sa for longterm investors They very risky but that bonds can be even riskier long hor pesante sta roba eh molto pesante all stock strategies is increasingly pronounced at longer lifespans in the simulations where the probability of ruin for the longest lived couples in the model is much Lower for couples investing in stocks than Those investing in target funds I know This is all making stocks Sound really good but There is an important Trade the all portfolio in the simulations is more volatile and much larger drawdowns on Esatto Andiamo sugli aspetti conuno può dire ma sti cazzi se però comunque Aumenta le possibilità che io abbia una vita soddisfacente con i miei obiettivi raggiunti qual è il problema di avere una un'allocazione più Vola più più volatile più più più volatile e gli aspetti behavioral comportamentali Sei proprio sicuro che tu sarai tranquillo Se c'è un Men 80% al tuo portfolio e intanto stai prendendo da lì il tuo 4% che in quel momento lì è 20% storicamente dopo il 80 l'unica altra volta è stato un 90% tipo nel 29 poi dopo è risalito subito a cannone eh E se fa 90 e sta piatto per 5 anni tu hai finito i soldi fine parto con 100 prelevo 4 il primo anno i 100 diventano 10 prelevo 4 rimangono 6i per 23 anni sta flat se rimangono 6 prelevo 4 rimangono due terzo anno prelevo 4 non c'è più una lira finiti i soldi poi dopo il mercato va su Wow 100x Ma tu c'hai Zero Sei sicuro che se fa Men 80% tu stai tranquillo e dici beh ma la volatilità fa parte del gioco se Sio proprio sicuri other Research that investors Beh Bad with volle assets the gap between Invest Returns and investment Returns questo è fantastico questo un altro forse un altro un altro rational Reminder sto io sto indietro Devo farmi devo piarmi una settimana di ferie per ascoltarli tutti e sbobinare perché gli ultimi rational reminder sono veramente meravigliosi e fa vedere il GAP tra investment Return e investor Return cioè un investment un un mezzo di investimento può F dei ritorni Ma l'investitore medio non prende quei ritorni l'esempio classico è AR Ark dove tutti sono entrati ai massimi o se vogliamo anche le cripto che se tutti dicono eh dalla dal dal 2008 hanno fatto più 1 miliardo per non c'è nessuno che ha fatto quei ritorni l'investment ha avuto quei ritorni ma c'era Zero capitali all'inizio i capitali centrali quando stavano sempre ai massimi Eh quindi c'è un bel Gap tra quello che ritorna un investimento e quello che tu come investitore ottieni da quell'investimento Perché Perché non sei morto se fossi morto se avessi minato il primo blocco di Bitcoin e poi fossi morto Avrei preso il ritorno dei Bitcoin Se invece sono lì e faccio mm vedo la pubblicità di Old platform guarda caso sempre ai massimi storici e compro in quel momento e poi vendo quando le cose vanno male uno riesce a ad avere ritorni molto diversi dall'investimento Allora aspetta vedere un po' il Return Gap tra 1 e 3 e 2% Morning Star Mind the gap timing ply questo qui sono un diversi estimated Return Gap tra investimento e investitore e questi sono vari studi nel tra il tra il 2002 e 2022 quattro diversi studi che mostrano come mediamente un investitore ottiene meno dell'investimento di un quantità che vanno dall' 1,3 al 1,68 1,4% l'anno fantastico as measured by volatility you can Take involves broadly speaking an Assessment of your psychometric Risk tolerance your capacity to endure short-term declines in the Value of your Financial assets and your composure through past experiences with Market volatility It's Great to say that an all stock portfolio performs Well Over the life Cycle and it does but the Price you Pay is increased volatility and drawdowns Which can manifest as a psychological cost but also as a Real Drag on performance if it results in Bad investor behavior per non non avrei saputo dirla meglio grande grande ben grandissimo Oltre al fatto Bad investor behavior c'è anche aspetti diciamo di psychological cost perché magari Oh poi dopo il mercato dopo il 29 si ripiglia eh Ma te che hai perso il 90% e quando apri l'applicazione c'avevi 1 milione ora c'ha 100.000 e ti servono 40.000 quest'anno Magari poi si ripiglia e magari tu sei pure bravo e ci ci riesci a stare psicologicamente dentro però ti voglio vedere in quel momento Financial advisors do have some interesting interactions with These findings some empirical evidence Suggest Financial advis Boost the share of stocks qui sta facendo una piccola marchettina ai