Notes du Finari Talk avec William Higgons

Introduction

• Invité : William Higgons, surnommé le Warren Buffet français.
• Gère le fonds chez Indépendance AM avec une performance de plus de 3800%.
• Performance annualisée de plus de 13%.

Stratégie d’Investissement

• Modestie dans les prévisions des résultats des sociétés.
• Évite de payer trop cher pour les sociétés.
• Absence de théorie fiable de croissance des entreprises.
• Cible des sociétés avec une forte rentabilité des capitaux engagés.
• Investissement dans les petites et moyennes capitalisations (small and mid caps).
  • Exclusion du CAC 40 pour le fonds France.
  • Capie inférieure à 10 milliards d’euros pour le fonds européen.

Exemples d’Investissements

• S2i : Plus grosse ligne, détenue depuis 2012.
• Verallia : Deuxième ligne, malgré une connaissance récente.
• Katana : Spécialiste des catamarans, considérée comme valeur de luxe.
• Publicis : Achetée durant la crise du Covid en mai 2020.
• Rheinmetall : Investissement dans la défense après l’invasion de l’Ukraine.

Critères d’Investissement

• Faible prix sur cash flow.
• Rentabilité des fonds propres autour de 13% contre 7% pour le marché.
• Price earnings ratio rarement supérieur à 12.
• Vente des titres surévalués ou sous-performants.

Bien sûr ! La stratégie d'investissement de William Higgons repose sur plusieurs critères clés :

* **Faible prix sur cash-flow :

** Il privilégie les sociétés dont le prix est bas par rapport à leur cash-flow. Il vise généralement un ratio entre 5 et 7 fois, mais ce critère est fortement lié au PER (Price Earning Ratio).

* **Price Earning Ratio (PER) :

** Il utilise le PER comme indicateur complémentaire. Le PER de son portefeuille est rarement supérieur à 12, se situant généralement entre 10 et 12. Il considère qu'au-delà de 20, il faut vendre.

* **Rentabilité des fonds propres :

** Il recherche une rentabilité des fonds propres d'environ 13 %, ce qui est significativement supérieur à la moyenne du marché (7 %). Il note une corrélation entre cette rentabilité et la progression de la valeur des actions, mais reste prudent sur cette observation. En résumé, sa stratégie vise à acquérir des sociétés sous-évaluées, affichant une forte rentabilité interne et un PER raisonnable. Il ne s'attache pas à la croissance future, préférant des entreprises solides et profitables au présent.

Gestion du Portefeuille

• Environ 40 lignes de titres.
• Pas de cash, investi à 99% du temps.
• Pas de market timing, éviter le market timing qui coûte 2 à 3% de rendement.
• Ventes basées sur la surévaluation ou sous-performance.

Stratégie Momentum

• Préférence pour les titres en hausse.
• Éviter les titres qui baissent significativement avant une publication de résultats.

Approche des Marchés

• Connaissance des secteurs est un atout.
• Importance des rapports annuels pour l’information.
• Intérêt pour les sociétés familiales pour leur gestion souvent plus prudente et efficace.

Perspectives et Opinions

• Critique du Private Equity pour son manque de transparence.
• Inquiétudes sur la transition énergétique et l’impact des politiques environnementales.
• Prédiction de l’inflation persistante et inefficacité des politiques monétaires actuelles.

Recommandations de Lecture

• “What Works on Wall Street” pour des stratégies d’investissement.
• “The Little Book of Behavioural Investing” pour comprendre la finance comportementale.
• Benjamin Graham pour les bases de l’investissement rationnel.

Conclusion

• Importance de travailler et de lire les rapports annuels pour avoir un avantage compétitif.
• Mise en garde contre l’idée que les titres qui ont baissé de 50% ne peuvent plus baisser.
• Maintien de la discipline d’investissement value malgré les modes passagères du marché.