Notas sobre a Política de Hedge Cambial da Suzano

e aí g1 e aí g1 e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí [Aplausos] e aí oi oi gente bom dia tudo bem bom começando aqui mais um exame toques hoje com a presença do se for a suzano marcelo bate leonardo correia red da parte deles search na célula ligada a commodities do btg pactual o tema aqui é muito claro muito objetivo a gente vai falar ah principalmente da política de hedge cambial da suzano da proteção que ele foi feita na parte de câmbio e depois de março finalzinho tinha falar um pouco mais da parte do respectivo usar para companheiros era vamos dar o kickoff falar que céu mas se eu sei que você já tem várias perguntas engatilhado a gente tava te falando um pouco antes da live começar bate já falou que não tá não se furtar a gente não cortar de tocar nenhum ponto então vou abrir aqui com um bate-papo passando a palavra para você ah tá ótimo muito obrigado bruno bruno lima e em toda a equipe da exame por terem disponibilizado esse canal de debate acho que é um momento bem oportuno para isso então agradecer vocês da exame e marcelo bate como todos conhecem se a foto da suzano também agradecer muita oportunidade né de vir a público com o público diferente dessa vez né para falar um pouco mais sobre a política de red da companhia acho que tem sido um tema muito grande debate nos últimos dias e veio muito à tona após o resultado né acho que para muita gente que acompanha suzano há muito tempo a gente já já sabia né da política de rede da companhia ela é super clara e bem definida é tá disponível no site tem um documento não é com toda a política de rede da companhia super transparente mas eu acho que que pegou alguns de surpresa aqueles que tava um pouco mais distante do que ah e acho que agora melhor que nunca é o marcelo para poder ajudar a gente a entender um pouco mais racional é do fim da política da companhia primeiro marcelo estava interessado numa introdução eu acho que vai ajudar todo mundo né assim o primeiro trem da companhia ele foi muito forte operacionalmente né assim a companhia entregou o resultado que foi 500 milhões de reais acima não é proibida esperado por muitos do mercado nós inclusive assim me dar quase 3 bilhões de reais é realmente foi muito surpreendente isso muito em função da redução de custo muito forte que a empresa entregou mas ao mesmo tempo a empresa reportou um prejuízo de 13 bilhões de reais aqui novamente chama muita atenção da mídia dos jornalistas e e de alguns investidores né então é eu queria ouvir de você dessa dualidade marcelo né que a gente tá com e o resultado muito forte operacionalmente um prejuízo no bar online coisa que obviamente é não caixa mas não queria que você falasse um pouco do 1º tri e como vocês encaram toda alma efeito da crítica também em cima do 1º tri principalmente no prejuízo vocês divulgaram por favor só legal bom dia léo bom dia bruna obrigado aí é sempre pelo espaço acho que essa questão dessa dualidade que você levanta é o motivo pelo qual a gente tem tentado tá mais presente aqui vários e vários canais aí de mídia para poder esclarecer é porque você junta isso com o momento em que tem muita gente que começa a operar no mercado que não tem a mesma experiência profundidade que a gente como você léo tem que conhece a suzana bastante tempo já era de fato muita dúvida aliás que nosso papel aqui é tá sempre disponível para esclarecer as dúvidas não acho que a questão aqui é o seguinte né suzana é uma empresa muito dolarizada né oi gente a exportador de celulose celulose é uma é uma commodity a gente porque esse papel também mas o preço do nosso negócio você não gosta você gosta de uma commodity negociada globalmente em dólar inclusive a própria você gosta que a gente vende no brasil ela é triste ficar em bola bom então hoje mais ou menos uns aperto de noventa porcento da receita das usinas dolarizado é por outro lado é uma companhia que tem os seus custos suas saídas de caixa é muito em reais dá uma folha de pagamento os clientes produzir localmente tudo isso aí é em reais vamos 75 por cento mais ou menos nossos cursos são minerais então isso causam descasamento de moedas natural na companhia que precisa ser administrado a gente não pode deixar a situação assim porque se eu tenho o entradas de caixa numa moeda saída na outra a gente se não quiser nada para administrar isso a gente tem um resultado que fica completamente maluco né é hoje até no artigo que eu escrevi lá para o brasil de hora solicitei a praça do mar baixa né fala que o câmbio foi inventado por deus para humilhar os economistas né a gente nunca sabe onde vai colocando e a gente não pode botar a sorte e o futuro de uma companhia do tamanho da suzano a assim em cima de uma variável tá sentindo um controlo então o que a gente faz é uma certa transações por manter tudo certo casamento entre as duas coisas o que aconteceu nesse trimestre é que operacionalmente aqui que fez o resultado forte não você falou quisermos volumes muito bons os custos caíram a gente fez uma receita que cresceu tanto por causa dos ônibus o pouco próximo do câmbio e isso gerou um resultado operacional bastante bom e por outro lado o resultado financeiro reflete uma realidade diferente então você dá dois números aqui nessa na exportador ao longo do trimestre nós exportamos dois milhões de 800 mil toneladas de celulose e o câmbio médio do trimestre pressão ligando 4/43 44440 alguma coisa então a nossa receita foi feita um campo de quatro 40 alguma coisa pela reg oi fábio eu tenho que a registrar todos os todas as transações cambiais os os ativos e passivos denominados em dólar que eu tenho pelo câmbio do final do trimestre não quando o médico né porque no final tem destas 120 então a minha dívida ela tá marcada na no balanço um dólar de 120 e a minha receita foi feita 44030 que ela foi sendo feito ao longo do tempo só que essa dívida eu não vou pagar ela hoje eu vou pagar ela no futuro é a minha dívida vence de hoje até 2047 em várias residências aí então é se o dólar fica onde ele tá hoje eu vou ter receita no futuro não dólar maior para poder pagar essa dívida então nesse momento o prejuízo que a gente fez isso na contabilidade é porque pela regra contada eu sou obrigado a marcar essa dívida pela pelo dólar do momento daquele dia lá no dia trinta então isso de fato torna difícil de entender e para que leia o nosso balanço mas acho que a gente vai poder explorar aqui por que que a gente faz isso porque que do ponto de vista econômico para companhia quanto mais desvalorizada tá uma moeda sempre melhor com os portadores de ah tá ótimo marcelo o hino um pouco mais se você falou já da exposição cambial a companhia e tá super claro né quase cem porcento da receita no avisada e quinze vinte por cento e vinte e cinco porcento só do custo do alisado então realmente é um grande é positivo para a companhia a depreciação cambial é quando a gente fala do operacional indo um pouco para o processo decisório mas eu acho que muita gente questiona ou até antes de entrar né na enfim nos detalhes da política de rede de vocês eu acho que é importante você passar pelo mercado como foi quando foi a política é o processo decisório da companhia nessa polícia de rede de vocês existem muitas dúvidas é existe uma lembrança no mercado que é muito negativa quando a gente pensa nem derivativos né com empresa de celulose sempre vem à mente a aracruz vem à mente as adília e a gente sabe que a situação é completamente diferente aqui mas eu queria ouvir de você antes de mais nada eu queria que você falasse um pouco sobre o processo decisório a companhia eu queria que você falasse a diferença que tem entre essa política e iara cruz e sadia tá bom o seguinte você essa realidade que eu falei no começo ela existe né gente tem essa receita só risadas e tem os cursos uma pá e aí o goku a discussão que você tem então é assim como a gente convive com isso a gente tenta me desligar essa realidade e obviamente uma companhia que pensa no longo prazo é importante mitigar esse negócio a gente não consegue o lusenir completamente desses casamento cambial mas eu consigo melhorar ele de ir muito olho né e como que então a decisão que a gente tomou já há muitos anos foi de usar os instrumentos que a gente tem a nossa exportação principalmente a dívida da companhia e os derivativos que estão disponíveis no mercado para poder reduzir esse risco eu acho que é importante dizer o seguinte quando você tem esse casamento que nenhuma nossa você não usar esses instrumentos que é aí que você tá correndo risco né você simplesmente aceitar e assim e se o dólar subiu para ganhar mais dinheiro se caiu a ganhar menos não é assim que uma companhia vai chegar aos 100 anos como suzana vai chegar daqui a quatro não tem 96 anos trabalhando de uma maneira muita gente foca na nossa capacidade de produzir papel celulose e a gente se administra os nossos riscos mas não tem que ganhar ou perder dinheiro em função de operações financeiras então o processo decisório assim ele é discutido em várias instâncias de uma decisão que cabe só a rir a gente tem um conselho a gestão de finanças e discutir essas coisas inclusive recentemente contigo novamente e reafirmamos vamos continuar fazendo a mesma coisa então a decisão primeira é vamos mitigar o risco segundo é como vão mitigar o risco e aí a gente tem dois pilares não é eu tenho que manter a minha dívida em dólar porque se eu gero caixa em dólar no caixa que eu gero é o que vai ser usado para pagar dívidas então a moeda correta de eu carregar minha dívida é a moeda na pode era o caixa isso é assim é uma coisa básica que obviamente tem por trás disso uma premissa que é a não existe uma correlação forte entre a taxa de câmbio o preço do terreno e de fato na celulose não tem isso então se o câmbio sobe e desce isso não mexe no preço da celulose diferente em outro cômodo que pode ser diferente mas na celulose não é assim então a primeiro primeiro pilar eu tenho que tem que terminar de green bola e o segundo pilar é mesmo tendo a minha dívida em dólar e mesmo assim eu gero muito mais cacho embora do que eu tenho duas horas a pagar e essa diferença eu tenho de alguma maneira aumentar a previsibilidade da sua geração de caixa fazendo algumas operações no curto prazo em que o aumente ou reduza o risco de variação de então é por isso que eu tenho esses dois pilares uma coisa muito interessante eu seguinte a suzana não se durante os grandes concorrentes aí nessa aventura nós usamos a fita essa usar minha vida e se juntaram a um ano e meio pelo menos a política essa política que eu falei agora na suzano e na fibra eram exatamente iguais quando a gente juntou as duas empresas não tiveram que mudar absolutamente nada tinha só uma diferença em horizonte de projeções que a gente fazer as operações de curto prazo mas a regra era igual por quê que é igual porque o que faz sentido que o setor né porque que isso é completamente diferente da situação a que levou a problemas tipo sadia o santos tem duas diferenças básicas da edição muito marcante é a primeira seguinte eu todas as operações que eu tenho tantas dívidas quantos derivativos que a gente usa para administrar a ah pois cambial eles têm laços nas minhas importações ou seja eu entro operando no câmbio tanto na dívida conta dos aplicativos em valores menores do que aqueles que eu tenho eu vou gerando as exportações o tempo esse é um pouco primeiro problema que tinha lá a estrutura dessas operações que são as empresas usavam era uma que quando o cano desvalorizavam agora ela ganhava uma alavancagem em cima disso então se o seu vendia $100 e o câmbio foi de quatro para cinco ou passaria tá vendendo $200 essa estrutura que era chamado derivativo tóxico dele eu acho que vai alavancar essas operações a gente não faz quando eu vendo $100 eu tô vendendo sem dólar se o dólar estiver quatro cinco dez ou vinte e esse $100 que eu tô vendendo são menos do que os jovens que eu vou gerar nas exportações ao longo do tempo lógico que não no primeiro momento né o longo do tempo depende do dia que vem se operação né então se eu tô vendendo $100 quer seja uma dívida um derivativo ah pois não tem que ser menos do que os com a quantidade de dólares que eu vou gerar nesses dois anos de forma que eu nunca tenha mais passivos cambiais aplicativos cambiais ao longo desse período então essa é o primeiro diferença muito marcante e a segunda diferença fundamental é a data em que o liquido essas operações lá trace as empresas tiveram problema porque é lógico eu tô fazendo operações que vem no tempo eu tô contando que eu vou gerar receita de exportações esse tempo se eu tiver aqui xô dólar variar eu tiver que pagar o ajuste né que tem por conta da operação derivativos mas no momento em que ele varia em que eu ainda não fiz a exportação eu fico descasado no caixa e isso aconteceu com essas empresas atrás né o dólar subiu a empresa teve uma perda essa perda ter que ser paga naquele momento e ela não tinha gerado do caixa ainda para pagar naquele momento então isso gera uma de casamento do nosso caso também não existe todas as minhas operações elas elas vencem a sua data de vencimento em hipótese alguma tem que pagar antes então toda essa perda foi registrada contábil no nosso balanço ela tá lá se o dólar continuar no livro que tá ela vai existir no tempo só que no tempo eu vou gerar uma exportação numa nessa mesma taxa que vai