servizi di Financial advice che ci sta ci sta qui fa vedere che il i Financial Advisor potrebbero aiutare a a evitare che tu faccia grandissime cavolate Ben ha fatto diversi video su Qual è il ruolo del Financial Advisor in un mondo in cui di base l'investimento è risolto cioè low cost Index Fund lui ben Felix assieme a Cameron pasmore in pwl Capital loro fanno wealth Management ma per i loro investitori usano soltanto low cost Index Fund and etf contradol Cycle invid comprehensive survivorship bias free sample of stock and Bond Returns Suggest that portfolio consisting of 35% domestic and 65% International stocks implying a Home Country bias for nonus investors dominates Balance portfoli agebas assocation strategies and target date funds on achieving wealth accumulation retirement consumption and bequest objectives p pure pure quello che rasci gli eredi e sta roba qui mi disturba può ottimizzare tutto mi disturba devo leggere lo studio mi disturba mi disturba People Run off and Dump bonds I have a few comments to Finish with we can't know how representative these historical data are of the future It's possible That the Equity Risk Premium The expected return Premium for holding riskier stocks over Safer bonds has decreased over Time as Markets have become More accessible and Better regulated Può darsi Eh può darsi non solo non solo accendiamo il complottista che in me eh Qualche forse un mesetto due mesetti fa ho pubblicato un video su su un Ted Talk di Un economista un po' pessimista che mostra come può darsi che il futuro non sarà così Roseo in termini di ritorni come è stato gli ultimi 150 anni che siamo passati dal coltivar la terra tutti quanti fino a scrollare su tiktok Può darsi che sarà meno ci sarà meno crescita economica Può darsi però anche a parità di crescita i mercati sono più efficienti adesso buona parte della se vediamo qualunque grafico di di di di stock valuation ci mostra come Cè stato un grandissimo incremento del Price to earning per cui stiamo pagando molto di più i multipli che l'effettiva crescita economica e quindi può darsi che non sarà uguale quindi però questo è per ricordarci che che i dati sono fanno parte del passato e abbiamo un sample limitato e molto biased perché perché abbiam vissuto una crescita economica strepitosa negli ultimi 200 anni also the time Series characteristic Of Returns that were carefully preserved by the sampling Method in this Paper may not persist in the future lastly a lot of people Simply don't want to live through 50% drawdowns so where does this leave Life Cycle asset allocation I think investors at all life stages need to understand That volatility is not the only way to think about Risk and Less volatile assets like bonds Cash may be very risky for longterm investors It's also important to understand that psychological tolerance for volatility Should Not Be Taken for granted When looking at data like these There is a lot of uncertainty in estimating expected Returns and the future Will Never feel certain risky hits are risky and their prices Will Tend To Drop When Scary Things like pandemics or Financial crises are happening you need to be comfortable Living with your portfolio Every Day Knowing that longterm outcome cannot be known with those caveats ok Quindi come agiamo diventa a mio avviso sempre più personale la finanza personale infatti ogni volta che vedo su rational reminder qualcuno di famoso semif famoso con più di 70 anni Partono dalla cosa più olistica Che c'è tipo la finan La finanza è una roba puramente personale di valori di Obi è molto molto personale Anche l'aspetto non solo di Finanza personale inteso come Personal Finance Ma anche gli investimenti hanno veramente una una parte di personalizzazione troppo alta molto interessante però io ho anche delle delle chat private fatte con gruppi di amici investitori in cui in cui Cioè non farò nomi ma un mio amico ha detto cose del genere c'è un Paper che dice che investire il 100% di azioni da miglior rendimento e diversificando grazie al cazzo piuttosto intervista 100 investitori che nel 2000 erano pesantemente investiti in azioni che hanno visto un 80% di drawdown e che hanno visto il loro investimento in pari dopo 13 anni senza contare l'inflazione vedete tra questi 100 quali sono state le reazioni stato fisico e psicologico e successive scelte di investimento la componente psicologica è fondamentale negli investimenti le nostre azioni ancora di più faccio un