Catatan Kuliah tentang Durasi Sukuk
Pembukaan
- Assalamualaikum Wr. Wb.
- Melanjutkan materi tentang sukuk, khususnya durasi sukuk.
Pengantar Materi
- Materi ini melanjutkan pembahasan sebelumnya mengenai durasi.
- Menekankan pentingnya memahami hubungan antara harga obligasi dan yield.
Hubungan Antara Harga dan Yield
- Hubungan Terbalik: Harga sukuk dan yield memiliki hubungan negatif.
- Jika yield naik, harga sukuk turun, dan sebaliknya.
- Yield = required rate of return atau rate acuan dalam valuasi sukuk.
Rumus Harga Sukuk
- Harga sukuk = present value dari seluruh kupon + cash flow di akhir.
- Formula: Cash flow / (1 + yield)^T.
Poin Penting Mengenai Durasi Sukuk
- Sensitivitas Harga:
- Obligasi jangka panjang lebih sensitif terhadap perubahan harga dibandingkan dengan obligasi jangka pendek.
- Risk-free asset biasanya adalah instrumen utang pemerintah dengan tenor paling pendek.
- Interest Rate Risk:
- Risiko tingkat suku bunga berbanding terbalik dengan kupon rate.
- Semakin tinggi kupon rate, semakin rendah risiko.
Konsep Durasi
- Definisi Durasi: Ukuran maturitas efektif dari sukuk.
- Mengukur Durasi:
- Durasi sebagai rata-rata tertimbang dari waktu hingga setiap pembayaran diterima.
- Durasi lebih pendek dari maturitas untuk obligasi dengan kupon.
- Durasi sama dengan maturitas untuk zero coupon bonds.
Rumus Durasi
- Durasi = Jumlah waktu x weighted average cash flow / harga sukuk.
- Durasi berbanding lurus dengan risiko.
Perubahan Harga dan Yield
- Perubahan harga sukuk = -duration x perubahan yield.
- Modified duration = duration / (1 + yield).
Aturan dalam Menganalisis Durasi
- Durasi zero coupon bond = waktu hingga jatuh tempo.
- Obligasi dengan kupon rate lebih rendah memiliki durasi lebih tinggi.
- Semakin panjang waktu hingga jatuh tempo, durasi semakin tinggi.
- Durasi obligasi coupon lebih tinggi ketika yield to maturity lebih rendah.
- Durasi dari level perpetuity = (1 + Y) / Y.
Contoh Durasi
- Analisis beberapa instrumen sukuk dan obligasi di pasar.
- Menampilkan durasi dari berbagai sukuk yang outstanding.
Konveksitas
- Mengapa kita perlu mempertimbangkan konveksitas?
- Hubungan antara harga dan yield tidak linear.
- Konveksitas membantu memberikan estimasi yang lebih akurat pada perubahan yield yang drastis.
Kesimpulan
- Durasi adalah ukuran penting untuk menilai risiko pada sukuk dan obligasi.
- Konveksitas harus dipertimbangkan untuk perubahan yield yang signifikan.
Catatan ini bisa digunakan sebagai referensi untuk memahami konsep durasi sukuk dan pengaruhnya terhadap harga serta yield.