ser muito mais dinheiro em volume do que é espaço que eu tenho então se você tem os vencimentos casados no tempo você não tem esse risco então as empresas lá que vai chegar nesses dois problemas agora elas estavam vendidos mais do que o seu lastro e tinha uns casamento temporal entre uma coisa outro e o pati bom eu vou aproveitar esse esse gant do ponto do pergunto do léo e tal tua resposta também é pessoal já começou a perguntar algumas coisas que as pertinentes a helô até pergunta na data que foi feito o red do fluxo de caixa né justamente nesses 18 meses ela pergunta por que porque não colocar os impactos desse red na receita alguém e a vez de você tá trazendo isso enfim hein tá no formato atual não existe uma existe um mecanismo pra isso não é que eu chamado headcount que é uma vez que eles o contábil em que você pode jogar o efeito do remédio para receita e a gente optou por não fazer isso e eu já tive outras situações de outras empresas que que eu fazia que não quiser não é uma coisa que não tem certo e errado depende da situação da empresa né no nosso caso grande motivação por não fazer não ter comparabilidade que na hora que eu pego o resultado desses velhos e joga para dentro da receita eu não consigo mais comparar a minha receita com os meus concorrentes então como que compara o preço de venda das usando com o do concorrente xy ou aqui no brasil o internacional não dá mais para comprar porque eles são feitos em bases com cartão diferença então a gente sempre achou aqui o efeito colateral era pior do que o o benefício de eventualmente você casar com as receitas então a gente continua fazendo da maneira que a gente faz e aí é importante dizer o seguinte alteração que você quase a mesma o que muda eventualmente aconteceu adota se qual que é a maneira que se registrou isso na contabilidade o tempo seja mas o que você teve de resultado econômico é a mesma coisa essas tipo da gente não ter feito assim tá bom léo que dá sequência eu sei que você tá com o grande é não vamos lá a gente a gente fez uma uma grande introdução eu acho mas a gente ainda não entrou nos detalhes da política acho que agora pode ser um momento marcelo para você falar sobre o basicamente solução duas questões né que a suzano tem é como como forma de proteção na primeira no fundo de caixa e depois converter dívida em reais para dólar então se eu pudesse ficar essas duas frentes de proteção por ah tá é bom fala da dívida primeiro não é a dívida é o seguinte estão voltando lá no começo né como a gente já a gente de ar a caixa e gola eu quero ter a dívida em dólar então como é que essa dinâmica aí vamos pensar aqui a cada cada 100 unidades de dinheiro que as usando já era mais ou menos acontece o seguinte eu gerei 120 em dólar e e gerei menos 20 reais portuguesas porque o que são números mais ou menos variam no tempo que depende do preço das coisas e tal mas é mais ou menos essa ordem de grandeza aí então o que acontece eu tenho o valor das minhas exportações superam muito que eu tenho a pagar em dólar né eu também tenho coisas a pagar em dólar tem que contratar navegação encontro comprar produtos insumos e por causa disso aqui mas eu gero a deus as despesas dos escritórios no exterior tudo é mas eu gero muito mais do que bom então agora quando eu olho para mim o problema o fluxo de reais eu também vendo no brasil vendo o papel né outros produtos aqui no brasil e tem o custo c em reais também é quanto o meu fluxo em reais é negativo eu tenho medo de eu vendo eu tenho menos receita reais o que eu tenho despesas em reais e custos e reais né então a minha geração de caixa é mais do que cem porcento embora bom então o que que eu faço com isso tô com as duas coisas agredida a dívida eu tenho ela embora porque é o que me garante que eu vou ter dinheiro suficiente para pagar essa dívida porque do mesmo jeito que o dólar agora disparou aí foi para quase seis e hoje tá valorizando um pouco real vamos lembrar o que aconteceu no começo dos anos 2010 é o real foi para 50 então quê que acontece o seu vou exportar e o cantar uns 50 ou 2 ou 3 e eu contratei uma dívida quando quando o real estava em quarto cinco eu não vou ter dinheiro para pagar essa dívida então eu preciso ter uma dívida dou avisada também que o pne garante e que em qualquer hipótese de câmbio quando tiver 12 ficou 20reais eu vou ter dinheiro para pagar aquela dívida e aí tem douglas jeito de você fazer a dívida em dólar uma é você tomar uma dívida lá mesmo então eu vou lá faço um bom né eu faço um financiamento de exportação para pagar no exportação acc tem uma série de operações do mercado embora né bom então a gente tem diversas desse tipo no nosso balanço mais ou menos 11 bilhões de dólares de desse tipo aí agora eu também posso fazer uma outra coisa quer fazer uma dívida em reais e transformá-la em bola por meio de um derivativo e por que que a gente faz isso porque às vezes é mais barato fazer isso do que tomar uma de mim dólar os mercados eles não são perfeitos o tempo todo então tem arbitragem então já teve a gente tem mais ou menos uns quatro milhões de dólares equivalente em dívidas que eu tomei reais e sua paper doll' sua pai o termo ou é sua' é um instrumento que usar para fazer isso então o que que eu faço eu vou lá e pego uma dívida reais para pagar x reais daqui a cinco anos por exemplo e que tem lá o matar xingar esse daí mas alguma coisa e vou e faço um derivativo um swap com o banco dizendo a senhora eu quero trocar esse indexador aqui descer daí para dólar aí a gente corta fecha uma taxa e só faz sentido fazer isso quando essa taxa embora é menor do que se eu fosse tomar o dinheiro embora mesmo então a gente tem esse a operação tem operação nativa igual e tem operação o que é sinteticamente dolarizado com a gente diz que é feita dessa forma que escutei agora então uma parte do resultado quando a gente olha o resultado financeiro da suzano você tem lá variação cambial sobre a dívida e a variação cambial sobre esses 11 milhões e dose de vida que a gente tem que é em dólar e eu tenho o resultado derivativos que é dividido em duas partes e outros derivativos de dívida que eu expliquei agora e tem os derivativos que acha que eu vou falar depois então a variação cambial o resultado derivativos de dívidas exatamente a mesma coisa que a variação cambial sobre a vida muda nada é só um instrumento diferente que a gente usa o que eu tenho que garantir que na combinação das duas coisas toda minha vida tá dolarizada de modo que eu vou pegar os dólares que geraram exportações vou usar para pagar essa dívida e lembrando que o prazo médio da nossa 17 anos então quando você fala pow mas você tem entre dica das cambiais e dívidas e reais transformada tá dólar a gente tem tanto da fruta 15 e 16 bilhões de dólares o pão mas isso é muito bom ao longo de sete anos que o prazo médio dessa dívida a gente exporta mais ou menos uns 35 milhões de dólares este considerado o preço celulose de hoje que é o mais baixo dos últimos não sei quantos anos a esperança cinco anos né então mesmo nesse preço porque eu vou exportar ao longo de sete anos é um dobro do que eu tenho de ir embora então se eu tô casado na moeda eu tenho certeza que eu botei dinheiro para pagar suas dívidas ao longo do tempo então essa essa é a lógica das operações e dívidas agora e mesmo assim mesmo tendo assim do lado eu ainda continuo gerando mais horas do que eu tenho dólares apagar é porque aí eu aí eu faço uma posição de 18 meses é porque 18 mesmo porque poderia ser 12 poder ser 24 é um período razoável que a gente acha que eu tenho alguma visibilidade sobre as sobre a minha dos fluxos de caixa de uma forma mais detalhada e em 18 meses e o projeto quanto eu cortei de vendas é conta vou ter de entrada de dinheiro em dólar quando eu vou ter que sair de dinheiro em dólar e já considerando inclusive as dívidas em dólar e sempre numa janela de 18 meses eu sempre mesma oportunidade simples eu tenho mais dinheiro recebendo que apagado e aí eu tenho aí uma parte desse valor até 75 sendo essa diferença aí eu faço um outro tipo de rede que são as fezes de fluxo de caixa para poder aumentar a previsibilidade simplificar acho que eu poderia se eu deixar se eu não quisesse nada como eu tenho um fluxo de caixa positivo e engole negativo em reais eu tenho que eu estaria superá-la vão e eu não teria nenhuma previsibilidade eu não tenho certeza se o dólar caísse muito que eu teria reais para pagar os meus compromissos reais então eu tenho que gerar um certo casamento desses fluxos aumentar a previsibilidade deles aí entram os restos de curto prazo que a gente usa muito giro para escola então é um tipo de resto eu posso explicar depois como funciona que é para aumentar a previsibilidade de porto claro então qual é o resultado de tudo isso aí a susana é sempre uma empresa que quando quanto mais o real se desvaloriza mais melhor para se usar na como exportadoras ao longo do tempo ao longo do tempo a longo prazo mas no curto prazo eu tento diminuir as impacto para ganhar previsibilidade para ter certeza que eu não fico de casado que eu sempre vou ter dinheiro para pagar meus compromissos ele sempre pela gerar uma qualidade razoável pelos acionistas então é seu esse é o resumo de como a gente supera é o batista pegar um gancho aqui por favor aproveitando aqui também se até citou ter morar eu vou juntar dois pontos da tua da tua resposta aqui com a pergunta que está muito pessoal tá sujo número um você comentou sobre o 18 meses né que é um horizonte poder ser 24 imagem tanto que é muito mais uma questão de escolha de vocês do 18 mas poderia ser inevitavelmente todos poderia ser seis meses acho que é só comentar assim porque não tão curto porque 18 porque talvez não tão longo né 24 que seria talvez o máximo e o segundo é pela pela crítica como você contou uma explicar um pouco mais a questão do giroposte né que a compra da cut com a combina dacol porque giroposte porque só não comprar uma ponte seca infinito fala talvez o pormenor da operação mesmo tá bom é bom o horizonte de projeção assim aí não tem também não tem certo errado poderia fazer mais curto poderia fazer mais um em sergipe olhar o histórico a suzano já teve a 12 a fibra antes da fusão feriado cruzou 12 tvi24 a gente escolheu 18 porque a gente acha que 18 meses é um período em que eu consigo ter alguma previsibilidade razoável do que serão os meus focos não consigo projetar volumes e preços de uma maneira razoável eu sempre vou errar ninguém sabe quanto vai tá o preço da celulose daqui a um ano também não sei daqui a seis meses também não sei daqui a três anos mas eu tenho um pouco mais de helena para projetar o mais curto do que eu mais longa né e a gente achou que 18 meses era um prazo razoável para isso qual é o incentivo de você fazer um prazo mais longo é porque a estrutura de mercado brasileiro beneficia quem faz red do tipo que a gente faz por dois motivos primeiro que um deles hoje já não é tão tarde outro continua sendo verdade a gente tem um o brasil de juros mais altos do que no resto do mundo hoje bem menos mas tá indo é mais alto o segundo o nosso câmbio é muito volátil quando você tem juro alto e quando volátil você tem o preço de uma opção fica alto opção ela é basicamente é basicamente terem vaga de três coisas né é o prazo é os muros ea volatilidade quanto maior para as mãos maior volatilidade igual preço opção então esse como nós estamos fazendo operações para fazer vendo assim teste esse dólar no futuro essas coisas joga a nosso favor para quem tem que fazer o contrário e joga a ponta né para quem tem que tomar uma adivinha em dólar e sua própria reais isso tudo aí joga contra mas para nós jogar favor então quanto mais longo prazo mas eu me beneficil dessa desse ganha estrutural como é que ele se manifesta e se manifesta assim eu eu posso tem dois tipos de oração que eu posso fazer a posso fazer opções eu posso fazer por vamos pegar o forno da operação mais simples que a gente faz e eu o dólar tá cinco e setenta e eu vou falar bom eu preciso vender dólar para daqui a um ano quanto que vale o dólar para daqui um ano eles sempre vale5 e 70 mais o diferencial de juros que tem entre os juros brasileiros e os americanos e se diferenciar um ano chegou a ser a 23 anos chegou a ser 10 por cento então se o câmbio tava 170 eu conseguir vender tampar daqui um ano as 6:30 hoje já não é assim o jogo tá bem menor diferença menos mas mesmo assim ela joga favor o câmbio futuro ele é sempre maior do que o sport por causa do e eu poderia eu poderia fazer desse jeito porque a gente faz em opções e não desse jeito porque tem dois motivos primeiro porque a volatilidade alta aumenta o preço da opção então eu consigo fazer taxas mais altas ainda no futuro por causa da volatilidade segundo e aí é o motivo de usar o seu cola é porque o mercado tá esse fica a volatilidade na col maior do que a velocidade da polícia tem várias teorias do porque por isso acho que não vou entrar nisso porque se não são nem qualificado para discutir mas o fato é que é sempre assim né então uma poll sempre vale mais do que eu mato tudo mais constante né então eu eu quando eu quero fazer o head desse curso de 18 meses eu posso fazer dia indireta né que são os furos ouvia fazer o cola qual a estrutura que eu posso comprar uma opção então eu poderia comprar uma opção de venda né comprar uma ponte eu teria que pegar um o dinheiro hoje pela cotação do dia e comprar essa