altro esempio facile quanti di quelli che possedevano Bitcoin 10 anni fa li possiedono ancora tutti Oggi magari vedendone solo un 4% per staccarsi una cetola Io credo pochissimi perché praticamente son tutti sono lasciati condizionare nel tempo da rischio vità Dr down nonostante gli alti rendimenti quanti dopo 13 anni di rosso avrebbero la forza e convenzione per tenere gli investimenti per sempre quando un semplice vicino di casa investendo in conto deposito li ha schiacciati questa anche molto bella come conservazione eh in tutte le ricerche si sottovaluta la componente di Finanza comportamentale che in assoluta La cosa più importante e il punto debole di qualsiasi investimento i portfolio non servono per il rendimento servono per il cervello dell'investitore mi piace anche l'aspetto CH l'aspetto sociale non soltanto psicologico se tu stai investito in stocks che hanno perso l' 80% ci metti 13 anni a tornare a zero il tuo vicino di casa con un libretto postale ti Sta battendo tu vai in ansia ok E questa è sempre più difficile da da gestire l'aspetto comport da gestire da pianificare l'aspetto comportamentale nel documento mr.rip 10000% trovate un po' di altre cose qui abbiamo l'articolo citato da ben Felix ricordo comunque di andare a dare un'occhiata al rational reminder 284 e SC che racconta dei sui studi parla dei suoi Paper abbiamo sintetizzato col video di Ben Felix Parlo dei dati però questo è molto più completo e più più interessante a mio avviso abbiamo questo è il paper di di cherburg è molto molto lungo avevo iniziato a leggere però oggettivamente tipo 70 pagine quant'era 70 pagine Beyond status quo 70 pagine un po' lunghino però sta facendo parlare molto sta facendo parlare veramente molto tutta la a parte metà metà Paper sono sono sono Ok questo ci stanno anche simulazioni tabelle dati molto molto interessante molto lungo ehm abbiamo un po' di reazioni vere e proprie prima reazione Early retirement Now seconda reazione Nicola protasoni Anzi diamo priorità al buon Nicola protasoni terza reazione Lorenzo Biaggi quarta reazione Cliff asnes tutti che un po' smorzano Tutti che dicono u calmi calmi calmi calmi No no no lascia perdere No no no lascia perdere Può darsi bla bla bla Critical Assessment Critical Assessment of investment oppure 100% Long Run non riusciamo a leggerli tutti Oggi vi lascio questa questa lista di di di risorse per chi è interessato Voglio leggere in dettaglio questo di Nicola che non ho ancora letto per niente Nicola protasoni Chi Chi è amico del canale Rip lo conosce è venuto qui da me tre volte ormai per delle bellissime chiacchierate e già ho in mente la quarta chiacchierata su sarà Nicola Preparati la quarta chiacchierata la faremo su l'ho già mezza scritta l'ho già mezza scritta sempre su Cosetti di rischio Cosetti di rischio ma un rischio un po' diverso però preparati Allora Critical Assessment of a Critical Assessment of life Cycle investment advice perché c'è questa specie di gioco di parole perché il paper di Scott cherburg si chiama a Critical Assessment of life Cycle ADV e quello di Nicola si chiama Critical Assessment di quel Paper mi piace mi piace Ok qualche settimana fa ho ascoltato l'episodio di rational reminder podcast col professor S bla bla ricerca che sembra di distruggere la il pensiero tradizionale nel nel Field del Life Cycle investment advice due cose sono considerate Common Knowledge nel campo e una è che diversificare su stock bond e l'altro è che i giovani dovrebbero investire più pesantemente in stocks che in bond rispetto agli anziani Questo è il link al Paper link al podcast episodio bla bla bla alcuni aspetti con i quali sono molto d'accordo Focus on Real Return l'impatto dell'inflazione può essere è conosciuta MEB Faber ne discute una cifra e cederborg provvede porta tanti punti addizionali comunque c'è il focus sull'inflazione quindi va sempre considerata anche l'inflazione ovviamente sono un po' meno d'accordo nel senso che sì che va considerata però tut tutte le Stime che posso fare nel presente le posso fare nel futuro attualizzando Quindi fregandomene dell'inflazione purché tenga in considerazione tutto nelle formule Però vabbè ci sta questo è è ovvio che ci interessano i Real Return In ogni caso Focus on Long Horizon un altra cosa abbiamo discusso il Fire gli studi del Fire guardano a 30 anni ma sappiamo che in realtà si può vivere anche oltre i 30 anni una volta andati in early retirement per essere consistenti Questo obiettivo il modello di cherburg Guarda a media 10 anni standard deviazioni e correlazioni di stock e Bond sul lungo periodo Ok il paper valutiamo strategie basandoci sul su quattro outcome del del del pensionato ricchezza al momento del retirement l'inc che si vuole generare da quella ricchezza quindi quant'è che vuoi prelevare Quindi se vogliamo income diviso wealth at retirement è il Safe withdrawal rate conservation of savings quindi vuol dire l'evoluzione nel tempo di quanto C il Max drawdowns credo e bequest a Death vuol dire quanto ti rimane il Final Capital al momento in cui muori ok ah ah sever la la roba [ __ ] è che la comparazione tra i target date Fund e un 100% stocks portfolio È ovvio che nel periodo più lungo è meglio essere più investito in stocks i retiri hanno bisogno dei ritorni più alti delle stocks per finanziare il loro stile di vita in retirement Ovviamente la strategia dietro agli standard target date Fund di ridurre progressivamente La porzione di di di Bond è stato già superata dalla Glide un Rising Glide Pad after retirement e vo ho linkato l'articolo di retirement Now all'inizio bla bla bla dimostrato di aver successo ehm After retirement Ok Sfortunatamente questo non è considerato nel Paper ok okm Perché nel Paper vengono considerati i target de Fund di vangard blackrock che non hanno questo Rising Glide Path Cioè non hanno quello che abbiamo visto anche anche qui in dove sta in early retirement Now questo articolo qua mostra come da studi a un certo punto dopo un Glide Path discendente conviene alzare la componente azionaria già questo qui andava un po' contro il il principio che l'allocazione in stocks è monotona non crescente con l'età Ma detto questo Ok il paper non prende in considerazione uno scenario con un Rising Light Path secondo Nicola il motivo è perché confrontare i dati storici è un po' più complicato è più facile prendere confrontarlo con i dati di vangard Black Black Rock i cui target date Fund non fanno Rising Glide Path while strat mentre le strategie sono giudicate in base al retirement income il focus non è trovare un Safe withdrawal rate tutte le strat CL 4% rule ok Questo poteva essere fatto meglio Good Point Nicola Invece di dire quant'è la probabilità che falliscano al 4% poteva uscir fuori qual è il Safe withdrawal rate massimo che si può ottenere ipotizzando un fallimento del 3% poteva essere un diverso studio Ok per modellare le proprietà a lungo termine di stock e Bond il paper fa una simulazione Qui sta spiegando un po' il paper come come va C'è un tentativo di Avoid survivorship bias che ha integrato il dataset con altri mercati sviluppati EV evitando soltanto l'America here is the Issue I have with this Process in a simulation Build This Way a Ten block Based on french Financial data is equally probable As One Based on the Us while conceptually corre I Do not think that this reflects How we Invest or should Invest Today There is too much Home Country bias using only Us data is Cherry picking but That's also the Market We are all exposed to quindi l'ipotesi di prendere blocchi di 10 anni e mescolarli nella simulazione Montecarlo ritorni francesi ritorni americani ritorni giapponesi potrebbe non aver molto senso n nella nella scena però non lo so non so completamente d'accordo any Market CAP Weed Index leans to the biggest Ander for the best performing Market by Construction so giving more Prominence to that Market in a way or other is Less of a stretch than otherwise interessante interessante pensare che l'investitore sarebbe in grado di investire 100% nella best Opportunity in insight is wrong interessante interessante Cioè non è che tutti facciamo equal weight RIB bilanciamo ogni ogni 10 anni Questo è il concetto Se stai investito in vwc in Chill hai per forza di cose seguito un Momentum geografico e quindi potrebbe la metodologia non piace tantissimo al nostro Nicola qui sono i dati bla bla bla bla bla bla adding Market Us means adding performing [Risate] bonds Ok the issu is not that stocks and Bond may be More correlated than the P Suggest but the fact that Bond themselves Based on Their Series a rather bad Long ter investments e questo siamo d'accordo tutti quanti Just night test more on the tdf target date Fund shift away from Equity to fixed income as investors Age to preserve wealth whereas STS stocks and stocks strategy m Constant allocation il paper non nella mia opinione il paper non non dice quanto