ponte em vez de fazer isso eu posso fazer o que nós temos feito quer fazer uma cut financiar então eu faço uma venda numa call no mesmo preço dessa ponte de forma que o custo entre o que eu vou pagar que eu vou receber a 0 na partida por isso que é o ciro cola qual é o resultado disso então eu vou dar um exemplo uma operação que a gente fez ontem eu posso falar porque o preço público todo mundo consegue lá e e chegar isso né eu eu hoje tô fazendo alguns restos para aqueles oito mesmo é isso é uma ham um processo é todo dia vem se alguma coisa eu tô fazendo uma nova lá para frente para manter a política em pé eu fiz cols de coco ti de 5:40 ou seja se o dólar caiu abaixo de 5:40 eu ganho na no derivativos especificamente né com uma cor de 6 e 73 é só se o dólar ficar acima de 173 eu quero se ele ficar de cinco 4673 resultado das operações ela qual é a lógica disso aí para gente é sim eu quero lhe proteger do dólar cair então quero ter uma operação que se o dono foi para quatro daqui a um ano eu tenho uma previsibilidade no fluxo de caixa aí nesse caso foi a 5:40 então eu sei que para aquele volume ali que não foram volume grande que tudo que a gente faz um dia a dia são alguns pequenos que eles vão tá tudo que tá grande né nesse caso de ontem aí se o dólar caía passa 5:40 eu tô protegido o que que eu tô dando em troca fala bom eu eu aceito que se ele subir acima de 70 eu fico travado isso aí 70 porque pessoas 70 já é muito bom para mim ah mas se o bolo for a 10 você vai deixar de ganhar vou deixar ganhar esse pedaço acima de 70 por 10 eu tô testando irá que tá acontecendo hoje então a gente tem que eu poderia comprar a pode simplesmente pegar o dinheiro e comprar pois eu poderia fazer isso nós estamos fazendo a gente acha que é melhor fazer isso porque a precificação dessa call ela é proporcionalmente maior do que a precificação da polícia por isso que eu consigo fazer essa boca tão larga assim e agora isso que nós estamos fazendo hoje para de 18 meses agora vamos molhar o que tá vencendo hoje porque eu o que que era em 18 meses atrás era mais ou menos época da eleição presidencial o câmbio tava tocando esporte estava 36370 mais ou menos três 80 dependendo do dia lá e as projeções toda 50 para o futuro eram de valorização do real se eu levo o focus o top faixa é para falar um câmbio de 35640 3 60 abaixo do esporte que tava naquele momento então a gente queria se proteger disso o mercado estava operando um pulso na casa de três e 80 igual na casa de de quatro desta pesquisa a boca tava estreita porque porque a volatilidade tava baixa é o câmbio naquele momento não tava ganhando mano mas aí você pensa com a cabeça da época naqueles eu tenho oportunidade de travar um câmbio de 3 80 entregando okside acima de 4 e 10 4:15 naquele específico momentos sendo que eu sei que quando canta quatro 10 4 15m a rentabilidade já vai ser muito boa então você toma essa o que fazer para reduzir o seu visto então é isso que a gente faz é só vai rolando hoje eu tô fazendo melhor que tava fazendo antes obviamente e quando eu não consigo fazer isso é perna mente e 18 meses eu eu período que eu tenho alguma atividade então essa questão mecânica 1 o marcelo só uma pergunta minha só para deixar claro o que acho que você já respondeu mas vocês discutiram o a mudança recentemente dado toda essa volatilidade eu acho que você escreve discutiram a por isso que o delete recentemente só me confirma por favor se a decisão a de manter exatamente igual ela é nos últimos anos setenta e cinco porcento do fluxo de caixa sendo mediado e essa conversão de dívida em reais para dólar via suave vocês vão manter exatamente a mesma política para frente só para esclarecer o 75 por cento é um limite até 75 por cento então a gente opera-se olhar historicamente no nosso eles têm lá 65/75 a gente opera perto do 75 né é e a resposta é essa mesmo a gente discutiu isso o nosso comitê de gestão de finanças discutindo se o nosso concelho no comitê de auditoria repassamos todas política e reafirmamos a política acho que nós vamos fazer só um aperfeiçoamento porque hoje esse red de curto prazo ele pode ser de 0 a 75 por cento a gente por uma forma uma questão de responsabilidade como expliquei a gente não coopera com 0 né mas na política atual eu até poderia operar com 10 que nós vamos fazer a perfeição um pouco essa política para estabelecer também no mínimo nós estamos trabalhando nisso mas é o máximo continuar a 175 por quê que é 75 e não essa aí né é porque eu nunca sei qual vai ser o preço da celulose e eu não posso vender sem esse o preço cair lá na frente eu vou poder vendido mais o que eu posso né então 75 também uma margem de segurança para gente ter certeza que eu nunca tô sobrevivendo bom então é a lógica vai continuar mesmo assim tá claro umas questões mais pontuais marcelo que a gente sempre ouve né assim a gente tá no brasil que já vem à mente é muito incerto a gente tá com uma taxa de juros que é muito baixa retornou da história algo imaginável alguns anos atrás e a nossa volta atividade é diferenciado o risco político ele ele vai vem a gente tá tá no governo infelizmente que é uma o que tem sido muito estável do ponto de vista político não é para ser suave na no espelho é você acha que faz sentido ainda continuar com o senhor cola definir uma banda relativamente estreita num país que tem o seu momento e quarenta por cento de depreciação cambial no ano ou em quatro quatro cinco meses que ele faz sentido você limitar seu outside dessa forma um país tão estável como o brasil acho que essa pergunta recorrente de vestido mesmo né olha a gente quando tá vivendo um momento que nem esse agora é só que a natureza nossa sempre achar que as coisas vão continuar na direção pelas tão indo no momento que te dá né hoje e aliás o que tá acontecendo tô olhando aqui para o meu para o meu brother cast aqui eu canto tá em 157 agora né tava ficou assim que 90 poucos dias atrás tão assim a gente nunca sabe né então vou dar um cenário aqui para você pode imaginar que amanhã alguém descobriu uma vacina para ela e em que a gente magicamente esse programa deixa de existir e aí todas todas essas projeções de problemas macroeconômicos mudam completamente o moço do mercado muda completamente a gente tem uma economia que se recupera super rápido o problema de os problemas do brasil para fins fiscais balanças pagamento etc se revertem cenário como esse é um cenário que de câmbio para baixo do mesmo jeito que o canto saiu de quatro para onde ele tá aonde não pode voltar para quatro você me perguntar vai voltar para quanto para quarta quatro 50535 não sei né o fato daqui a gente não pode colocar uma companhia centenária em risco por causa disso eu não posso chegar aqui daqui a um ano aqui com pra conversar com você fala assim toda o câmbio foi para 350 oi e a companhia está gerando caixa negativo agora o função das medidas que tem para vencer no período naja caixa negativo vai gerar nunca no operacional mas levando em conta as dívidas para pô eu não vou ter eu não vou ter dinheiro para pagar as minhas lindas é porque a minha receita caiu muito nós não podemos criar situação vamos lembrar que há menos de dez anos o campo chegou umas 50 e 60 então a gente a gente não pode colocar sócia e o futuro da companhia em risco e função de uma variável sobre a qual não tem controle nenhum de nós aqui controlo então a gente prefere ser responsável e garantir que com câmbio de 2 o campo de cinco de 20 a companhia vai estar de pé o campo de 20 vai ser sempre melhor com a nossa ou de 10 até que seja do que os dois mas se for para 2 acompanhando costa já comprou 20 acompanhando posso quebrar ela tem que estar viva ela tem que tá viva tem que tá bem ela é um motor de menor custo mundo se vai continuar acontecendo ela não pode ela não pode ter problemas financeiros e dependendo da onde tá o câmbio então assim se eu tivesse certeza absoluta que o câmbio no brasil eu sempre para cima talvez a gente não precisasse nem produzir celulose né a gente só pegaria como eu ganhei dinheiro ninguém tem essa certeza e nós não podemos colocar a companhia em risco em função de uma variável totalmente exógena e totalmente imprevisível como essa o bate pegar um gasto nessa tua pergunta a léo se você me permite aqui na artesanato a resposta o você tocou no ponto bom agora que a questão da desalavancagem do processo de desalavancagem que eu tô imagino que olhar que trocar isso algum ponto mas que você citou e aí juntando aqui contra o pessoal juntando com essa número um pessoal ter um seguinte bom você tem que você tem escolha de fazer até 75 aí você faz um bloco de 75 por é de proteção olhando 18 meses a primeira pergunta isso poderia ser quebrado poderão ser blocos de proteção olhando o 0 a 6 meses 6 a 12 12 a 18 a pergunta a tia do felipe pascovitch e aí onde eu respondo essa é assim que é feito em blocos no blog várias operações para cada mês casado com simplificada ah entendi então mas só que na média esse negócio acabei durante 75 mas você pode fazer só 25 ou 50 e por aí vai tá bom e eu faço demais percentualmente mais um curto prazo tem mais então eu faço mais percentualmente red dos primeiros seis meses do que nos últimos seis porque porque eu tenho mais previsibilidade no culto profético justo e aí bate nessa nessa linha é essa política é feita você já comentou há muito tempo nesse formato aí nenhum momento isso essa usamos o próprio já a gente viu isso em vários outros momentos de alavancagem da companhia e logo na sequência teve um processo de desalavancagem obviamente talvez agora seja a discussão até um pouco mais aguda da do tamanho da nova companhia né é um é um animal como a gente vai falar muito muito maior não é um bicho muito maior é e a luz de toda a tua política né de rede esse processo inteiro como é que você enxerga esse essa esse caminhar do desalavancagem da suzano e olha google suzano tem a desalavancagem como uma prioridade nesse momento nós escolhemos aumentar lavar caixa da companhia para oi desculpa transação com a fibra há um ano e meio acho uma atualização que gerou um valor absurdo porque todos os tipos de sair da companhia mas ela foi feita uma quantidade grande de caixa e exigiu um aumento de alavancagem da companhia combinada né e a gente tinha muita certeza e muita responsabilidade de o tamanho dela uma casa que poderia ir e a gente sempre olhou isso visa avisa a nossa capacidade de alavancar nosso tua e nós estamos muito tranquilos em relação a isso e a gente tem já há algum tempo vem dizendo ao mercado que a nossa nova casa em máximo que a gente quer ter médio longo prazo é uma relação entre individualidade e três vezes a gente a gente deve chegar de volta nessas três vezes em 2021 e nós estamos indo nessa direção o o câmbio ter se deslocado aí da do nível de quatro modelo menos punível que ele tá hoje ele ajuda isso porque é lógico que a minha dívida com ela embora não a minha receita aumenta mais ainda proporcionalmente então assim a desalavancagem fica acelerada é uma situação de hoje em relação ao que era antes tá mas você vai alavancar mais rápida mais devagar tudo mais constante fica mais rápido agora eu não sei se tudo mais fica constante né porque tem um monte de outras variáveis aí então não consigo gravar para você quanto vai ser o endividamento daqui a um ano e um e-mail dois mas eu eu vou dizer que para você repetir o que a gente tem visto nós estamos indo na direção de chegar em três vezes e esse movimento que a gente teve agora aumenta a velocidade desse negócio é óbvio que tem outros riscos lá a demanda global pode cair a gente pode ter um monte de outras questões aí que podem atrapalhar esse negócio também podem ajudar né outras delas vou te dar um exemplo no curto prazo né no curto prazo o que aconteceu no primeiro trimestre assim a demanda pelos produtos da suzano subiu apesar da gente ter uma desaceleração econômica por que que aconteceu isso porque principalmente causa do consumo de produtos de higiene e limpeza né sessenta por cento daqueles que vende hoje vai estar industry the two né que é papel higiênico papel toalha guardanapo o consumo dessas coisas subiu né o consumo de papel gráfica não imprime cd dvd livro etc e se caiu mas o notícia subiu mais então a demanda por celulose não agregado subiu a demanda subiu o câmbio sumiu então por isso nós temos um resultado bom né além do que a gente conseguiu manter os nossos cursos super bem e tal fizeram o resultado bom por enquanto essa realidade agora ninguém sabe como é que vai estar demanda naquele seis meses mas tudo mais constantes nesse também mesmo tirando esse efeito da subida da demanda por ti judiciário isso aí pode se normalizar o longo do tempo mas numa situação normal a gente tá melhor agora tava antes escrever mais colocar exportador né o fato da gente dessa política de redes de e administrar a variação cambial assim tira um pouco dessa banda cidade eu não vou eu não fiquei tão melhor quando eu poderia ter ficar se não tivesse red mas eu também não coloquei a companhia em risco caso tivesse acontecido o contrário então assim eu acho a gente tá muito confiante a nova casa que vai acontecer a gente chip nesse período agora a gente aproveitou para dar mais um aperto lá no carro aqui vamos ver dizer o nosso tapete nós um pouco cresci anos em empresa de maneira nenhum operacional da companhia a gente continua trabalhando na venda de alguns ativos no operacionais