il 100% di stock portfolio are in retirement Simply highlight tdr Bu for shorter Horizon are sued When increase the time have to work for Cioè sta dicendo che effettivamente se guardiamo solo da retirement in poi sono portfoli molto poco performanti ma L'obiettivo non è super performare L'obiettivo è far arrivare il vecchietto fino alla morte con tranquillità questa questa parte della della location si presuppone che comunque sia abbia dentro abbastanza soldi che pure con questa allocation il pensionato va più tranquillo fino a fine vita è ovvio che come torniamo all'inizio Custom è sempre meglio cioè quello che direi quello che direbbe il RIP ormai ormai molto socratico molto il non non non so non so più niente È che Ok retirement mondo tradizionale dice vai con pochissime stocks e molti Bond cherburg dice no no 100% stocks Rip dice Ma quanti soldi hai qua cioè momento del retirement come ci sei arrivato hai Hai 100 volte i tuoi spending quello che spendi ogni mese Ah fai tutto in Cash hai solo 15 hai solo 20 volte hai 15 volte quello che ti serve per spendere ogni anno e devi andare per forza 100% azionario in Leva sennò può darsi che muori che non ce la fai quindi dipende quanto rischio sei costretto ad accettare Non sei vecchio È meglio che stai più prudente perché se se se se ciò C 100k a 65 anni e devo campar con quelli prossimi 30 anni piuttosto conv viene ributto in shitcoin Cioè ho almeno qualche possibilità di campare altri 30 anni ce li ho con quei soldi quindi vabbè Ah the Glide Party is very conservative quindi una critica che Nicola fa all'articolo è che il Glide Path considerato nell'articolo come Benchmark contro il 100% stocks sono dei Glide Path veramente da caga sotto questo è un Glide Path da caga sotto cioè un pensionato 20 anni a 85 anni al 10% di stocks domestiche l' 88% di stocks internazionali e restante 82% in bond e pure quasi Cash questo qua Questi sono proprio tipo i i Bond a brevissima scadenza quindi il gry Fat è very conservative neanche inizia a 100% stocks poi è 90% però poi Mamma mia che 20 anni da retire c'è un crollo mostruoso inizia a fare the Risk a 22 anni da retirement continua il The Risk per altri 20 anni dopo il retirement e finisce una on very Bond Heavy portfolio interessante quindi questo qui è il è l'avversario del portfolio 100% azionario m Ovviamente il paper ah credo che Nicola voglia Comunque arrivare a dire Ah regà Non è vero che che il 100% sto St è meglio Però conoscendolo e conoscendo il suo la sua allocazione però vediamo un po' cosa non l'ho letto questo articolo sto leendo adesso con voi ovviamente il paper Si si concentra Su cosa su quelli che sono i retirement Plan di oggi non non su delle miglioramenti noti a queste strategie Ma possiamo discutere di quello despite the fact that stocks International domin tdf stocks International of larger intermediate Draw larger decline asset Value rispetto a DDF concentrating on the largest Real Draw down During the cou retirement period stocks 1 il modello stock mediamente 50% di drawdown mentre i target dee Fund arrivano a 38 Quest è Max drawdown Return di diversification benefit stocks and Bond in the stocks and b positive correlation because they B off Real positive Ret Grazie al cazzo under this Point of vi There is no Point in St Bond because Simply Offer Lower Returns also the longer Horizon the Less risky stocks become E vabbè E questo qui ci sta vediamo un po' un po' di conclusioni mi sa che è ancora lungo even with 100% is a lot a lot of stress involved is the stress Worth the extra Million On Top Of The Other Millions When you are 80 per i nostri eredi Sicuramente ma per noi più la strategia 100% stocks non Abilita nessuno a trasferire in maniera Anticipata la loro ricchezza qualcosa che i nostri figli potrebbero aver bisogno potrebbero far piacere se vuoi comprar casa ai figli Because investors consider the gains Temporary Given stocks volatility il paper include una utility function a combination of utility from consumption During retirement and wealth at Deb bequest questo cerca di rispondere alla Issue di sopra non posso commentare su questa util function is built perché They are trying to Model General preferences ma il risultato supporta la mia idea il highlighted number dice che una coppia avrebbe la stessa utilità o risparmiando 10% l'anno e usando la strategia target de Fund oppure risparmiando il 10,5 l'anno mentre ed avere un 100% stocks portfolio In poche parole