estão eles a vantagem ela continua sendo prioridade e vamos lembrar a suzano investe mundo ele é uma das poucas empresas do brasil e a gente tem que dá muita importância para isso e a gente quer sempre tar ali buscando os parâmetros de mercado ao longo do tempo que nos permitirá continuar sendo empresa investe investe em o marcelo voltando para o nosso debate inicial o mapa muita que sempre chega para gente para vocês é esse não vale a pena mudar a moeda funcional da companhia para dólar não é dado que uma empresa quase cem porcento avisada eu quero ouvir de você aqui como que tá esse processo como tão as conversas o que que tem de concreto nessa frente eu sei que que vocês estão trabalhando nisso o bem discutindo isso nos últimos tempos na verdade essa é uma excelente pergunta léo é porque eu tô seguinte né se o nosso balanço fosse publicado em dólar essa discussão que está tendo aqui ela não existiria né porque eu não eu não teria porque que ela não existiria né que se você se a gente tivesse um balanço em dólar no meu passivo em dólar continua igual e o meu arquivo teria dolarizado também a questão que a gente tem hoje que deu essa perda contada eu ia porque eu corrigi o passivo mas não hoje o ativo eu não posso corrigir aqui o meu ativo que são as fábricas as florestas quando quando o dólar está mais alto ele vale mais né só que eu não posso refletir-se na contabilidade do jeito que é feito hoje eu faço com moeda funcional rápido a questão seguinte que a moeda funcional mas nacional é a moeda na qual você registra os seus ativos e passivos né é o padrão para empresas brasileiras até uma nacional reais são poucas um pouquíssimas empresas no brasil que usa o dólar com o profissional embraer um exemplo no nosso caso como nós temos as receitas eminentemente em dólar mais os custos evidentemente reais a gente fica mais ou menos olhando para regra contado a gente fica meio no meio do caminho a regra contatos o seguinte se você tiver todos seus cursos eminente leite uma determinada moeda você vai para essa moeda nosso caso a receita é uma e o custa na outra né e a mãe da receita é muito maior que o custo é verdade então eu acho que a gente tem elementos para poder trabalhar no sentido de ter moeda funcional dólar a gente tem discutido isso dentro de casa agora é isso é bastante complexo de fazer o quê por exemplo toda minha toda apuração e recolhimento de impostos ela tem que ser feita em reais então se eu perguntar uma relação ao dólar significa duas contabilidades na verdade eu tenho um dólar em reais porque eu vou precisar continuar fazendo alguma viagem para alguns né então não é uma coisa fácil de fazer o balanço da empresa com uma carga completa na diferente dependendo do momento que você quiser que seu converter hoje na caixa de hoje eu vou conversar um balanço agora as cinco folhas aqui porque o meu meusativos não estão corrigidos eu teria que voltar com região algum dia para nós que dia é o dia certo de corrigir né gente de converter então não é uma coisa simples de fazer nós estamos estudando agora é eu usei ela resolve alguns problemas e criança até hoje no net eu acho que é uma boa e nós estamos avaliando essa possibilidade mas ainda não temos uma resposta definitiva ah tá certo o outro ponto marcelo tem sido uma certa crítica de investidores na assim que acompanha o setor ligados às empresas de commodities né muita gente acha que é susanoo tem uma política de rede ou com assimétrico um pouco mais agressiva do que várias outras e de que somente ela protege os fluxos de caixa com gil para escolas e que de certa forma a suzana um peixe fora d'água a gente ouvir isso bastante eu queria ser um vídeo assim é o que que você acha dessas críticas não é porque claramente assim a suzano virou uma empresa muito mais difícil de acompanhar de modelar trouxe essa política traz uma volatilidade de resultado muito grande é muito mal de outras companhias é muita gente olha para esse essa classe de ativo na empresa de celulose como um rede cambial então de certa forma vocês também estão travando é isso né vocês estão limitando o upside do investidor que procura suzana como proteção o cara quer até esse beta do câmbio então são várias críticas assim que a gente ouve e e que até a gente entende né um racional por trás eu queria ouvir de você o que que você acha das críticas principalmente uma atividade resultado e com elas são a classe de ativos né vocês estão de certa forma limitando o interesse de muitos investidores que eventualmente gostaria de comprar suzano para proteção mas vamos para vale o vão para um frigorífico e sirvam para outras histórias para ter a proteção cambial o seguinte o vamos dividir em duas partes aqui né porque a questão da gente tem a dívida atualizada o que é o responsável pela maior parte da volatilidade do resultado essa aí eu acho que não tem absolutamente nenhuma discussão sobre ela pelo menos nosso ponto de vista porque não temos como colocar a conta em risco de causando moeda de dívida com geração de carne se você olhar para a maior parte dos exportadores eles fazem exatamente a mesma coisa a limpeza como avaliou como outras aí você também tem dívida atualizada no jeito agora recorta igual a né diferente por causa dela mas eu não conheço nenhuma empresa séria que toma essas casamento o que tem em situações específicas e tem commodities e que cujo preço é o relacionado com o real aí é diferente né aí o cara não pode ter de vir embora mesmo e tem algumas famosas que são assim é porque aí quando ela sobe o preço caro então não é o caso da celulose né amor cinco anos a correlação da celulose com câmbio -30% seja quase 10 né então é celulose não tem não tem essa cara aquele outras conversas que tem com relação de - 70 - 80 - 90 porcento então isso é aí a outra realidade mas se você pega empresas têm esses casamento como a fusão tem operam mais ou menos do mesmo jeito que nossa o resto então a questão do seu colo snapchat de curto prazo esses de fato a gente ele é de fazer poderia não fazer eu diria para você que o seguinte tem um pedaço deles uma parte desse mais ou menos metade do que a gente faz que eu acho que a gente ia fazer sempre porque porque é para casar os custos em dólar os custos reais com as receitas em reais não se eu quisesse ter 100 porcento do meu fluxo de caixa embora mesmo assim eu tinha que fazer um pouco dizer para escola porque eu no fluxo de caixa de reais alicate bom então fica uma discussão o seu devia fazer quarenta por cento e cinquenta 60 70 75 como a gente faz hoje eu acho que fazer zero a gente fica com uma alavancagem extrema ainda alavancagem operacional né não alavancagem de um bom então assim a gente acha que do jeito que eu tô fazendo eu tô eu tô transformando todos os seus custos em reais para dólar e toda a minha margem fazendo uma parte da margem a uma parte do é isso que eu tô fazendo quando eu faço 75 por cento de edno curto prato agora vamos lembrar que a cientista é para o curto prazo né no longo prazo é dó né porque eu não consigo fazer essa política no contexto onde eu faço 18 meses e falar vou fazer isso por sete anos não dá para fazer uma quantidade de derivativos absurda que ele teria que fazer seria não seria factível de ser feito até porque não tem liquidez para esses períodos são romão então o que a gente faz é o seguinte eu dou uma proteção para desviar de curto prazo quem quer comprar ação da suzana achando que tá comprando um artigo do realizado a resposta que eu tenho seguinte sim não vou comprar tá comprando um artigo analisado se você vai ficar com o nosso papel por quatro cinco anos você vai ter um artigo hidrolisado se você vai ficar com nós para as primeiras ou três meses não é somente porque eu tenho esses essas alterações que me protege que são importantes operacionalmente para companheira então tudo depende do horizonte de liquidez a gente não foge do fato de ser uma empresa dólares no longo prazo agora aí o investidor é que sabe qual é o seu o seu horizonte o que a gente tem que dizer acho que nos cabe dizer o seguinte é assim que a gente opera a gente tá sempre a gente acha que é respirar forma responsável e operados e cada um vai se posicionar comprando uma opção sabendo se nós estamos entregando aquilo que ele quer ou não mas assim que do ponto de vista operacional acho pela segurança grande que o que a gente está fazendo é o que faz mais sentido para nós boa noite e aí bruno não eu já vontade da do avançado o tempo a gente deixa a gente pegar uma último tema léo da tua você consegue muito elegante do rosa e pergunta se tá chegando quase é uma hora de lá ele também o horário do bate que eu te quero o horário combinado então só pra gente tem que pegar um pegar um último tema mais pouco mais elevados na televisão para a gente fechar com chave de ouro tá ótimo e bom então eu tinha mais umas três ou quatro de derivativos aqui acho que eu vou deixar de lado e acho que a gente a gente abordou bastante esse tema e acho que tem muita informação para todo público é que tá acompanhando a gente eu vou eu vou ter uma última para consertar para o marcelo né e no aprofundamento rapidamente mas são muito rebati em cima do da implementação para os ajustes né de aumento de preço e vocês anunciaram né acho que é o susanoo veio no momento de muita incerteza a gente estava adiante do o bico né danada convide em muitos mercados especialmente na europa e vocês vão ser um aumento para asa de 30 horas para lá e já que pegou a grande maioria de surpresa a suzane ficou inativa por muito tempo né ficou quieta ficou silenciosa por muito tempo no mercado e veio no momento que claramente momento de crise de recessão e acho que muita gente com dúvida com relação a implementação não queria que você confirmasse como que tá a implementação dos preços na china o que o flex também não tá mostrando esses preços estão colan ah e também sobre expectativa de aumento antes de fazer quanto na europa diante de um cenário recessivo como que você tá vendo aí a sua loja no curto prazo silêncio o anúncio de aumento de preço ele ele tem a ver sempre é com uma dinâmica de curto prazo né a gente observa situação de estoques observa a situação de demanda ea situação de oferta e no curto prazo nos parece que em todas as regiões do mundo a gente tem um uma situação muito favorável para o preço porque os estoques globais só que se todos os lugares caíram bastante a demanda continua bastante razoável a gente teve uma redução de oferta e vários mercados em função da celulose tá no preço barra que tirou alguns produtores de alto custo da parada né tia tiver reduzir a produção porque não era economicamente viável para eles então isso gerou uma uma falta de disponibilidade celulose e em alguns mercados neste momento então a gente achou que era o momento de anunciar um aumento de preço e na china esse aumento de peso como a gente falou no colo todas as novas transações que a gente tem feito a gente tem feito no preso novo sem exceção mas tinha lá um deck log de operações que estavam no preço antigo de contrato fechado 200 então eu penso não aguenta na sequência das operações em seguida então nós vamos ver nesse three parcialmente esse resultado porque uma parte das vendas que a gente está fazendo em abril não tinha sido aumentar em maio ainda tem um pedaço que eu já tinha vendido antes então então você não vê o papai ver para frente é com o forex que o índice quer publicar o semanalmente aí que não mostra esse aumento ainda um pouco em função disso um pouco pela metodologia que ele é feito né o que pode ser uma pesquisa né então fim de semana para semana muito difícil você peça leitura porque essa semana ele pesquisou com um que não pesquisou na semana passada então você tem tem mudas acho que elas vão ter que olhar isso não horizonte um pouco mais longo do que a variação de uma semana e nós vamos ver essa implementação aparecendo no cortina ao longo dos próximos meses aí é uma dinâmica de curto prazo mas eu não sei você me perguntar daqui a dois meses usando vai aumentar de novo não sei e tomou essa decisão baseada na situação atual nesse momento e na europa deslocar um pouco no tempo a situação que nos parece aparecida nesse momento então anunciamos um pouco depois da china um aumento na europa que agora vai começar a ser trabalhar da suplementação né então o que a gente tá vendo a mais dinâmica benigna no curto prazo é com muita incerteza de médio prazo sem dúvida nenhuma mas o preço de commodities e de se forma em cima de pequenas variações aí nesse momento a gente entende que é que o mercado tá favorável um aumento de preço ah tá ótimo legal tá ótimo debate leon bate brigado pelo pastor são vocês bate muito obrigado pelo seu tempo o tema super pertinente um pouco espinhoso em certos momentos não é muita gente falando muita coisa muito desencontradas acho que ajuda muito também na questão de ter muito termo técnico então convida o pessoal depois a a mergulhar um pouco mais as discussões de could etc mas eu acho que o panorama geral ficou muito bem delineado aqui por você leo obrigado acho pela tô com a situação pode perguntas e agradeço uma vez pelo tempo estamos estamos aqui juntos sempre gente se inscrever no canal da série hart live toda terça e quinta espero que sempre de muita qualidade assim como essa que a gente fez hoje aqui combate mais uma vez vocês obrigado pessoal valeu um abraço obrigado um abraço tchau tchau e aí

e aí g1 e aí g1 e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí e aí [Aplausos] e aí oi oi gente bom dia tudo bem bom começando aqui mais um exame toques hoje com a presença do se for a suzano marcelo bate leonardo correia red da parte deles search na célula ligada a commodities do btg pactual o tema aqui é muito claro muito objetivo a gente vai falar ah principalmente da política de hedge cambial da suzano da proteção que ele foi feita na parte de câmbio e depois de março finalzinho tinha falar um pouco mais da parte do respectivo usar para companheiros era vamos dar o kickoff falar que céu mas se eu sei que você já tem várias perguntas engatilhado a gente tava te falando um pouco antes da live começar bate já falou que não tá não se furtar a gente não cortar de tocar nenhum ponto então vou abrir aqui com um bate-papo passando a palavra para você ah tá ótimo muito obrigado bruno bruno lima e em toda a equipe da exame por terem disponibilizado esse canal de debate acho que é um momento bem oportuno para isso então agradecer vocês da exame e marcelo bate como todos conhecem se a foto da suzano também agradecer muita oportunidade né de vir a público com o público diferente dessa vez né para falar um pouco mais sobre a política de red da companhia acho que tem sido um tema muito grande debate nos últimos dias e veio muito à tona após o resultado né acho que para muita gente que acompanha suzano há muito tempo a gente já já sabia né da política de rede da companhia ela é super clara e bem definida é tá disponível no site tem um documento não é com toda a política de rede da companhia super transparente mas eu acho que que pegou alguns de surpresa aqueles que tava um pouco mais distante do que ah e acho que agora melhor que nunca é o marcelo para poder ajudar a gente a entender um pouco mais racional é do fim da política da companhia primeiro marcelo estava interessado numa introdução eu acho que vai ajudar todo mundo né assim o primeiro trem da companhia ele foi muito forte operacionalmente né assim a companhia entregou o resultado que foi 500 milhões de reais acima não é proibida esperado por muitos do mercado nós inclusive assim me dar quase 3 bilhões de reais é realmente foi muito surpreendente isso muito em função da redução de custo muito forte que a empresa entregou mas ao mesmo tempo a empresa reportou um prejuízo de 13 bilhões de reais aqui novamente chama muita atenção da mídia dos jornalistas e e de alguns investidores né então é eu queria ouvir de você dessa dualidade marcelo né que a gente tá com e o resultado muito forte operacionalmente um prejuízo no bar online coisa que obviamente é não caixa mas não queria que você falasse um pouco do 1º tri e como vocês encaram toda alma efeito da crítica também em cima do 1º tri principalmente no prejuízo vocês divulgaram por favor só legal bom dia léo bom dia bruna obrigado aí é sempre pelo espaço acho que essa questão dessa dualidade que você levanta é o motivo pelo qual a gente tem tentado tá mais presente aqui vários e vários canais aí de mídia para poder esclarecer é porque você junta isso com o momento em que tem muita gente que começa a operar no mercado que não tem a mesma experiência profundidade que a gente como você léo tem que conhece a suzana bastante tempo já era de fato muita dúvida aliás que nosso papel aqui é tá sempre disponível para esclarecer as dúvidas não acho que a questão aqui é o seguinte né suzana é uma empresa muito dolarizada né oi gente a exportador de celulose celulose é uma é uma commodity a gente porque esse papel também mas o preço do nosso negócio você não gosta você gosta de uma commodity negociada globalmente em dólar inclusive a própria você gosta que a gente vende no brasil ela é triste ficar em bola bom então hoje mais ou menos uns aperto de noventa porcento da receita das usinas dolarizado é por outro lado é uma companhia que tem os seus custos suas saídas de caixa é muito em reais dá uma folha de pagamento os clientes produzir localmente tudo isso aí é em reais vamos 75 por cento mais ou menos nossos cursos são minerais então isso causam descasamento de moedas natural na companhia que precisa ser administrado a gente não pode deixar a situação assim porque se eu tenho o entradas de caixa numa moeda saída na outra a gente se não quiser nada para administrar isso a gente tem um resultado que fica completamente maluco né é hoje até no artigo que eu escrevi lá para o brasil de hora solicitei a praça do mar baixa né fala que o câmbio foi inventado por deus para humilhar os economistas né a gente nunca sabe onde vai colocando e a gente não pode botar a sorte e o futuro de uma companhia do tamanho da suzano a assim em cima de uma variável tá sentindo um controlo então o que a gente faz é uma certa transações por manter tudo certo casamento entre as duas coisas o que aconteceu nesse trimestre é que operacionalmente aqui que fez o resultado forte não você falou quisermos volumes muito bons os custos caíram a gente fez uma receita que cresceu tanto por causa dos ônibus o pouco próximo do câmbio e isso gerou um resultado operacional bastante bom e por outro lado o resultado financeiro reflete uma realidade diferente então você dá dois números aqui nessa na exportador ao longo do trimestre nós exportamos dois milhões de 800 mil toneladas de celulose e o câmbio médio do trimestre pressão ligando 4/43 44440 alguma coisa então a nossa receita foi feita um campo de quatro 40 alguma coisa pela reg oi fábio eu tenho que a registrar todos os todas as transações cambiais os os ativos e passivos denominados em dólar que eu tenho pelo câmbio do final do trimestre não quando o médico né porque no final tem destas 120 então a minha dívida ela tá marcada na no balanço um dólar de 120 e a minha receita foi feita 44030 que ela foi sendo feito ao longo do tempo só que essa dívida eu não vou pagar ela hoje eu vou pagar ela no futuro é a minha dívida vence de hoje até 2047 em várias residências aí então é se o dólar fica onde ele tá hoje eu vou ter receita no futuro não dólar maior para poder pagar essa dívida então nesse momento o prejuízo que a gente fez isso na contabilidade é porque pela regra contada eu sou obrigado a marcar essa dívida pela pelo dólar do momento daquele dia lá no dia trinta então isso de fato torna difícil de entender e para que leia o nosso balanço mas acho que a gente vai poder explorar aqui por que que a gente faz isso porque que do ponto de vista econômico para companhia quanto mais desvalorizada tá uma moeda sempre melhor com os portadores de ah tá ótimo marcelo o hino um pouco mais se você falou já da exposição cambial a companhia e tá super claro né quase cem porcento da receita no avisada e quinze vinte por cento e vinte e cinco porcento só do custo do alisado então realmente é um grande é positivo para a companhia a depreciação cambial é quando a gente fala do operacional indo um pouco para o processo decisório mas eu acho que muita gente questiona ou até antes de entrar né na enfim nos detalhes da política de rede de vocês eu acho que é importante você passar pelo mercado como foi quando foi a política é o processo decisório da companhia nessa polícia de rede de vocês existem muitas dúvidas é existe uma lembrança no mercado que é muito negativa quando a gente pensa nem derivativos né com empresa de celulose sempre vem à mente a aracruz vem à mente as adília e a gente sabe que a situação é completamente diferente aqui mas eu queria ouvir de você antes de mais nada eu queria que você falasse um pouco sobre o processo decisório a companhia eu queria que você falasse a diferença que tem entre essa política e iara cruz e sadia tá bom o seguinte você essa realidade que eu falei no começo ela existe né gente tem essa receita só risadas e tem os cursos uma pá e aí o goku a discussão que você tem então é assim como a gente convive com isso a gente tenta me desligar essa realidade e obviamente uma companhia que pensa no longo prazo é importante mitigar esse negócio a gente não consegue o lusenir completamente desses casamento cambial mas eu consigo melhorar ele de ir muito olho né e como que então a decisão que a gente tomou já há muitos anos foi de usar os instrumentos que a gente tem a nossa exportação principalmente a dívida da companhia e os derivativos que estão disponíveis no mercado para poder reduzir esse risco eu acho que é importante dizer o seguinte quando você tem esse casamento que nenhuma nossa você não usar esses instrumentos que é aí que você tá correndo risco né você simplesmente aceitar e assim e se o dólar subiu para ganhar mais dinheiro se caiu a ganhar menos não é assim que uma companhia vai chegar aos 100 anos como suzana vai chegar daqui a quatro não tem 96 anos trabalhando de uma maneira muita gente foca na nossa capacidade de produzir papel celulose e a gente se administra os nossos riscos mas não tem que ganhar ou perder dinheiro em função de operações financeiras então o processo decisório assim ele é discutido em várias instâncias de uma decisão que cabe só a rir a gente tem um conselho a gestão de finanças e discutir essas coisas inclusive recentemente contigo novamente e reafirmamos vamos continuar fazendo a mesma coisa então a decisão primeira é vamos mitigar o risco segundo é como vão mitigar o risco e aí a gente tem dois pilares não é eu tenho que manter a minha dívida em dólar porque se eu gero caixa em dólar no caixa que eu gero é o que vai ser usado para pagar dívidas então a moeda correta de eu carregar minha dívida é a moeda na pode era o caixa isso é assim é uma coisa básica que obviamente tem por trás disso uma premissa que é a não existe uma correlação forte entre a taxa de câmbio o preço do terreno e de fato na celulose não tem isso então se o câmbio sobe e desce isso não mexe no preço da celulose diferente em outro cômodo que pode ser diferente mas na celulose não é assim então a primeiro primeiro pilar eu tenho que tem que terminar de green bola e o segundo pilar é mesmo tendo a minha dívida em dólar e mesmo assim eu gero muito mais cacho embora do que eu tenho duas horas a pagar e essa diferença eu tenho de alguma maneira aumentar a previsibilidade da sua geração de caixa fazendo algumas operações no curto prazo em que o aumente ou reduza o risco de variação de então é por isso que eu tenho esses dois pilares uma coisa muito interessante eu seguinte a suzana não se durante os grandes concorrentes aí nessa aventura nós usamos a fita essa usar minha vida e se juntaram a um ano e meio pelo menos a política essa política que eu falei agora na suzano e na fibra eram exatamente iguais quando a gente juntou as duas empresas não tiveram que mudar absolutamente nada tinha só uma diferença em horizonte de projeções que a gente fazer as operações de curto prazo mas a regra era igual por quê que é igual porque o que faz sentido que o setor né porque que isso é completamente diferente da situação a que levou a problemas tipo sadia o santos tem duas diferenças básicas da edição muito marcante é a primeira seguinte eu todas as operações que eu tenho tantas dívidas quantos derivativos que a gente usa para administrar a ah pois cambial eles têm laços nas minhas importações ou seja eu entro operando no câmbio tanto na dívida conta dos aplicativos em valores menores do que aqueles que eu tenho eu vou gerando as exportações o tempo esse é um pouco primeiro problema que tinha lá a estrutura dessas operações que são as empresas usavam era uma que quando o cano desvalorizavam agora ela ganhava uma alavancagem em cima disso então se o seu vendia $100 e o câmbio foi de quatro para cinco ou passaria tá vendendo $200 essa estrutura que era chamado derivativo tóxico dele eu acho que vai alavancar essas operações a gente não faz quando eu vendo $100 eu tô vendendo sem dólar se o dólar estiver quatro cinco dez ou vinte e esse $100 que eu tô vendendo são menos do que os jovens que eu vou gerar nas exportações ao longo do tempo lógico que não no primeiro momento né o longo do tempo depende do dia que vem se operação né então se eu tô vendendo $100 quer seja uma dívida um derivativo ah pois não tem que ser menos do que os com a quantidade de dólares que eu vou gerar nesses dois anos de forma que eu nunca tenha mais passivos cambiais aplicativos cambiais ao longo desse período então essa é o primeiro diferença muito marcante e a segunda diferença fundamental é a data em que o liquido essas operações lá trace as empresas tiveram problema porque é lógico eu tô fazendo operações que vem no tempo eu tô contando que eu vou gerar receita de exportações esse tempo se eu tiver aqui xô dólar variar eu tiver que pagar o ajuste né que tem por conta da operação derivativos mas no momento em que ele varia em que eu ainda não fiz a exportação eu fico descasado no caixa e isso aconteceu com essas empresas atrás né o dólar subiu a empresa teve uma perda essa perda ter que ser paga naquele momento e ela não tinha gerado do caixa ainda para pagar naquele momento então isso gera uma de casamento do nosso caso também não existe todas as minhas operações elas elas vencem a sua data de vencimento em hipótese alguma tem que pagar antes então toda essa perda foi registrada contábil no nosso balanço ela tá lá se o dólar continuar no livro que tá ela vai existir no tempo só que no tempo eu vou gerar uma exportação numa nessa mesma taxa que vai ser muito mais dinheiro em volume do que é espaço que