tdf consente di consum di consumare più oggi mantenendo la stessa utilità retirement interessante Why se parliamo di bricio Brion per tdf with stocks non stocks sl1 i tdf built with domestic stock Bond mfi International Ok wel at retirement for strategy reports mean standard deviation Distribution percentile Cash shit International non Forex International oket tdf is not that far from the one of stocks but by employing tdf the investor meaningfully redu the Risk of going bankrupt Straight After retirement Grazie al cazzo Glide P sta lì per questo motivo unfortunately this tdf does min overall R probability è un po' La rana bollita è un po' La rana bollita cioè la la la il Glide Pat il target date Fund aiuta a evitare brutte cose subito appena vai in pensione mercato Men 50% cazzo Ok torno a lavorare che per assurdo è una roba nel senso che forse è pure meglio beccare la batosta e torni a lavorare subito che avere un portfolio più prudente la batosta la prendi più leggera non ti ripigli più perché il portfolio è tutto obbligazionario e fra 20 anni Ops sono povero come la Mer merda ma c'ho 80 anni non posso neanche tornare a lavorare ok m Working period drawdown m poco interessante Secondo me drawdown mentre stai accumulando A meno che non stai verso la fine ahah ah vediamo se troviamo qualche Ok troppa roba troppa roba conclusioni Paper molto interessante Specialmente il modo con cui fa una Challenge dello status quo Cè della del potere di protezione che ti offre stock Bond correlation Detto questo sono ancora convinto che parte delle conclusioni sono più guidate dal modello scelto che da qualunque altra cosa l'inflazione è una Struggle costante se tutti quanti hanno un aumento nessuno effettivamente ha avuto un aumento Perché i prezzi vanno su è anche una Struggle tra te come consumatore e te come shareholder i profitti che II come shareholder vengono dalla dallo sfruttare la dello sfruttare il te stesso consumatore non puoi prendere un approccio Risk off e aspettare di ricevere niente al di sopra dell'inflazione qualcun altro che è disposto a prendere rischio mangerà i tuoi profitti International non Forex Edge diversification funziona quindi Cola un po' un minimo di rationalization verso le sue convinzioni credo 5050 Split domestic International more or less reflect Current situation for a Us Based investor I would not Go 5050 If I continue to live in switzerland 5050 può essere un buono Split from a Forex Risk Point of View ma è anche una locazione un po' troppo larga from Class Point of vi specialmente mondo dove posso esprimere il currency Risk differently Nicola è un po' contro il currency edging su tutto anche sui bond e giustamente se stai in Svizzera fare 50 50 o 35 65 35 locale è tanta roba e pur vero la Svizzera è particolare perché Perché le le tre aziende più grandi sono effettivamente internazionali sono globali molto poco svizzere però comunque stai molto concentrando il rischio We need stocks to Edge inflation and longevity Risk i Proper diversification as a way to Sacrifice part of the right Tail to have a smoo ride molto interessante quello che dico sempre io quando parlo di di di di covered Call ma ci arriviamo domani sulle covered Call sulle opzioni sacrificare parte della Right Tail quindi della coda quella bella no morire con triliardi sacrifico volentieri parte di quello se mi dà più possibilità di arrivare alla morte con con i miei obiettivi qualcosa che il la ricerca non è interessata a testare benefits of Lower portfolio drown And volatility are the reduction in sequence of Return Risk higher intertemporal consumption flexibility and ultimately easier behavioral decisions Questa è la parte più interessante Secondo me pure se per un robot sarebbe meglio fare 100% stocks 3565 o 50 50 domestic International avere minor drawdown e volatilità Riduce la la sequence of Return Risk cioè il fatto che ti becchi una batosta all'inizio ehm ti dà più flessibilità nella nel consumo intertemporale Cioè vuol dire che non per forza Tu hai un spending pattern predicibile ma potresti voler Fra 20 anni comprarti un castello o comprarti un'astronave o elon musk dice Ragazzi costa $250.000 un ticket per andare su Marte la terra stata [ __ ] e vuoi comprar ticket per andare su Marte in quel momento e vuoi avere più flessibilità e ultima e e in ultimo è decisioni comportamentali più facili ma è legittimo chiedersi come il paper fa è questa diversificazione achievable o è solo