eu tenho então se você tem os vencimentos casados no tempo você não tem esse risco então as empresas lá que vai chegar nesses dois problemas agora elas estavam vendidos mais do que o seu lastro e tinha uns casamento temporal entre uma coisa outro e o pati bom eu vou aproveitar esse esse gant do ponto do pergunto do léo e tal tua resposta também é pessoal já começou a perguntar algumas coisas que as pertinentes a helô até pergunta na data que foi feito o red do fluxo de caixa né justamente nesses 18 meses ela pergunta por que porque não colocar os impactos desse red na receita alguém e a vez de você tá trazendo isso enfim hein tá no formato atual não existe uma existe um mecanismo pra isso não é que eu chamado headcount que é uma vez que eles o contábil em que você pode jogar o efeito do remédio para receita e a gente optou por não fazer isso e eu já tive outras situações de outras empresas que que eu fazia que não quiser não é uma coisa que não tem certo e errado depende da situação da empresa né no nosso caso grande motivação por não fazer não ter comparabilidade que na hora que eu pego o resultado desses velhos e joga para dentro da receita eu não consigo mais comparar a minha receita com os meus concorrentes então como que compara o preço de venda das usando com o do concorrente xy ou aqui no brasil o internacional não dá mais para comprar porque eles são feitos em bases com cartão diferença então a gente sempre achou aqui o efeito colateral era pior do que o o benefício de eventualmente você casar com as receitas então a gente continua fazendo da maneira que a gente faz e aí é importante dizer o seguinte alteração que você quase a mesma o que muda eventualmente aconteceu adota se qual que é a maneira que se registrou isso na contabilidade o tempo seja mas o que você teve de resultado econômico é a mesma coisa essas tipo da gente não ter feito assim tá bom léo que dá sequência eu sei que você tá com o grande é não vamos lá a gente a gente fez uma uma grande introdução eu acho mas a gente ainda não entrou nos detalhes da política acho que agora pode ser um momento marcelo para você falar sobre o basicamente solução duas questões né que a suzano tem é como como forma de proteção na primeira no fundo de caixa e depois converter dívida em reais para dólar então se eu pudesse ficar essas duas frentes de proteção por ah tá é bom fala da dívida primeiro não é a dívida é o seguinte estão voltando lá no começo né como a gente já a gente de ar a caixa e gola eu quero ter a dívida em dólar então como é que essa dinâmica aí vamos pensar aqui a cada cada 100 unidades de dinheiro que as usando já era mais ou menos acontece o seguinte eu gerei 120 em dólar e e gerei menos 20 reais portuguesas porque o que são números mais ou menos variam no tempo que depende do preço das coisas e tal mas é mais ou menos essa ordem de grandeza aí então o que acontece eu tenho o valor das minhas exportações superam muito que eu tenho a pagar em dólar né eu também tenho coisas a pagar em dólar tem que contratar navegação encontro comprar produtos insumos e por causa disso aqui mas eu gero a deus as despesas dos escritórios no exterior tudo é mas eu gero muito mais do que bom então agora quando eu olho para mim o problema o fluxo de reais eu também vendo no brasil vendo o papel né outros produtos aqui no brasil e tem o custo c em reais também é quanto o meu fluxo em reais é negativo eu tenho medo de eu vendo eu tenho menos receita reais o que eu tenho despesas em reais e custos e reais né então a minha geração de caixa é mais do que cem porcento embora bom então o que que eu faço com isso tô com as duas coisas agredida a dívida eu tenho ela embora porque é o que me garante que eu vou ter dinheiro suficiente para pagar essa dívida porque do mesmo jeito que o dólar agora disparou aí foi para quase seis e hoje tá valorizando um pouco real vamos lembrar o que aconteceu no começo dos anos 2010 é o real foi para 50 então quê que acontece o seu vou exportar e o cantar uns 50 ou 2 ou 3 e eu contratei uma dívida quando quando o real estava em quarto cinco eu não vou ter dinheiro para pagar essa dívida então eu preciso ter uma dívida dou avisada também que o pne garante e que em qualquer hipótese de câmbio quando tiver 12 ficou 20reais eu vou ter dinheiro para pagar aquela dívida e aí tem douglas jeito de você fazer a dívida em dólar uma é você tomar uma dívida lá mesmo então eu vou lá faço um bom né eu faço um financiamento de exportação para pagar no exportação acc tem uma série de operações do mercado embora né bom então a gente tem diversas desse tipo no nosso balanço mais ou menos 11 bilhões de dólares de desse tipo aí agora eu também posso fazer uma outra coisa quer fazer uma dívida em reais e transformá-la em bola por meio de um derivativo e por que que a gente faz isso porque às vezes é mais barato fazer isso do que tomar uma de mim dólar os mercados eles não são perfeitos o tempo todo então tem arbitragem então já teve a gente tem mais ou menos uns quatro milhões de dólares equivalente em dívidas que eu tomei reais e sua paper doll&#39; sua pai o termo ou é sua&#39; é um instrumento que usar para fazer isso então o que que eu faço eu vou lá e pego uma dívida reais para pagar x reais daqui a cinco anos por exemplo e que tem lá o matar xingar esse daí mas alguma coisa e vou e faço um derivativo um swap com o banco dizendo a senhora eu quero trocar esse indexador aqui descer daí para dólar aí a gente corta fecha uma taxa e só faz sentido fazer isso quando essa taxa embora é menor do que se eu fosse tomar o dinheiro embora mesmo então a gente tem esse a operação tem operação nativa igual e tem operação o que é sinteticamente dolarizado com a gente diz que é feita dessa forma que escutei agora então uma parte do resultado quando a gente olha o resultado financeiro da suzano você tem lá variação cambial sobre a dívida e a variação cambial sobre esses 11 milhões e dose de vida que a gente tem que é em dólar e eu tenho o resultado derivativos que é dividido em duas partes e outros derivativos de dívida que eu expliquei agora e tem os derivativos que acha que eu vou falar depois então a variação cambial o resultado derivativos de dívidas exatamente a mesma coisa que a variação cambial sobre a vida muda nada é só um instrumento diferente que a gente usa o que eu tenho que garantir que na combinação das duas coisas toda minha vida tá dolarizada de modo que eu vou pegar os dólares que geraram exportações vou usar para pagar essa dívida e lembrando que o prazo médio da nossa 17 anos então quando você fala pow mas você tem entre dica das cambiais e dívidas e reais transformada tá dólar a gente tem tanto da fruta 15 e 16 bilhões de dólares o pão mas isso é muito bom ao longo de sete anos que o prazo médio dessa dívida a gente exporta mais ou menos uns 35 milhões de dólares este considerado o preço celulose de hoje que é o mais baixo dos últimos não sei quantos anos a esperança cinco anos né então mesmo nesse preço porque eu vou exportar ao longo de sete anos é um dobro do que eu tenho de ir embora então se eu tô casado na moeda eu tenho certeza que eu botei dinheiro para pagar suas dívidas ao longo do tempo então essa essa é a lógica das operações e dívidas agora e mesmo assim mesmo tendo assim do lado eu ainda continuo gerando mais horas do que eu tenho dólares apagar é porque aí eu aí eu faço uma posição de 18 meses é porque 18 mesmo porque poderia ser 12 poder ser 24 é um período razoável que a gente acha que eu tenho alguma visibilidade sobre as sobre a minha dos fluxos de caixa de uma forma mais detalhada e em 18 meses e o projeto quanto eu cortei de vendas é conta vou ter de entrada de dinheiro em dólar quando eu vou ter que sair de dinheiro em dólar e já considerando inclusive as dívidas em dólar e sempre numa janela de 18 meses eu sempre mesma oportunidade simples eu tenho mais dinheiro recebendo que apagado e aí eu tenho aí uma parte desse valor até 75 sendo essa diferença aí eu faço um outro tipo de rede que são as fezes de fluxo de caixa para poder aumentar a previsibilidade simplificar acho que eu poderia se eu deixar se eu não quisesse nada como eu tenho um fluxo de caixa positivo e engole negativo em reais eu tenho que eu estaria superá-la vão e eu não teria nenhuma previsibilidade eu não tenho certeza se o dólar caísse muito que eu teria reais para pagar os meus compromissos reais então eu tenho que gerar um certo casamento desses fluxos aumentar a previsibilidade deles aí entram os restos de curto prazo que a gente usa muito giro para escola então é um tipo de resto eu posso explicar depois como funciona que é para aumentar a previsibilidade de porto claro então qual é o resultado de tudo isso aí a susana é sempre uma empresa que quando quanto mais o real se desvaloriza mais melhor para se usar na como exportadoras ao longo do tempo ao longo do tempo a longo prazo mas no curto prazo eu tento diminuir as impacto para ganhar previsibilidade para ter certeza que eu não fico de casado que eu sempre vou ter dinheiro para pagar meus compromissos ele sempre pela gerar uma qualidade razoável pelos acionistas então é seu esse é o resumo de como a gente supera é o batista pegar um gancho aqui por favor aproveitando aqui também se até citou ter morar eu vou juntar dois pontos da tua da tua resposta aqui com a pergunta que está muito pessoal tá sujo número um você comentou sobre o 18 meses né que é um horizonte poder ser 24 imagem tanto que é muito mais uma questão de escolha de vocês do 18 mas poderia ser inevitavelmente todos poderia ser seis meses acho que é só comentar assim porque não tão curto porque 18 porque talvez não tão longo né 24 que seria talvez o máximo e o segundo é pela pela crítica como você contou uma explicar um pouco mais a questão do giroposte né que a compra da cut com a combina dacol porque giroposte porque só não comprar uma ponte seca infinito fala talvez o pormenor da operação mesmo tá bom é bom o horizonte de projeção assim aí não tem também não tem certo errado poderia fazer mais curto poderia fazer mais um em sergipe olhar o histórico a suzano já teve a 12 a fibra antes da fusão feriado cruzou 12 tvi24 a gente escolheu 18 porque a gente acha que 18 meses é um período em que eu consigo ter alguma previsibilidade razoável do que serão os meus focos não consigo projetar volumes e preços de uma maneira razoável eu sempre vou errar ninguém sabe quanto vai tá o preço da celulose daqui a um ano também não sei daqui a seis meses também não sei daqui a três anos mas eu tenho um pouco mais de helena para projetar o mais curto do que eu mais longa né e a gente achou que 18 meses era um prazo razoável para isso qual é o incentivo de você fazer um prazo mais longo é porque a estrutura de mercado brasileiro beneficia quem faz red do tipo que a gente faz por dois motivos primeiro que um deles hoje já não é tão tarde outro continua sendo verdade a gente tem um o brasil de juros mais altos do que no resto do mundo hoje bem menos mas tá indo é mais alto o segundo o nosso câmbio é muito volátil quando você tem juro alto e quando volátil você tem o preço de uma opção fica alto opção ela é basicamente é basicamente terem vaga de três coisas né é o prazo é os muros ea volatilidade quanto maior para as mãos maior volatilidade igual preço opção então esse como nós estamos fazendo operações para fazer vendo assim teste esse dólar no futuro essas coisas joga a nosso favor para quem tem que fazer o contrário e joga a ponta né para quem tem que tomar uma adivinha em dólar e sua própria reais isso tudo aí joga contra mas para nós jogar favor então quanto mais longo prazo mas eu me beneficil dessa desse ganha estrutural como é que ele se manifesta e se manifesta assim eu eu posso tem dois tipos de oração que eu posso fazer a posso fazer opções eu posso fazer por vamos pegar o forno da operação mais simples que a gente faz e eu o dólar tá cinco e setenta e eu vou falar bom eu preciso vender dólar para daqui a um ano quanto que vale o dólar para daqui um ano eles sempre vale5 e 70 mais o diferencial de juros que tem entre os juros brasileiros e os americanos e se diferenciar um ano chegou a ser a 23 anos chegou a ser 10 por cento então se o câmbio tava 170 eu conseguir vender tampar daqui um ano as 6:30 hoje já não é assim o jogo tá bem menor diferença menos mas mesmo assim ela joga favor o câmbio futuro ele é sempre maior do que o sport por causa do e eu poderia eu poderia fazer desse jeito porque a gente faz em opções e não desse jeito porque tem dois motivos primeiro porque a volatilidade alta aumenta o preço da opção então eu consigo fazer taxas mais altas ainda no futuro por causa da volatilidade segundo e aí é o motivo de usar o seu cola é porque o mercado tá esse fica a volatilidade na col maior do que a velocidade da polícia tem várias teorias do porque por isso acho que não vou entrar nisso porque se não são nem qualificado para discutir mas o fato é que é sempre assim né então uma poll sempre vale mais do que eu mato tudo mais constante né então eu eu quando eu quero fazer o head desse curso de 18 meses eu posso fazer dia indireta né que são os furos ouvia fazer o cola qual a estrutura que eu posso comprar uma opção então eu poderia comprar uma opção de venda né comprar uma ponte eu teria que pegar um o dinheiro hoje pela cotação do dia e comprar essa ponte em vez de fazer isso eu posso fazer o que