un miraggio io avrei fatto un un po' più di essere andato più profondo su qualche situazione ruin situation identificando i Pain Points per sia tdf e stocks sospetto ci sono diverse situazioni dove non performano nessuno de due bla bla bla che apre le porte a una soluzione alternativa migliore When domestic Equity D sply bonds Market bas if done the way theer does no diversification Benefit Ok ok Sono stato sorpreso a trovare la differenza in block length significa Reduce diversification Benefit Cory hofstein demonstrated that diversification ben Trend following strategy Trend following straty trith Block in a recent Paper would be interesting more Research Però andiamo verso molto diciamo comportamento attivo Però vedo che stiamo passando verso ragionamenti da wealth preservation gli stessi che abbiamo visto nella seconda parte della on wealth e che vedremo penso venerdì la parte finale del percorso on wealth cioè di Reaction agli articoli di MEB Faber qui stiamo toccando gli stessi punti sulla wealth preservation e così via Ok interesting Grazie Nicola da laureato in economia e finanza domanda pessimistica e fuori argomento volendo in uno scenario sociopolitico economico come quello attuale ha davvero senso parare di orizzonti più lunghi dei 30 anni siamo ancora sicuri della stabilità di cui eravamo sicuri 50 anni fa o ci avviciniamo davvero a un periodo a a un punto oltre il quale non ha più senso poter valutare la volatilità Eh non lo so non lo so non lo so E però è quello che possiamo fare è quello che possiamo fare non possiamo fare molto meglio di così Quindi ci sta che ti valuti ci sta che usiamo gli stessi modelli a mio avviso Perché Perché gente veramente ricca con patrimoni grandi diversifica ancora in maniera più ampia per assurdo anche avendo dei lingotti d'oro in delle cassette di sicurezza in banca Cioè ho incontrato la gente che ha uno zero più di me a un certo punto diversifica anche in cose che tu non ti immagini cioè compra dei quadri compra degli orologi e compra i francobolli più rari compra diversificare su talmente tante cose che stai cercando di prevedere cigni Neri a quel punto quando hai uno zero in più rispetto a certe cifre che già sono Fire uno zero in più non vuoi more of the same Ma vuoi ancora più diversificazione che a un certo punto diventa anche difficile da gestire ma a quel punto magari ecco lì deleghi e lì veramente magari lo 05% di Fi del delegare può aver senso perché diversifichi in 100.000 cose ma c'è una persona che ti fa quel lavoro lì però entriamo in meccanismi mentali di gente che ha patrimoni che non ancora non riesco a a empatizzare direttamente Allora per per concludere Non riusciamo a leggere non riusciamo a leggere tutte le risorse che avevo portato però ce le avete nel nel mio mr.rip sl100 x100 e altro articolo che non ho letto che magari recupererò con calma è questo qui di Early retirement Now 100% stocks from the 4D dove sta for the long Run la scorsa settimana ho parlato del dell'impatto delle Equity questo qui è l'articolo che ho linkato sempre nel mio doc sul fatto che le stock sono ancora un ottima forma di investimento e con il suo solito approccio data driven Big ern analizza il paper a Critical Assessment of Lyle investment di Scott sburg e e via e fa mostra simulazioni con varia allocation bla bla bla saltiamo alle conclusioni giusto per vediamo un po' cosa mi immagino non l'ho letto eh mi immagino anche lui che dirà Sì tecnicamente è vero però attenzione agli aspetti lui non fa quasi mai ragionamenti di tipo behavioral quindi non mi aspetto di vedere in questo articolo considerazioni comportamentali mi aspetto magari Max drawdown e cose del genere che però sono comportamentali vediamo un po' critica sulla metodologia 100% stock strategy would severely backfire many historical cohort rispetto a quando Ok eho devo devo devo leggerlo per davvero devo leggerlo the study has Limited relevance for us Based investor Ok ok Il Us Anche perché con dati mensilizzati abbiamo studi molto più profondi Quindi dice vabbè Questo è buono Forse per gli International investor ma gli americani hanno più dati a supporto in altre hanno più dati altrove ci sta Survivor Ship bias de clim not Mine mish Mh of Return Series includendo anche quelli internazionali bla bla bla Ok ma noi siamo americani bla bla bla siamo più forti Siamo più fighi bla bla bla ok ben Carson Ah anche ben ne ha parlato anche l'altro ben ne ha parlato Ok su can anyone