nós temos feito quer fazer uma cut financiar então eu faço uma venda numa call no mesmo preço dessa ponte de forma que o custo entre o que eu vou pagar que eu vou receber a 0 na partida por isso que é o ciro cola qual é o resultado disso então eu vou dar um exemplo uma operação que a gente fez ontem eu posso falar porque o preço público todo mundo consegue lá e e chegar isso né eu eu hoje tô fazendo alguns restos para aqueles oito mesmo é isso é uma ham um processo é todo dia vem se alguma coisa eu tô fazendo uma nova lá para frente para manter a política em pé eu fiz cols de coco ti de 5:40 ou seja se o dólar caiu abaixo de 5:40 eu ganho na no derivativos especificamente né com uma cor de 6 e 73 é só se o dólar ficar acima de 173 eu quero se ele ficar de cinco 4673 resultado das operações ela qual é a lógica disso aí para gente é sim eu quero lhe proteger do dólar cair então quero ter uma operação que se o dono foi para quatro daqui a um ano eu tenho uma previsibilidade no fluxo de caixa aí nesse caso foi a 5:40 então eu sei que para aquele volume ali que não foram volume grande que tudo que a gente faz um dia a dia são alguns pequenos que eles vão tá tudo que tá grande né nesse caso de ontem aí se o dólar caía passa 5:40 eu tô protegido o que que eu tô dando em troca fala bom eu eu aceito que se ele subir acima de 70 eu fico travado isso aí 70 porque pessoas 70 já é muito bom para mim ah mas se o bolo for a 10 você vai deixar de ganhar vou deixar ganhar esse pedaço acima de 70 por 10 eu tô testando irá que tá acontecendo hoje então a gente tem que eu poderia comprar a pode simplesmente pegar o dinheiro e comprar pois eu poderia fazer isso nós estamos fazendo a gente acha que é melhor fazer isso porque a precificação dessa call ela é proporcionalmente maior do que a precificação da polícia por isso que eu consigo fazer essa boca tão larga assim e agora isso que nós estamos fazendo hoje para de 18 meses agora vamos molhar o que tá vencendo hoje porque eu o que que era em 18 meses atrás era mais ou menos época da eleição presidencial o câmbio tava tocando esporte estava 36370 mais ou menos três 80 dependendo do dia lá e as projeções toda 50 para o futuro eram de valorização do real se eu levo o focus o top faixa é para falar um câmbio de 35640 3 60 abaixo do esporte que tava naquele momento então a gente queria se proteger disso o mercado estava operando um pulso na casa de três e 80 igual na casa de de quatro desta pesquisa a boca tava estreita porque porque a volatilidade tava baixa é o câmbio naquele momento não tava ganhando mano mas aí você pensa com a cabeça da época naqueles eu tenho oportunidade de travar um câmbio de 3 80 entregando okside acima de 4 e 10 4:15 naquele específico momentos sendo que eu sei que quando canta quatro 10 4 15m a rentabilidade já vai ser muito boa então você toma essa o que fazer para reduzir o seu visto então é isso que a gente faz é só vai rolando hoje eu tô fazendo melhor que tava fazendo antes obviamente e quando eu não consigo fazer isso é perna mente e 18 meses eu eu período que eu tenho alguma atividade então essa questão mecânica 1 o marcelo só uma pergunta minha só para deixar claro o que acho que você já respondeu mas vocês discutiram o a mudança recentemente dado toda essa volatilidade eu acho que você escreve discutiram a por isso que o delete recentemente só me confirma por favor se a decisão a de manter exatamente igual ela é nos últimos anos setenta e cinco porcento do fluxo de caixa sendo mediado e essa conversão de dívida em reais para dólar via suave vocês vão manter exatamente a mesma política para frente só para esclarecer o 75 por cento é um limite até 75 por cento então a gente opera-se olhar historicamente no nosso eles têm lá 65/75 a gente opera perto do 75 né é e a resposta é essa mesmo a gente discutiu isso o nosso comitê de gestão de finanças discutindo se o nosso concelho no comitê de auditoria repassamos todas política e reafirmamos a política acho que nós vamos fazer só um aperfeiçoamento porque hoje esse red de curto prazo ele pode ser de 0 a 75 por cento a gente por uma forma uma questão de responsabilidade como expliquei a gente não coopera com 0 né mas na política atual eu até poderia operar com 10 que nós vamos fazer a perfeição um pouco essa política para estabelecer também no mínimo nós estamos trabalhando nisso mas é o máximo continuar a 175 por quê que é 75 e não essa aí né é porque eu nunca sei qual vai ser o preço da celulose e eu não posso vender sem esse o preço cair lá na frente eu vou poder vendido mais o que eu posso né então 75 também uma margem de segurança para gente ter certeza que eu nunca tô sobrevivendo bom então é a lógica vai continuar mesmo assim tá claro umas questões mais pontuais marcelo que a gente sempre ouve né assim a gente tá no brasil que já vem à mente é muito incerto a gente tá com uma taxa de juros que é muito baixa retornou da história algo imaginável alguns anos atrás e a nossa volta atividade é diferenciado o risco político ele ele vai vem a gente tá tá no governo infelizmente que é uma o que tem sido muito estável do ponto de vista político não é para ser suave na no espelho é você acha que faz sentido ainda continuar com o senhor cola definir uma banda relativamente estreita num país que tem o seu momento e quarenta por cento de depreciação cambial no ano ou em quatro quatro cinco meses que ele faz sentido você limitar seu outside dessa forma um país tão estável como o brasil acho que essa pergunta recorrente de vestido mesmo né olha a gente quando tá vivendo um momento que nem esse agora é só que a natureza nossa sempre achar que as coisas vão continuar na direção pelas tão indo no momento que te dá né hoje e aliás o que tá acontecendo tô olhando aqui para o meu para o meu brother cast aqui eu canto tá em 157 agora né tava ficou assim que 90 poucos dias atrás tão assim a gente nunca sabe né então vou dar um cenário aqui para você pode imaginar que amanhã alguém descobriu uma vacina para ela e em que a gente magicamente esse programa deixa de existir e aí todas todas essas projeções de problemas macroeconômicos mudam completamente o moço do mercado muda completamente a gente tem uma economia que se recupera super rápido o problema de os problemas do brasil para fins fiscais balanças pagamento etc se revertem cenário como esse é um cenário que de câmbio para baixo do mesmo jeito que o canto saiu de quatro para onde ele tá aonde não pode voltar para quatro você me perguntar vai voltar para quanto para quarta quatro 50535 não sei né o fato daqui a gente não pode colocar uma companhia centenária em risco por causa disso eu não posso chegar aqui daqui a um ano aqui com pra conversar com você fala assim toda o câmbio foi para 350 oi e a companhia está gerando caixa negativo agora o função das medidas que tem para vencer no período naja caixa negativo vai gerar nunca no operacional mas levando em conta as dívidas para pô eu não vou ter eu não vou ter dinheiro para pagar as minhas lindas é porque a minha receita caiu muito nós não podemos criar situação vamos lembrar que há menos de dez anos o campo chegou umas 50 e 60 então a gente a gente não pode colocar sócia e o futuro da companhia em risco e função de uma variável sobre a qual não tem controle nenhum de nós aqui controlo então a gente prefere ser responsável e garantir que com câmbio de 2 o campo de cinco de 20 a companhia vai estar de pé o campo de 20 vai ser sempre melhor com a nossa ou de 10 até que seja do que os dois mas se for para 2 acompanhando costa já comprou 20 acompanhando posso quebrar ela tem que estar viva ela tem que tá viva tem que tá bem ela é um motor de menor custo mundo se vai continuar acontecendo ela não pode ela não pode ter problemas financeiros e dependendo da onde tá o câmbio então assim se eu tivesse certeza absoluta que o câmbio no brasil eu sempre para cima talvez a gente não precisasse nem produzir celulose né a gente só pegaria como eu ganhei dinheiro ninguém tem essa certeza e nós não podemos colocar a companhia em risco em função de uma variável totalmente exógena e totalmente imprevisível como essa o bate pegar um gasto nessa tua pergunta a léo se você me permite aqui na artesanato a resposta o você tocou no ponto bom agora que a questão da desalavancagem do processo de desalavancagem que eu tô imagino que olhar que trocar isso algum ponto mas que você citou e aí juntando aqui contra o pessoal juntando com essa número um pessoal ter um seguinte bom você tem que você tem escolha de fazer até 75 aí você faz um bloco de 75 por é de proteção olhando 18 meses a primeira pergunta isso poderia ser quebrado poderão ser blocos de proteção olhando o 0 a 6 meses 6 a 12 12 a 18 a pergunta a tia do felipe pascovitch e aí onde eu respondo essa é assim que é feito em blocos no blog várias operações para cada mês casado com simplificada ah entendi então mas só que na média esse negócio acabei durante 75 mas você pode fazer só 25 ou 50 e por aí vai tá bom e eu faço demais percentualmente mais um curto prazo tem mais então eu faço mais percentualmente red dos primeiros seis meses do que nos últimos seis porque porque eu tenho mais previsibilidade no culto profético justo e aí bate nessa nessa linha é essa política é feita você já comentou há muito tempo nesse formato aí nenhum momento isso essa usamos o próprio já a gente viu isso em vários outros momentos de alavancagem da companhia e logo na sequência teve um processo de desalavancagem obviamente talvez agora seja a discussão até um pouco mais aguda da do tamanho da nova companhia né é um é um animal como a gente vai falar muito muito maior não é um bicho muito maior é e a luz de toda a tua política né de rede esse processo inteiro como é que você enxerga esse essa esse caminhar do desalavancagem da suzano e olha google suzano tem a desalavancagem como uma prioridade nesse momento nós escolhemos aumentar lavar caixa da companhia para oi desculpa transação com a fibra há um ano e meio acho uma atualização que gerou um valor absurdo porque todos os tipos de sair da companhia mas ela foi feita uma quantidade grande de caixa e exigiu um aumento de alavancagem da companhia combinada né e a gente tinha muita certeza e muita responsabilidade de o tamanho dela uma casa que poderia ir e a gente sempre olhou isso visa avisa a nossa capacidade de alavancar nosso tua e nós estamos muito tranquilos em relação a isso e a gente tem já há algum tempo vem dizendo ao mercado que a nossa nova casa em máximo que a gente quer ter médio longo prazo é uma relação entre individualidade e três vezes a gente a gente deve chegar de volta nessas três vezes em 2021 e nós estamos indo nessa direção o o câmbio ter se deslocado aí da do nível de quatro modelo menos punível que ele tá hoje ele ajuda isso porque é lógico que a minha dívida com ela embora não a minha receita aumenta mais ainda proporcionalmente então assim a desalavancagem fica acelerada é uma situação de hoje em relação ao que era antes tá mas você vai alavancar mais rápida mais devagar tudo mais constante fica mais rápido agora eu não sei se tudo mais fica constante né porque tem um monte de outras variáveis aí então não consigo gravar para você quanto vai ser o endividamento daqui a um ano e um e-mail dois mas eu eu vou dizer que para você repetir o que a gente tem visto nós estamos indo na direção de chegar em três vezes e esse movimento que a gente teve agora aumenta a velocidade desse negócio é óbvio que tem outros riscos lá a demanda global pode cair a gente pode ter um monte de outras questões aí que podem atrapalhar esse negócio também podem ajudar né outras delas vou te dar um exemplo no curto prazo né no curto prazo o que aconteceu no primeiro trimestre assim a demanda pelos produtos da suzano subiu apesar da gente ter uma desaceleração econômica por que que aconteceu isso porque principalmente causa do consumo de produtos de higiene e limpeza né sessenta por cento daqueles que vende hoje vai estar industry the two né que é papel higiênico papel toalha guardanapo o consumo dessas coisas subiu né o consumo de papel gráfica não imprime cd dvd livro etc e se caiu mas o notícia subiu mais então a demanda por celulose não agregado subiu a demanda subiu o câmbio sumiu então por isso nós temos um resultado bom né além do que a gente conseguiu manter os nossos cursos super bem e tal fizeram o resultado bom por enquanto essa realidade agora ninguém sabe como é que vai estar demanda naquele seis meses mas tudo mais constantes nesse também mesmo tirando esse efeito da subida da demanda por ti judiciário isso aí pode se normalizar o longo do tempo mas numa situação normal a gente tá melhor agora tava antes escrever mais colocar exportador né o fato da gente dessa política de redes de e administrar a variação cambial assim tira um pouco dessa banda cidade eu não vou eu não fiquei tão melhor quando eu poderia ter ficar se não tivesse red mas eu também não coloquei a companhia em risco caso tivesse acontecido o contrário então assim eu acho a gente tá muito confiante a nova casa que vai acontecer a gente chip nesse período agora a gente aproveitou para dar mais um aperto lá no carro aqui vamos ver dizer o nosso tapete nós um pouco cresci anos em empresa de maneira nenhum operacional da companhia a gente continua trabalhando na venda de alguns ativos no operacionais estão eles a vantagem ela continua sendo prioridade e vamos lembrar a suzano investe mundo ele é uma das poucas empresas do brasil e a gente tem que dá muita importância para isso e a gente quer sempre tar ali buscando os parâmetros de mercado ao longo do tempo que nos permitirá continuar sendo empresa investe investe em o marcelo voltando para o nosso debate inicial o mapa muita que sempre chega para gente para vocês é esse não vale a pena mudar a moeda funcional da companhia para dólar não é dado que uma empresa quase cem porcento avisada eu quero ouvir de você aqui como que tá esse processo como tão as conversas o que que tem de concreto nessa frente eu sei que que vocês estão trabalhando nisso o bem discutindo isso nos últimos tempos na verdade essa é uma excelente pergunta léo é porque eu tô seguinte né se o nosso balanço fosse publicado em dólar essa discussão que está tendo aqui ela não existiria né porque eu não eu não teria porque que ela não existiria né que se você se a gente tivesse um balanço em dólar no meu passivo em dólar continua igual e o meu arquivo teria dolarizado também a questão que a gente tem hoje que deu essa perda contada eu ia porque eu corrigi o passivo mas não hoje o ativo eu não posso corrigir aqui o meu ativo que são as fábricas as florestas quando quando o dólar está mais alto ele vale mais né só que eu não posso refletir-se na contabilidade do jeito que é feito hoje eu faço com moeda funcional rápido a questão seguinte que a moeda funcional mas nacional é a moeda na qual você registra os seus ativos e passivos né é o padrão para empresas brasileiras até uma nacional reais são poucas um pouquíssimas empresas no brasil que usa o dólar com o profissional embraer um exemplo no nosso caso como nós temos as receitas eminentemente em dólar mais os custos evidentemente reais a gente fica mais ou menos olhando para regra contado a gente fica meio no meio do caminho a regra contatos o seguinte se você tiver todos seus cursos eminente leite uma determinada moeda você vai para essa moeda nosso caso a receita é uma e o custa na outra né e a mãe da receita é muito maior que o custo é verdade então eu acho que a gente tem elementos para poder trabalhar no sentido de ter moeda funcional dólar a gente tem discutido isso dentro de casa agora é isso é bastante complexo de fazer o quê por exemplo toda minha toda apuração e recolhimento de impostos ela tem que ser feita em reais então se eu perguntar uma relação ao dólar significa duas contabilidades na verdade eu tenho um dólar em reais porque eu vou precisar continuar fazendo alguma viagem para alguns né então não é uma coisa fácil de fazer o balanço da empresa com uma carga completa na diferente dependendo do momento que você quiser que seu converter hoje na caixa de hoje eu vou conversar um balanço agora as cinco folhas aqui porque o meu meusativos não estão corrigidos eu teria que voltar com região algum dia para nós que dia é o dia certo de corrigir né gente de converter então não é uma coisa simples de fazer nós estamos estudando agora é eu usei ela resolve alguns problemas e criança até hoje no net eu acho que é uma boa e nós estamos avaliando essa possibilidade mas ainda não temos uma resposta definitiva ah tá certo o outro ponto marcelo tem sido uma certa crítica de investidores na assim que acompanha o setor ligados às empresas de commodities né muita gente acha que é susanoo tem uma política de rede ou com assimétrico um pouco mais agressiva do que várias outras e de que somente ela protege os fluxos de caixa com gil para escolas e que de certa forma a suzana um peixe fora d&#39;água a gente ouvir isso bastante eu queria ser um vídeo assim é o que que você acha dessas críticas não é porque claramente assim a suzano virou uma empresa muito mais difícil de acompanhar de modelar trouxe essa política traz uma volatilidade de resultado muito grande é muito mal de outras companhias é muita gente olha para esse essa classe de ativo na empresa de celulose como um rede cambial então de certa forma vocês também estão travando é isso né vocês estão limitando o upside do investidor que procura suzana como proteção o cara quer até esse beta do câmbio então são várias críticas assim que a gente ouve e e que até a gente entende né um racional por trás eu queria ouvir de você o que que você acha das críticas principalmente uma atividade resultado e com elas são a classe de ativos né vocês estão de certa forma limitando o interesse de muitos investidores que eventualmente gostaria de comprar suzano para proteção mas vamos para vale o vão para um frigorífico e sirvam para outras histórias para ter a proteção cambial o seguinte o vamos dividir em duas partes aqui né porque a questão da gente tem a dívida atualizada o que é o responsável pela maior parte da volatilidade do resultado essa aí eu acho que não tem absolutamente nenhuma discussão sobre ela pelo menos nosso ponto de vista porque não temos como colocar a conta em risco de causando moeda de dívida com geração de carne se você olhar para a maior parte dos exportadores eles fazem exatamente a mesma coisa a limpeza como avaliou como outras aí você também tem dívida atualizada no jeito agora recorta igual a né diferente por causa dela mas eu não conheço nenhuma empresa séria que toma essas casamento o que tem em situações específicas e tem commodities e que cujo preço é o relacionado com o real aí é diferente né aí o cara não pode ter de vir embora mesmo e tem algumas famosas que são assim é porque aí quando ela sobe o preço caro então não é o caso da celulose né amor cinco anos a correlação da celulose com câmbio -30% seja quase 10 né então é celulose não tem não tem essa cara aquele outras conversas que tem com relação de - 70 - 80 - 90 porcento então isso é aí a outra realidade mas se você pega empresas têm esses casamento como a fusão tem operam mais ou menos do mesmo jeito que nossa o resto então a questão do seu colo snapchat de curto prazo esses de fato a gente ele é de fazer poderia não fazer eu diria para você que o seguinte tem um pedaço deles uma parte desse mais ou menos metade do que a gente faz que eu acho que a gente ia fazer sempre porque porque é para casar os custos em dólar os custos reais com as receitas em reais não se eu quisesse ter 100 porcento do meu fluxo de caixa embora mesmo assim eu tinha que fazer um pouco dizer para escola porque eu no fluxo de caixa de reais alicate bom então fica uma discussão o seu devia fazer quarenta por cento e cinquenta 60 70 75 como a gente faz hoje eu acho que fazer zero a gente fica com uma alavancagem extrema ainda alavancagem operacional né não alavancagem de um bom então assim a gente acha que do jeito que eu tô fazendo eu tô eu tô transformando todos os seus custos em reais para dólar e toda a minha margem fazendo uma parte da margem a uma parte do é isso que eu tô fazendo quando eu faço 75 por cento de edno curto prato agora vamos lembrar que a cientista é para o curto prazo né no longo prazo é dó né porque eu não consigo fazer essa política no contexto onde eu faço 18 meses e falar vou fazer isso por sete anos não dá para fazer uma quantidade de derivativos absurda que ele teria que fazer seria não seria factível de ser feito até porque não tem liquidez para esses períodos são romão então o que a gente faz é o seguinte eu dou uma proteção para desviar de curto prazo quem quer comprar ação da suzana achando que tá comprando um artigo do realizado a resposta que eu tenho seguinte sim não vou comprar tá comprando um artigo analisado se você vai ficar com o nosso papel por quatro cinco anos você vai ter um artigo hidrolisado se você vai ficar com nós para as primeiras ou três meses não é somente porque eu tenho esses essas alterações que me protege que são importantes operacionalmente para companheira então tudo depende do horizonte de liquidez a gente não foge do fato de ser uma empresa dólares no longo prazo agora aí o investidor é que sabe qual é o seu o seu horizonte o que a gente tem que dizer acho que nos cabe dizer o seguinte é assim que a gente opera a gente tá sempre a gente acha que é respirar forma responsável e operados e cada um vai se posicionar comprando uma opção sabendo se nós estamos entregando aquilo que ele quer ou não mas assim que do ponto de vista operacional acho pela segurança grande que o que a gente está fazendo é o que faz mais sentido para nós boa noite e aí bruno não eu já vontade da do avançado o tempo a gente deixa a gente pegar uma último tema léo da tua você consegue muito elegante do rosa e pergunta se tá chegando quase é uma hora de lá ele também o horário do bate que eu te quero o horário combinado então só pra gente tem que pegar um pegar um último tema mais pouco mais elevados na televisão para a gente fechar com chave de ouro tá ótimo e bom então eu tinha mais umas três ou quatro de derivativos aqui acho que eu vou deixar de lado e acho que a gente a gente abordou bastante esse tema e acho que tem muita informação para todo público é que tá acompanhando a gente eu vou eu vou ter uma última para consertar para o marcelo né e no aprofundamento rapidamente mas são muito rebati em cima do da implementação para os ajustes né de aumento de preço e vocês anunciaram né acho que é o susanoo veio no momento de muita incerteza a gente estava adiante do o bico né danada convide em muitos mercados especialmente na europa e vocês vão ser um aumento para asa de 30 horas para lá e já que pegou a grande maioria de surpresa a suzane ficou inativa por muito tempo né ficou quieta ficou silenciosa por muito tempo no mercado e veio no momento que claramente momento de crise de recessão e acho que muita gente com dúvida com relação a implementação não queria que você confirmasse como que tá a implementação dos preços na china o que o flex também não tá mostrando esses preços estão colan ah e também sobre expectativa de aumento antes de fazer quanto na europa diante de um cenário recessivo como que você tá vendo aí a sua loja no curto prazo silêncio o anúncio de aumento de preço ele ele tem a ver sempre é com uma dinâmica de curto prazo né a gente observa situação de estoques observa a situação de demanda ea situação de oferta e no curto prazo nos parece que em todas as regiões do mundo a gente tem um uma situação muito favorável para o preço porque os estoques globais só que se todos os lugares caíram bastante a demanda continua bastante razoável a gente teve uma redução de oferta e vários mercados em função da celulose tá no preço barra que tirou alguns produtores de alto custo da parada né tia tiver reduzir a produção porque não era economicamente viável para eles então isso gerou uma uma falta de disponibilidade celulose e em alguns mercados neste momento então a gente achou que era o momento de anunciar um aumento de preço e na china esse aumento de peso como a gente falou no colo todas as novas transações que a gente tem feito a gente tem feito no preso novo sem exceção mas tinha lá um deck log de operações que estavam no preço antigo de contrato fechado 200 então eu penso não aguenta na sequência das operações em seguida então nós vamos ver nesse three parcialmente esse resultado porque uma parte das vendas que a gente está fazendo em abril não tinha sido aumentar em maio ainda tem um pedaço que eu já tinha vendido antes então então você não vê o papai ver para frente é com o forex que o índice quer publicar o semanalmente aí que não mostra esse aumento ainda um pouco em função disso um pouco pela metodologia que ele é feito né o que pode ser uma pesquisa né então fim de semana para semana muito difícil você peça leitura porque essa semana ele pesquisou com um que não pesquisou na semana passada então você tem tem mudas acho que elas vão ter que olhar isso não horizonte um pouco mais longo do que a variação de uma semana e nós vamos ver essa implementação aparecendo no cortina ao longo dos próximos meses aí é uma dinâmica de curto prazo mas eu não sei você me perguntar daqui a dois meses usando vai aumentar de novo não sei e tomou essa decisão baseada na situação atual nesse momento e na europa deslocar um pouco no tempo a situação que nos parece aparecida nesse momento então anunciamos um pouco depois da china um aumento na europa que agora vai começar a ser trabalhar da suplementação né então o que a gente tá vendo a mais dinâmica benigna no curto prazo é com muita incerteza de médio prazo sem dúvida nenhuma mas o preço de commodities e de se forma em cima de pequenas variações aí nesse momento a gente entende que é que o mercado tá favorável um aumento de preço ah tá ótimo legal tá ótimo debate leon bate brigado pelo pastor são vocês bate muito obrigado pelo seu tempo o tema super pertinente um pouco espinhoso em certos momentos não é muita gente falando muita coisa muito desencontradas acho que ajuda muito também na questão de ter muito termo técnico então convida o pessoal depois a a mergulhar um pouco mais as discussões de could etc mas eu acho que o panorama geral ficou muito bem delineado aqui por você leo obrigado acho pela tô com a situação pode perguntas e agradeço uma vez pelo tempo estamos estamos aqui juntos sempre gente se inscrever no canal da série hart live toda terça e quinta espero que sempre de muita qualidade assim como essa que a gente fez hoje aqui combate mais uma vez vocês obrigado pessoal valeu um abraço obrigado um abraço tchau tchau e aí

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