Challenge the economic dominance United States interessante me lo leggerò bla bl bla lo studio non è rilevante per altre C ok Fino adesso sta abbastanza distruggendo a non credi che la Germania l'Italia il Giappone Will again Go through the same dest data In altre parole per un investitore oggi in small European countries Small de che includere i dati della prima e seconda guerra mondiale è un po' inappropriato ok La storia dell'inflazione è sospetta nel mio toolkit di simulazione you can check Where Things went Wrong bla bla bla bla bla bla m Oh yeah here between June and July dell'anno BL bla We Jump from the 10 Year Block of belgian data from the 50 to Japanese data from the 20 Vabbè sempre criticando la metodologia di sampling can c'è anche deflation Clifford as è quest'altro qui Why Not 100% diciamo Ok mi sembra di aver capito che il mondo Diciamo quelli che nella mia bolla tutti hanno reagito del tipo Ehi cioè bello studio però è importante che non dici cazzate Scott sburg questo mi sembra che è quello che la mia bolla sta reagendo però vorrei capire un po' se è se c'è una c'è una base ragionevole Frontier le valutazioni contano Big è anche lui un grande amante del Cape è un po' da lui che ho preso le mie filosofie e poi Uh grande claim bellman la prima volta lo vedo loed lo vedo menzionato in un articolo di BN Vabbè complessivamente la Dynamic programming bello bello bello bello Glide Path Glide pa conclusioni il paper bla bla bla bifurcation between practitioner academic in Finance nessuna delle ricerche Sul mio blog Journal May academic My Low toolkit foro much prac Blue colar Financial Economist theos is thear Finance folks in accademia hanno preso i gradi dal fare MS Mer historical simulations un sacco di fischi e campane bla bla bla including asset Returns from Small irrelevant countries like Portugal Iceland Finland is sold a justing for surv Ok diciamo che lui sta dicendo io sono un praticone ma lui è stato un wealth manager voi accademici Ci avete rotto il cazzo Ok mi aspettavo meno meno aggressività da parte di Big mi aspettavo meno aggressività ok facevo il tifo contro cherburg adesso che tutti lo pigliano a pesce in faccia quasi faccio il tifo quasi voglio approfondire la questione per cercare di vedere cosa c'è di salvabile despite the academic Mambo Jambo the btq sarebbe questo qui di cherburg Paper misses One Issue that I would have hoped all this Smart academic included Time dependent May even Path dependent optimal asset allocation Policy Honors the bellman principle of optimality Alla faccia del cazzo so Even if I Were to put my old academic hat again I would Take this Paper very seriously I wouldn't take this Paper very seriously compar to my old Research publish in the Journal of Something Something 10 anni fa Ah the BS the psq metodology is a child's Play Vabbè l'hanno tutti preso a sassate non ho visto non ho letto questo qua di Cliff asnes che è quello aqr che tutti citano ah Sarebbe da leggere ma non c' abbiamo più tempo è un po' tardi poteva essere interessante anche questo italiano di investire con buon senso che è un blog che comincia a seguire un po' di più Molto interessante e un po' più semplice Un po' più critico ma stiamo sulla stessa stessa cosa OK Più che Deep dive è stato una sorta di learning in public meta Learning ho visto che la community di investitori non accademici ha preso un po' a pesce in faccia sto studio mi aspettavo un po' più di mixed feelings Io stesso non so come posizionarmi però mi son fatto una idea di massima Spero vi sia piaciuto eh Un po' più un po' più di nicchia questo contenuto m io li faccio per me stesso perché sono argomenti su cui voglio formarmi meglio mi rendo conto che non è il modo migliore per formarsi questo qui ehm però è il modo migliore per ottenere con un investimento temporale adeguato un quadro della situazione su tematiche che però richiederebbero una vita come Scott cherburg a studiarci sopra e ci rischio pure che dici stronzate quindi mi mi mi accontento di questo approccio da praticone che sta esplorando in alcuni alcuni settori cercando di Non prender posizione su cose su cui non ho ancora idee così forti e non ho dati su cui giudicare però S Samo penso alzando la l'asticella della della qualità tecnica credo Credo che stiamo andando a vedere problematiche interessanti e poi chi ha voglia ho lasciato dei link si può fare qualche Deep Dive e così via devo guardarmelo Fra 30 anni sta live esatto i